Die Aktie von Südzucker als Top-Performer im MDAX – das hat es lange nicht gegeben. Doch die vergangenen Monate hätten besser kaum laufen können für die Anleger. Seit dem Start des Geschäftsjahrs 2016/17 am 1. März hat die Notiz des Zuckerproduzenten um 51 Prozent auf 21 Euro an Wert gewonnen. Als Auslöser der Rally gilt der unerwartet kräftige Anstieg des Weltmarktpreises für Weißzucker auf das höchste Niveau seit 2012. Auf dem EU-Zuckermarkt spiegelt sich diese Entwicklung zwar längst nicht so kräftig wider. Aber Experten gehen davon aus, dass die Preise auch hierzulande demnächst eher anziehen dürften. Angesichts der komplizierten Regelungen sind Prognosen allerdings schwierig. Zudem ist offen, wie nachhaltig die aktuellen Trends sind.

Unabhängig davon: Mit den nun vorgelegten Zahlen zum Auftaktviertel haben die Mannheimer die Erwartungen von boersengefluester.de spürbar übertroffen. Bei leicht rückläufigen Erlösen von 1,608 Mrd. Euro verbesserte sich der operative Konzerngewinn von 56,9 auf 109,9 Mio. Euro. Insbesondere den deutlichen Swing im Zuckersegment, wo das Betriebsergebnis von minus 13,0 auf plus 21,3 Mio. Euro drehte, hätten wir so kräftig nicht vermutet. Die ebenfalls börsennotierte Mehrheitsbeteiligung CropEnergies hatte ihr Zahlenwerk ja bereits vor wenigen Tagen vorgelegt (HIER unser Kommentar dazu). Für das Gesamtjahr bleibt der Vorstandsvorsitzende Wolfgang Heer jedoch bei seiner Einschätzung, wonach mit Konzernerlösen zwischen 6,4 und 6,6 Mrd. Euro sowie einem operativen Ergebnis (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Sondereinflüssen) von 250 bis 350 Mio. Euro zu rechnen sei. Gleichzeitig betonte Heer, dass das operative Ergebnis des zweiten Quartals „deutlich“ über dem Vorjahresniveau von 77 Mio. Euro erwartet wird. Demnach sollte Südzucker zum Halbjahr bereits einen wesentlichen Teil der für das Gesamtjahr bislang erwarteten Resultate eingefahren haben. Sofern die Richtung nicht dreht, könnte es zum Halbjahr also auf eine höhere Prognose für 2016/17 hinauslaufen.

Bewertungstechnisch bleibt der MDAX-Titel jedoch eine schwierige Aktie, zumal die Änderungen der EU-Zucker ein Belastungsfaktor bleiben. Inklusive der Netto-Finanzverbindlichkeiten von zurzeit 741,6 Mio. Euro kommt der Titel momentan auf einen Unternehmenswert von knapp 4.805 Mio. Euro. Bezogen auf das für 2016/17 erwartete operative Ergebnis entspricht das einem sportlichen Bewertungsmultiple zwischen 13,7 und 19,2. Bis zum Geschäftsjahr 2019/20 will Südzucker beim operativen Ergebnis auf ein Niveau von 550 Mio. Euro zusteuern. Das wiederum entspräche dann einem eher moderaten Faktor von weniger als neun. Kurzfristig steht zunächst einmal am 14. Juli 2016 die Hauptversammlung mit einer um 5 Cent auf 0,30 Euro pro Anteilschein erhöhten Dividende an. Bezogen auf die aktuelle Notiz schafft es der Titel damit aber längt nicht in die Renditehitlisten. Dafür ist der Aktienkurs dem von boersengefluester.de ermittelten Buchwert von zurzeit 15,40 Euro je Aktie noch nicht übermäßig weit davongeeilt. Der Zehn-Jahres-Durchschnittswert für das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) liegt bei 1,33 – verglichen mit dem aktuellen KBV von 1,30. Wer den Titel im Depot hat, sollte engagiert bleiben. Zudem besteht die Chance, dass ein signifikantes Überschreiten der 20-Euro-Marke nochmals neue Investoren für den Titel mobilisiert.

Südzucker	Kurs: 13,100 €

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Südzucker
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
729700	13,100	Kaufen	2.674,80
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
8,79	19,79	0,45	35,22
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
1,00	2,49	0,26	3,39
Dividende '22 in €	Dividende '23 in €	Div.-Rendite '23 in %	Hauptversammlung
0,70	0,90	6,87	18.07.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
11.07.2024	10.10.2024	14.01.2025	16.05.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-4,41%	-3,87%	-7,68%	-18,53%

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Foto: Südzucker AG