Bereits im Februar hatte Mensch und Maschine (MuM) die wesentlichen Eckdaten für 2014 vorgelegt. Daher hat der nun veröffentlichte Geschäftsbericht nur begrenzten Neuigkeitsgehalt. Und die bei 0,20 Euro pro Aktie belassene Dividende für das vergangene Jahr war ohnehin in dieser Höhe zu erwarten. Wichtig: Die Ausschüttung ist erneut „steuerfrei”, der Fiskus holt sich seinen Teil also erst zeitverzögert bei einem Verkauf der Aktie. Unter Dividendenaspekten ist der Titel also durchaus interessant. Die Rendite beläuft sich auf immerhin 3,1 Prozent. Gezahlt wird nach der Hauptversammlung am 12. Mai 2015. Ansonsten bleibt boersengefluester.de bei der eher skeptischen Beurteilung für den Anteilschein des Spezialisten für CAD- und CAM-Lösungen, wie sie etwa im Architekturbereich oder dem Maschinenbau eingesetzt werden. Im laufenden Jahr wird MuM dem Vernehmen nach „nur” einen Nettogewinn auf dem 2014er-Niveau von 3,72 Mio. Euro erreichen. Wesentliche Ursache ist, dass 2014 die letzte Rate der drei variablen Teilzahlungen für den 2011 erfolgten Verkauf des Distributionsgeschäfts vereinnahmt wurde. Der im laufenden Jahr zu erwartende operative Zuwachs wird also weitgehend durch den hohen Basiseffekt von 2014 aufgezehrt.
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Mensch und Maschine  |
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Signifikante Zuwächse stellt MuM-Vorstand Adi Drotleff erst ab 2016 in Aussicht. Wesentlicher Treiber sind dann die deutlich niedriger werdenden Abschreibungen. Demnach soll sich der Überschuss im kommenden Jahr bereits in einer Bandbreite zwischen 6,5 und 7,5 Mio. Euro bewegen. Für 2017 hat Drotleff die Marke von 10 Mio. Euro im Visier. Bei einer gegenwärtigen Marktkapitalisierung von 101 Mio. Euro würde das auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von gut zehn hinauslaufen – allerdings eben auf 2017er-Basis. Fraglich ist jedoch, ob die Investoren konsequent derart weit in die Zukunft schauen. Boersengefluester.de hat da seine Zweifel, zumal die Prognosen von MuM in der Vergangenheit nicht immer erreicht wurden. Mit Blick auf die langfristige Zeitachse bezeichnet Drotleff die für 2015 zu erwartenden Resultate dann auch als „etwas holprigen Start”. Gegenwärtig wird die MuM-Aktie etwa mit dem Dreifachen des von boersengefluester.de berechneten Buchwerts gehandelt. Das sieht vergleichsweise hoch aus. Im Schnitt der vergangenen fünf Jahre kommt der Titel allerdings auf ein KBV von 2,48. Mit Blick auf zehn Jahre ergibt sich gar ein Faktor von 2,93. Zumindest vor diesem Hintergrund ist die Bewertung also halbwegs in der Spur.
Dennoch glauben wir, dass der Newsflow der kommenden Quartale nicht so gut sein wird, dass Anleger den Titel unbedingt schon jetzt im Depot haben müssen. Am ehesten vergleichbar aus dem heimischen Small-Cap-Universum sind Unternehmen wie Nemetschek oder Cenit. International bieten sich Gesellschaften wie der US-Konzern Autodesk – MuM ist der größte europäische Autodesk-Systemhauspartner von Autodesk – oder der französische 3D-Softwarespezialist Dassault Systèms an.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 160,85 | 185,40 | 245,94 | 243,98 | 266,16 | 320,47 | 323,31 | |
| EBITDA1,2 | 18,04 | 22,75 | 36,55 | 40,33 | 44,44 | 52,67 | 56,64 | |
| EBITDA-Marge3 | 11,22 | 12,27 | 14,86 | 16,53 | 16,70 | 16,44 | 17,52 | |
| EBIT1,4 | 15,21 | 19,66 | 27,19 | 31,03 | 34,69 | 42,64 | 46,83 | |
| EBIT-Marge5 | 9,46 | 10,60 | 11,06 | 12,72 | 13,03 | 13,31 | 14,49 | |
| Jahresüberschuss1 | 8,98 | 12,47 | 18,31 | 20,90 | 23,88 | 28,91 | 31,93 | |
| Netto-Marge6 | 5,58 | 6,73 | 7,44 | 8,57 | 8,97 | 9,02 | 9,88 | |
| Cashflow1,7 | 15,22 | 15,23 | 26,35 | 33,73 | 36,91 | 39,05 | 50,59 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,53 | 0,71 | 0,99 | 1,12 | 1,26 | 1,55 | 1,72 | |
| Dividende8 | 0,50 | 0,65 | 0,85 | 1,00 | 1,20 | 1,40 | 1,65 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: dhpg |
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Mensch und Maschine | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 658080 | 53,500 | Kaufen | 917,47 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 22,77 | 34,66 | 0,64 | 50,81 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 13,46 | 18,14 | 2,84 | 15,75 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 1,40 | 1,65 | 3,08 | 13.05.2025 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 23.04.2025 | 23.07.2025 | 18.10.2024 | 13.03.2025 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -2,05% | -2,16% | -2,73% | -1,47% |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Cenit | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 540710 | 7,850 | Halten | 65,69 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 13,08 | 22,88 | 0,60 | 10,74 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,55 | 12,32 | 0,36 | 5,10 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,50 | 0,04 | 0,51 | 06.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 14.05.2024 | 01.08.2024 | 05.11.2024 | 04.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -27,05% | -34,57% | -35,92% | -38,19% |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Nemetschek | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 645290 | 99,000 | Halten | 11.434,50 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 56,25 | 43,04 | 1,31 | 104,32 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 16,54 | 45,22 | 13,43 | 43,37 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,45 | 0,48 | 0,48 | 23.05.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 30.04.2024 | 05.08.2024 | 07.11.2024 | 21.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 3,26% | 9,36% | 26,15% | 24,72% |
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Foto: Splitshire
