Augen auf beim Chart von R. Stahl. Nach mehr als fünf Monaten Kursstarre hat die Notiz des Anbieters von explosionsgeschützten Elektronikbauteilen einen Zacken nach oben gemacht. Auslöser für die Bewegung sind die – zumindest für den Geschmack von boersengefluester.de – besser als gedachten Neun-Monats-Zahlen. Zwar ist der Q3-Report weiterhin von zahlreichen Bereinigungen geprägt. Insgesamt kommt R. Stahl aber sehr ordentlich voran: Bei leicht rückläufigen Erlösen von 204,32 Mio. Euro kletterte das ausgewiesene Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 9,28 auf 19,43 Mio. Euro. Vor Sondereinflüssen – in erster Linie ist das Restrukturierungsaufwand – beträgt das EBITDA 23,50 (Vorjahr: 12,80) Mio. Euro. Das Ergebnis je Aktie drehte parallel dazu von minus 0,36 Euro auf plus 0,40 Euro. Treiber der Entwicklung sind insbesondere ein verbesserter Produktmix sowie die umgesetzten Effizienzmaßnahmen. Insgesamt schätzt CEO Mathias Hallmann die Perspektiven sogar ein Stück besser ein als bislang und setzt die 2019er-Messlatte für das EBITDA vor Sondereinflüssen von zuvor 28 bis 30 Mio. Euro auf nunmehr mehr als 30 Mio. Euro herauf – bei einem Umsatz von rund 275 Mio. Euro.
Damit dürfte R. Stahl – früher einmal ein Spezialwert, bei dem die Vortragsräume auf Kapitalmarktpräsentationen bis auf den letzten Platz gefüllt waren – im laufenden Jahr auf eine EBITDA-Marge von gut 11 Prozent zusteuern. Das ist nach der langen Durststrecke bereits ein beachtlicher Fortschritt wodurch sich die Firma mit Sitz in Waldenburg früheren Renditegrößenordnungen zwischen 12 und 13 Prozent spürbar annähert. Im Aktienkurs spiegelt sich diese positive Entwicklung unserer Meinung nach nur unzureichend wider. Jedenfalls entspricht der Börsenwert von momentan 176,5 Mio. Euro – bei einer Nettoverschuldung von 2,5 Mio. Euro (ohne Pensionsrückstellungen) – nicht einmal dem Sechsfachen des für 2019 zu erwartenden bereinigten EBITDA.
Noch haben nicht viele Investoren die aktuelle Turnaroundstory auf dem Schirm, was womöglich auch noch ein wenig so bleiben könnte. Immerhin: Auch auf dem diesjährigen Eigenkapitalforum in Frankfurt führt R. Stahl Einzelgespräche mit Investoren – und ist dem Vernehmen auch über alle drei Konferenztage gut ausgebucht. Trotzdem: Eine aktivere IR-Politik würde auch einem Familienunternehmen wie R. Stahl gut zu Gesicht stehen. Schließlich denken noch immer viele Anleger Eine aktivere IR-Politik würde auch einem Familienunternehmen wie R. Stahl gut zu Gesicht stehen. Schließlich denken noch immer viele Anleger, wenn sie R. Stahl hören zuerst an den krachend gescheiterten Übernahmeversuch von Weidmüller zu 50 Euro je Aktie vor mittlerweile mehr als fünf Jahren. Doch das ist Geschichte: Für Investoren mit Weitblick überwiegen derzeit klar die Chancen.
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R. Stahl  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 268,46 | 280,11 | 274,78 | 246,59 | 248,11 | 274,34 | 330,56 | |
| EBITDA1,2 | 7,00 | 9,46 | 25,27 | 17,18 | 16,82 | 20,59 | 36,64 | |
| EBITDA-Marge3 | 2,61 | 3,38 | 9,20 | 6,97 | 6,78 | 7,51 | 11,08 | |
| EBIT1,4 | -10,69 | -4,16 | 6,34 | 0,49 | -0,06 | 3,85 | 19,12 | |
| EBIT-Marge5 | -3,98 | -1,49 | 2,31 | 0,20 | -0,02 | 1,40 | 5,78 | |
| Jahresüberschuss1 | -21,78 | -7,00 | 1,35 | -3,53 | -4,93 | 1,93 | 0,18 | |
| Netto-Marge6 | -8,11 | -2,50 | 0,49 | -1,43 | -1,99 | 0,70 | 0,05 | |
| Cashflow1,7 | 19,75 | 18,22 | 19,62 | 17,86 | 11,86 | 5,99 | 14,22 | |
| Ergebnis je Aktie8 | -3,28 | -1,10 | 0,21 | -0,54 | -0,76 | 0,30 | 0,03 | |
| Dividende8 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: BDO |
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| R. Stahl | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A1PHBB | 15,900 | Kaufen | 102,40 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 6,71 | 26,56 | 0,25 | -59,55 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,52 | 7,20 | 0,31 | 5,74 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 27.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 08.05.2024 | 08.08.2024 | 06.11.2024 | 17.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -14,51% | -19,65% | -23,56% | -29,65% |
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