Für Netfonds ist die indirekte Beteiligung an Value Management & Research (VMR) schon seit vielen Jahren ein gängiges Vehikel, um bestimmte Themen auszulagern – und sei es „nur“ zur Optimierung der Steuerlast. Kurzfristig gab es dem Vernehmen nach sogar mal Überlegungen, die m:access-Börsennotiz der heutigen Netfonds über die VMR starten zu lassen. Dieser Gedanke hatte sich dann aber relativ schnell zerschlagen. Umso intensiver ist die Zusammenarbeit zwischen dem Finanzdienstleister Netfonds und VMR dafür im Immobilienbereich (siehe dazu etwa unseren Beitrag von Ende November 2020 HIER). Und genau diese Verbindung um die vor einem Jahr an die VMR übertragene NSI Sachsen Portfolio wird jetzt noch einmal auf eine neue Ebene gestellt.
So planen die Hamburger ihr in der NSI Netfonds Structured Investment gebündeltes Bestandshalter- und Vermittlungsgeschäft im Immobilienbereich via Sacheinlage in die VMR einzubringen. Im Gegenzug erhält Netfonds 1.400.000 neue VMR-Aktien sowie eine Wandelanleihe im Volumen von 5,2 Mio. Euro. Bezogen auf den aktuellen Kurs von VMR hätte allein die Aktienkomponente einen Wert von knapp 5 Mio. Euro. Losgelöst davon hat die noch für das laufende Jahr geplante Transaktion aber auch Einfluss auf die Prognosen für 2021: Immerhin kalkuliert Netfonds mit einem Veräußerungsgewinn von rund 8 Mio. Euro, der sich dann im Ergebnis unterm Strich entsprechend zeigen wird. „Die Transaktion ermöglicht der Netfonds AG sich zukünftig im Immobilienbereich rein auf den Vertrieb der Immobilien über die finfire Plattform zu konzentrieren“, betont die Gesellschaft.
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Netfonds  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 17,12 | 20,19 | 26,47 | 31,82 | 38,64 | 33,62 | 36,60 | |
| EBITDA1,2 | 2,58 | 1,39 | 3,43 | 4,17 | 15,65 | 6,47 | 4,91 | |
| EBITDA-Marge3 | 15,07 | 6,88 | 12,96 | 13,10 | 40,50 | 19,24 | 13,42 | |
| EBIT1,4 | 1,89 | -0,17 | 1,16 | 1,81 | 11,67 | 2,96 | 1,34 | |
| EBIT-Marge5 | 11,04 | -0,84 | 4,38 | 5,69 | 30,20 | 8,80 | 3,66 | |
| Jahresüberschuss1 | 1,27 | -0,72 | -0,40 | 0,03 | 8,74 | 0,88 | -0,28 | |
| Netto-Marge6 | 7,42 | -3,57 | -1,51 | 0,09 | 22,62 | 2,62 | -0,77 | |
| Cashflow1,7 | 1,57 | -0,04 | -9,68 | 5,22 | -17,77 | 3,07 | 1,50 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,45 | -0,33 | -0,19 | 0,01 | 3,79 | 0,38 | -0,12 | |
| Dividende8 | 0,20 | 0,15 | 0,00 | 0,16 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: NPP |
Spannend wird derweil, wie sich die künftige Equity Story von VMR genau gestaltet: Bislang ist der im General Standard gelistete Titel für Anleger nämlich nicht übermäßig attraktiv gewesen, was – neben der wechselnden operativen Ausrichtung – freilich auch an den erratischen Handelsumsätzen in dem Titel liegt. Nun scheint aber mehr Struktur in das Geschäft zu kommen. Immerhin hat die Gesellschaft bereits Ende November – mit dem eingeleiteten Verkauf ihrer erst vor zwei Jahren eingegangenen Beteiligung an der auf Privatkundenberatung spezialisierten mitNORM – einen Wechsel eingeleitet. Im Fokus stehen künftig das Immobilien- sowie das Investmentgeschäft rund um die Tochter 4free AG.
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| NSI Asset |
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Zudem hält boersengefluester.de es für nicht ganz unwahrscheinlich, dass es im Zuge der Transaktion zu einer Pflichtofferte für die VMR-Aktionäre kommen wird. Immerhin bestehen enge Verflechtungen zwischen der künftig formal mit 29,7 Prozent bei VMR engagierten Netfonds AG sowie den Organen von Netfonds, die ebenfalls maßgebliche VMR-Anteile halten. Nun: Ansonsten kommt das Thema Überschreiten der 30-Prozent-Marke wohl spätestens mit Ausübung der Wandeloption auf den Tisch. Die Netfonds-Aktie wiederum bleibt auch losgelöst von dem VMR-Komplex ein aussichtsreiches Investment. Boersengefluester.de hatte erst kürzlich – zur Präsentation auf dem Deutschen Eigenkapitalforum – ausführlich berichtet (HIER). Die Analysten von Montega sehen die Aktie derzeit erst bei Kursen von 60 Euro als fair bewertet an. Zudem soll es demnächst eine Studie von Hauck & Aufhäuser geben. Last but not least will die Gesellschaft dann auch auf internationale Roadshow gehen. Einiges in Bewegung zurzeit also.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Netfonds | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A1MME7 | 39,800 | Kaufen | 92,71 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 12,84 | 16,59 | 0,77 | 63,28 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 4,62 | 61,72 | 2,53 | 20,14 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,25 | 0,25 | 0,63 | 27.08.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 30.05.2024 | 21.08.2024 | 30.11.2023 | 28.05.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 0,40% | -7,41% | -8,29% | -5,24% |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| NSI Asset | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A1RFHN | 0,700 | Halten | 3,29 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 7,78 | 10,00 | 0,78 | -3,85 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,53 | 5,18 | 0,34 | 46,34 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,00 | 0,00 | 0,00 | 28.08.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 30.09.2023 | 30.04.2024 | ||
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -41,37% | -43,46% | -41,18% | -45,31% |
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Foto: Clipdealer
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