Einzelgespräche mit Vorständen im Rahmen von Kapitalmarktkonferenzen dauern üblicherweise 30 Minuten. Unser 1-on-1 auf dem Hamburger Investorentag (HIT) mit Daniel Wild, dem Aufsichtsrat von Mountain Alliance, haben wir gleich mal auf knapp eine Stunde ausgebaut. So interessant waren die Hintergründe, die der ehemalige Vorstand über die im Venture Capital-Sektor aktive Beteiligungsgesellschaft zu berichten hatte. Dabei gab es erst kürzlich ein ausführliches Interview mit Daniel Wild auf boersengefluester.de (HIER). Brutal abgekürzt lässt sich der Investmentcase etwa so zusammenfassen: Die – teilweise sogar börsennotierten – Beteiligungen der Münchner haben in Summe einen Substanzwert von derzeit vermutlich 7 bis 8 Euro je Aktie. Der Anteilschein selbst notiert aber nur bei deutlich unter 6 Euro.
Nun ist ein Discount von rund einem Viertel nicht gänzlich ungewöhnlich und an dem Vorhaben, die Schere zwischen Substanzwert und Aktienkurs zu schließen, sind bislang nahezu alle heimischen VC-Companys gescheitert. Andererseits ist es aber so, dass so ein Vorhaben nicht per se aussichtslos ist. Dafür brauchen Investoren nur nach England zu der dort gelisteten Risikokapitalgesellschaft Draper Esprit schauen, die auch von unserem britischen Kooperationspartner Edison Research gecovert wird (HIER). Die Draper-Aktie wird nämlich sogar mit einem leichten Aufschlag auf den NAV gehandelt. Dabei ist das grundsätzliche Geschäftsmodell von Draper sehr eng mit dem von Mountain Alliance verwandt, wie uns Daniel Wild versichert: „Draper Esprit ist unser Vorbild.“ Mit allerdings einem feinen Unterschied: Die Briten haben einen Börsenwert von umgerechnet 1,85 Mrd. Euro, während Mountain Alliance es nur auf eine Kapitalisierung von knapp 40 Mio. Euro bringt.
Nun wird Mountain Alliance wohl niemals in die Regionen von Draper vordringen, doch auf dem jetzigen Niveau sollte die Gesellschaft auch nicht verharren. Dafür sind insbesondere die Beteiligungen an der Online-Sprachschule Lingoda, an der auf Firmenanwendungen spezialisierten Videoplattform Movingimage, Customer Alliance oder auch die Engagements bei Asknet Solutions, Bio-Gate, Exasol, AlphaPet sowie Promipool viel zu interessant. Durch Corona eher in Mitleidenschaft gezogen wurde dagegen das auf die Beflockung von T-Shirt ausgerichtete Unternehmen Shirtinator aus München.
Deutlich aktiver will Mountain Alliance demnächst wieder in Sachen Portfolioerweiterung werden, nachdem es hier zuletzt sehr ruhig war. „Wir finanzieren das aus eigenen Mittel“, sagt Daniel Wild. Dabei fungiert insbesondere die eigene Aktie als Akquisitionswährung. Ziel bleibt es, den Portfoliowert auf 100 Mio. Euro zu hieven. Wir werden die Aktie demnächst auf jeden Fall noch näher verfolgen. Interessiert uns einfach, was aus der Story wird. Dafür war das Gespräch auf dem HIT viel zu interessant.
Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
Umsatzerlöse1 | 16,70 | 20,25 | 13,51 | 9,84 | 10,10 | 11,42 | 0,15 | |
EBITDA1,2 | -1,09 | -0,55 | -1,57 | -2,25 | -1,11 | -0,68 | -0,33 | |
EBITDA-Marge3 | -6,53 | -2,72 | -11,62 | -22,87 | -10,99 | -5,95 | -220,00 | |
EBIT1,4 | -1,81 | -1,89 | -2,21 | -2,99 | -1,82 | -1,25 | -1,03 | |
EBIT-Marge5 | -10,84 | -9,33 | -16,36 | -30,39 | -18,02 | -10,95 | -686,67 | |
Jahresüberschuss1 | 0,43 | -1,75 | -1,75 | 2,94 | 3,77 | -2,52 | -1,10 | |
Netto-Marge6 | 2,57 | -8,64 | -12,95 | 29,88 | 37,33 | -22,07 | -733,33 | |
Cashflow1,7 | -1,26 | -1,25 | -1,70 | -2,77 | -1,58 | -0,91 | -0,39 | |
Ergebnis je Aktie8 | 0,09 | -0,43 | -0,29 | 0,48 | 0,55 | -0,38 | -0,16 | |
Dividende8 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Baker Tilly |
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