Eine Kursklatsche von mehr als 30 Prozent – innerhalb von nur drei Monaten: Für die Aktionäre des Online-Reifenhändlers Delticom kam es zuletzt knüppeldick. Und als Krönung haben die Analysten von Metzler auch noch ihr Kursziel von 3,70 auf 2,30 Euro kräftig gestutzt – bei einer unveränderten Halten-Einschätzung. Ganz nachvollziehen kann boersengefluester.de diese, in erster Linie an die Bewertungen der Vergleichsunternehmen angelehnte Abstufung zwar nicht. Aber sei es drum, so läuft es nunmal am Kapitalmarkt. Zudem hat der Delticom-Vorstand auf den Hamburger Investorentagen (HIT) jetzt die Möglichkeit, das dort anwesende Publikum von einem Investment zu überzeugen. Die Halbjahreszahlen der Hannoveraner entsprechen im Wesentlichen den Erwartungen.
Einzig ein dicker periodenfremder Steuerposten von 1,1 Mio. Euro sorgt dafür, dass unterm Strich kaum etwas hängen geblieben ist. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) liegt dagegen mit 7,81 Mio. Euro einigermaßen deutlich über dem vergleichbaren Vorjahreswert von 6,78 Mio. Euro. Für das Gesamtjahr bleibt der Vorstand bei seiner Prognose, wonach bei Erlösen zwischen 450 und 470 Mio. Euro mit einem EBITDA in einer Bandbreite von 19 bis 21 Mio. Euro zu rechnen ist. Wie üblich, entscheidet sich das Ergebnis von Delticom erst im Schlussquartal mit dem wichtigen Winterreifengeschäft, wobei schon jetzt klar sein dürfte, dass 2024 diesbezüglich wohl nicht an das prima Resultat von 2023 herankommen wird.
So häufig boersengefluester.de sich den 35 Seiten umfassenden Halbjahresbericht auch ansieht, eine hinreichende Erklärung für den deutlichen Kursrückgang können wir darin nicht entdecken. Entsprechend gespannt sind wir auch auf die Präsentation von Delticom auf dem von Montega veranstalteten HIT. Angesichts der sehr günstigen fundamentalen Bewertungskennzahlen – KGV, Enterprise Value/EBITDA oder auch Kurs-Buchwert-Verhältnis – bleiben wir bei unserer positiven Einschätzung für den heimischen E-Commerce-Pionier, der von Ende 2008 bis Mitte 2015 sogar im SDAX enthalten war. Angesichts des heutigen Börsenwerts von nicht einmal 35 Mio. Euro kaum noch vorstellbar.
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Delticom  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 667,71 | 645,72 | 625,76 | 541,26 | 585,37 | 509,30 | 475,69 | |
| EBITDA1,2 | 9,27 | 9,00 | -6,64 | 15,04 | 17,09 | 15,00 | 20,64 | |
| EBITDA-Marge3 | 1,39 | 1,39 | -1,06 | 2,78 | 2,92 | 2,95 | 4,34 | |
| EBIT1,4 | 2,04 | 1,09 | -42,05 | 5,36 | 7,06 | 4,22 | 11,52 | |
| EBIT-Marge5 | 0,31 | 0,17 | -6,72 | 0,99 | 1,21 | 0,83 | 2,42 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,12 | -1,70 | -40,78 | 6,87 | 6,81 | 2,81 | 8,03 | |
| Netto-Marge6 | 0,17 | -0,26 | -6,52 | 1,27 | 1,16 | 0,55 | 1,69 | |
| Cashflow1,7 | 15,38 | -11,71 | -22,45 | 35,89 | 21,93 | -5,52 | 33,06 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,09 | -0,13 | -3,27 | 0,55 | 0,49 | 0,19 | 0,54 | |
| Dividende8 | 0,10 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: BDO |
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Delticom | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 514680 | 2,540 | Kaufen | 37,67 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 7,26 | 16,13 | 0,45 | -66,84 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,78 | 1,14 | 0,08 | 5,36 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 06.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 13.05.2024 | 14.08.2024 | 14.11.2024 | 19.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -1,24% | 2,42% | 14,93% | 9,96% |
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Mit 59 Seiten hat der Halbjahresbericht von Elumeo einen Umfang, auf den viele MDAX-Unternehmen nicht kommen. Dabei bringt es der Online-Schmuckhändler auf einen Börsenwert von gerade einmal 12,5 Mio. Euro. Nun: Ein wenig kompakter wäre es sicher auch gegangen, andererseits ist boersengefluester.de froh, dass auch Microcaps derart dezidiert berichten. Dabei kann Elumeo operativ auf den ersten Blick gar nicht mal so sehr punkten: Die Umsatzerlöse von 22,51 Mio. Euro sind zum Halbjahr nahezu konstant, das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) bewegt sich mit minus 871.000 Euro sogar noch etwas tiefer im roten Terrain als in der vergleichbaren Vorjahresperiode. Besser sieht es aus, wenn sich Anleger auf das um Sonderfaktoren bereinigten EBITDA – die wesentliche Steuerungskennzahl von Elumeo – konzentrieren. Hier zeigen die Berliner eine markante Verbesserung von 82.000 auf 326.000 Euro, wobei die Lücke zwischen berichtetem und adjustiertem EBITDA zum ganz überwiegenden Teil durch die Aufwendungen für die Weiterentwickung der Shopping-App Jooli zustande kommt.
