Das muss man Rainer Koppitz, dem CEO und Mitgründer von Katek, lassen: Nach seiner Präsentation auf der von GBC organisierten MKK Münchner Kapitalmarkt Konferenz hatte man als Investor das starke Gefühl, dass es wohl eine gute Idee ist, sich die Aktie des Anbieters von Elektronikprodukten ins Depot zu legen. Dabei wird der Titel zwei Jahre nach dem Börsengang noch immer mit einem Abschlag von einem Drittel auf den damaligen Emissionspreis von 23 Euro gehandelt. In der Spitze kostete die Aktie zeitweise zwar fast 33 Euro, doch die Verwerfungen bei den Lieferketten sowie die damit verbundenen extremen Preissteigerungen machten Katek einen Strich durch die Renditeziele. Trotz eines rasanten Umsatzanstiegs um knapp 26,5 Prozent auf 683,10 Mio. Euro knickte das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) um 23,6 Prozent auf 23,13 Mio. Euro ein.

Immerhin: Das um Integrations- sowie Restrukturierungskosten und andere Sonderaufwendungen bereinigte EBITDA (adjustiertes EBITDA) blieb mit und 32 Mio. Euro weitgehend konstant. Unterm Strich steht für 2022 aber ein Fehlbetrag von 7,10 Mio. Euro – nach einem Überschuss von 8,18 Mio. Euro im Jahr zuvor. Kein Wunder, dass der Aktienkurs auf Tauchstation ging, zumal es im November auch noch eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung weiterer Übernahmen gab. Mit zunehmender Entspannung bei den Materialpreisen sowie der Beschaffungslage dürfte sich der Hebel nun aber wieder in die andere Richtung bewegen. Die offizielle Prognose für das Gesamtjahr 2023 sieht bei Erlösen von mindestens 750 Mio. Euro ein um Untergrenze 20 Prozent verbessertes adjustiertes EBITDA von dann mindestens 38,5 Mio. Euro vor.

Katek	Kurs: 16,850 €

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Hinweis: Konzern-Zahlen vor 2018 nicht verfügbar

Auf schuldenfreier Basis würde das in München ansässige Unternehmen also mit weniger als dem Siebenfachen des bereinigten EBITDA für 2023 bewertet. Auch wenn die operativen Margen in dem Geschäft hart umkämpft sind, die Bewertung der Katek-Aktie ist nach Auffassung von boersengefluester.de dafür umso attraktiver. Immerhin sagt Rainer Koppitz: „Wir werden in der Branche als der am schnellsten wachsende Elektronikspezialist wahrgenommen.“ Dabei steht Katek erst noch vor der entscheidenden Beschleunigung. Im Stammgeschäft entwickelt und fertigt die Gesellschaft Elektronikbauteile für Industriekunden aus den unterschiedlichsten Branchen. Ein robustes Geschäfts mit ausgeprägten Kundenbeziehungen. Für noch mehr Tempo stehen allerdings die selbst entwickelten Produkte, die meist als White-Label-Lösung verkauft werden.

Vereinfacht geht es hier um drei Bereiche: Notrufsysteme für Senioren, Leistungselektronik für Solaranlagen sowie Ladesysteme für E-Autos. Allesamt Sektoren mit erheblichem Potenzial. Die größte Fantasie dürfte dabei jedoch klar der von boersengefluester.de vor wenigen Wochen schon einmal vorgestellte Bereich Ladesysteme (Wallboxen) entfachen. Hier ist Katek über die Tochtergesellschaft eSystems MTG aktiv und hat mit dem Modell ghost one ein echtes Premiummodell im Angebot. Als Verkaufspartner mit der größten und vor allen Dingen auch unmittelbarsten Vertriebspower setzt Katek insbesondere auf die Automobilhersteller. Konkrete Namen finden sich in den offiziellen Meldungen nicht. Getuschelt wird in Automobilkreisen jedoch, dass Porsche, die Marken aus dem Volkswagen-Konzern (VW, Seat, Skoda, Audi) sowie Volvo mit Katek in Verbindung stehen und entsprechende Rahmenverträge abgeschlossen wurden.

Losgelöst davon wird Katek auch künftig über Akquisitionen wachsen und mittelfristig die Umsatz-Milliarde überschreiten – bei einer EBITDA-Marge von dann hoffentlich 10 Prozent. „Das werden wir hinbekommen“, ist Rainer Koppitz zuversichtlich. Ankeraktionär von Katek ist die unter anderem auch bei Stemmer Imaging und Cenit engagierte Technologiegruppe Primepulse aus dem früheren Cancom-Umfeld. Zudem gehört die Grosso Tec AG zum Kreis der Investoren. Hierzulande der bekannteste Vertreter von Grosso Tec ist Kontron-Vorstand Hannes Niederhauser. Eine illustrer Aktionärskreis mit viel Sachverstand und Langfristperspektive also. Die Analysten von Warburg Research haben die im streng regulierten Börsensegment Prime Standard gelistete Katek-Aktie zuletzt mit einem Kursziel von 29 Euro versehen. Gut möglich, dass die MKK-Präsentation von Rainer Koppitz so etwas wie der Startschuss auf dem Weg Richtung frühere Hochs war. Zudem sollten auch die anstehenden Q1-Zahlen mit erwarteten rund 200 Mio. Euro Umsatz nicht enttäuschen.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Katek
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A2TSQH	16,850	Halten	243,41
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
17,55	33,85	0,52	51,85
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
1,51	4,87	0,31	7,10
Dividende '22 in €	Dividende '23 in €	Div.-Rendite '23 in %	Hauptversammlung
0,00	0,00	0,00	28.06.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
31.05.2024	30.09.2024	30.11.2024	30.04.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
8,12%	24,84%	53,88%	24,35%

Foto: Unsplash+

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