Am Samstag, 1. Juni 2024 um 3.57 Uhr in der Früh, kam die überraschende E-Mail im Postfach von boersengefluester.de an. Demnach wird der amerikanische Paymentspezialist Shift4 ein freiwilliges Übernahmeangebot zu 10,50 Euro je Aktie für Vectron Systems abgeben und anschließend ein Delisting beziehungsweise nachgelagert einen kompletten Börsenrückzug (Squeeze-out) anpeilen. Vectron-CEO und Großaktionär Thomas Stümmler unterstützt die Offerte und dient seinen Anteil von 41,4 Prozent an. Gleichzeitig ist eine für Shift4 reservierte 10-Prozent-Kapitalerhöhung – ebenfalls zu 10,50 Euro – geplant, wodurch der Anteil der Amerikaner – inklusive des Pakets von Thomas Stümmler – im ersten Schritt auf etwas mehr als 46,7 Prozent klettern würde. Voraussetzung für ein Zustandekommen des Deals ist allerdings, dass Shift4 nach Abschluss der Offerte auf einen Anteil von mindestens 70 Prozent kommen wird. Es gilt also noch Überzeugungsarbeit zu leisten.
Grundsätzlich ist das mittlerweile erreichte Kursniveau von knapp 10 Euro für Vectron-Verhältnisse zwar sehr ordentlich und hängt womöglich auch damit zusammen, dass es aus dem Shift4-Umfeld bereits Käufe in der Aktie des Kassenherstellers aus Münster gab. Andererseits fände boersengefluester.de es extrem schade, wenn mit Vectron erneut ein Unternehmen vom heimischen Kurszettel verschwindet, was sich nach langer operativer Schwächephase endlich wieder substanziell nach vorn bewegt und wahrscheinlich eine tolle Zukunft mit seinen Digitalservices vor sich hat – siehe dazu unseren Artikel HIER. Erinnert uns vom Timing her ein wenig an das Delisting des Bootsbauers HanseYachts.
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Vectron Systems  |
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Zumindest für Thomas Stümmler wäre der Deal ein lukrativer Exit, zumal er im Sommer 2022 noch mit 5,5 Mio. Euro ins Risiko gegangen ist und die rund 1,53 Millionen Stücke des damals ausgeschiedenen Mitgründers und CTO Jens Reckendorf für einen Preis von je knapp 3,60 Euro übernommen hat. Hört sich jetzt nach einer krass guten Rendite, doch damals wollte kaum jemand die Vectron-Aktie an der Börse anfassen. Einzig Thomas Stümmler hat auf Kapitalmarktkonferenzen immer wieder von den Potenzialen der Digitalservives rund um Kassensysteme für Gastronomie, Bäckereien und sonstige Einzelhändler geschwärmt und darauf hingewiesen, dass in den USA so ziemlich alle Kassenhersteller für enorme Multiples übernommen worden sind.
Vermutlich hat diese Ochsentour aber auch viel Kraft gekostet. Zumindest hat Thomas Stümmler vor wenigen Monaten bei einem Investorendinner in Hamburg noch darüber philosophiert, dass ein Börsenlisting heutzutage bewertungstechnisch eher zum Malus geworden ist – von den vielen regulatorischen Vorgaben ganz zu schweigen. Eine Einschätzung, wie sie boersengefluester.de bei Hintergrundgesprächen mit Vorständen leider immer häufiger hört. Nun: Wir bleiben am Ball und werden über die weitere Entwicklung berichten. Vorerst ist die im Freiverkehrssegment Scale gelistete Vectron-Aktie eine Halten-Position. Der Hinweis auf den Scale ist insofern wichtig, weil es hier – im Gegensatz zum Amtlichen Handel – keine speziellen Verpflichtungen für Übernahmeangebote gibt.
Gespannt sind wir auch, ob unter diesen Umständen die für den 19. Juni 2024 angesetzte Präsenz-Hauptversammlung von Vectron tatsächlich so in Müster stattfinden wird. Finanziell dürfte die Transaktion für Shift4 derweil locker zu stemmen sein, das Unternehmen erzielte 2023 Umsatzerlöse von rund 2,56 Mrd. Dollar und kam dabei auf einen Gewinn von knapp 123 Mio. Dollar. Der Börsenwert von Shift4 Payments liegt dabei nördlich von 4 Mrd. Dollar.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Vectron Systems | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A0KEXC | 10,700 | Halten | 86,20 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 39,63 | 30,41 | 1,30 | -162,12 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 4,36 | 11,97 | 2,33 | 22,14 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 19.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 17.05.2024 | 02.09.2024 | 13.05.2024 | |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 18,23% | 57,31% | 85,76% | 136,20% |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 32,38 | 24,83 | 25,17 | 27,77 | 38,23 | 25,22 | 37,02 | |
| EBITDA1,2 | 2,25 | -0,45 | -1,37 | -2,19 | 4,71 | -3,86 | 3,72 | |
| EBITDA-Marge3 | 6,95 | -1,81 | -5,44 | -7,89 | 12,32 | -15,31 | 10,05 | |
| EBIT1,4 | 1,74 | -2,13 | -1,76 | -2,58 | 3,12 | -5,36 | 0,00 | |
| EBIT-Marge5 | 5,37 | -8,58 | -6,99 | -9,29 | 8,16 | -21,25 | 0,00 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,08 | -3,88 | -1,39 | -2,07 | 2,44 | -5,27 | -0,78 | |
| Netto-Marge6 | 3,34 | -15,63 | -5,52 | -7,45 | 6,38 | -20,90 | -2,11 | |
| Cashflow1,7 | -1,46 | -2,32 | -2,51 | -3,77 | 10,18 | -2,05 | 7,20 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,16 | -0,58 | -0,17 | -0,26 | 0,30 | -0,65 | -0,10 | |
| Dividende8 | 0,05 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Nexia |
Foto: boersengefluester.de
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