Für das Gesamtjahr 2024 avisiert der Vorstand ein bereinigtes EBITDA von weiterhin 1,5 bis 3,5 Mio. Euro. Die Gesellschaft muss sich also anstrengen im zweiten Halbjahr. Spannend aus Investorensicht ist bei Elumeo zurzeit, welche Möglichkeiten der Einsatz von KI-Technologien für die Internationalisierung des Geschäfts insbesondere bei der TV-Plattform Juwelo bietet. Im Gegensatz zu dem früher praktizierten kostspieligen Aufbau von lokalen TV-Präsenzen, lässt sich die Sprachbarriere mittlerweile via Künstlicher Intelligenz kostengünstig überwinden. „Über die Skalierung in europäische Nachbarländer wollen wir unsere Reichweite in Westeuropa bis Ende 2025 von aktuell 40 Millionen auf 80 Millionen Haushalte ausweiten“, betont der Vorstand. Basis hierfür ist der bei der Entwicklung von Jooli gesammelte Erfahrungsschatz, wofür im ersten Halbjahr 2024 nochmals 0,8 Mio. Euro investiert und direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung verarbeitet wurden.
Nach Auffassung von boersengefluester.de wird das KI-bedingte Potenzial bei Elumeo zurzeit markant unterschätzt, auch wenn die Prozesse insgesamt mehr Zeit in Anspruch nehmen als wir ursprünglich gedacht haben. Andererseits bleibt es dabei, dass Elumeo bis 2023 einen Umsatz von 100 Mio. Euro anpeilt. Kein Wunder, dass die Aktie in Spezialwertekreisen hartnäckige Fans hat. Immerhin hat der Titel das Potenzial zum Vervielfacher. Valide abschätzbar ist das alles noch nicht, entsprechend bleibt Elumeo ein klassischer Hot Stock.
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| Elumeo |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 67,56 | 51,12 | 44,09 | 42,42 | 50,68 | 45,84 | 45,39 | |
| EBITDA1,2 | -0,01 | -17,49 | -2,13 | 1,22 | 2,93 | -0,46 | -1,97 | |
| EBITDA-Marge3 | -0,01 | -34,21 | -4,83 | 2,88 | 5,78 | -1,00 | -4,34 | |
| EBIT1,4 | -1,60 | -18,43 | -2,35 | 0,29 | 1,98 | -1,40 | -2,85 | |
| EBIT-Marge5 | -2,37 | -36,05 | -5,33 | 0,68 | 3,91 | -3,05 | -6,28 | |
| Jahresüberschuss1 | -6,04 | -27,40 | -2,60 | 0,15 | 9,24 | -3,33 | -3,26 | |
| Netto-Marge6 | -8,94 | -53,60 | -5,90 | 0,35 | 18,23 | -7,26 | -7,18 | |
| Cashflow1,7 | -4,70 | -6,29 | 0,78 | 2,43 | 1,19 | -1,42 | -0,09 | |
| Ergebnis je Aktie8 | -1,10 | -4,98 | -0,47 | 0,03 | 1,68 | -0,60 | -0,20 | |
| Dividende8 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Forvis Mazars |
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Elumeo | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A11Q05 | 2,240 | Halten | 12,72 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 24,89 | 4,17 | 5,97 | -2,35 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,77 | - | 0,28 | -6,87 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 21.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 13.05.2024 | 14.08.2024 | 14.11.2024 | 30.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -3,32% | -9,39% | -17,04% | -27,74% |
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