Die Aktie von H&R steht beinahe symptomatisch für viele deutsche Smallcaps. So laufen die Geschäfte des Spezialchemie-Unternehmens schon eine ganze Weile nicht wirklich gut, aber wie sollten sie auch im aktuell konjunkturell so schwierigen Umfeld? Andererseits bewegt sich H&R mit einem für 2024 zu erwartenden EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von rund 90 Mio. Euro auf einem Niveau, das jetzt auch kein Drama ist und etwa der Größenordnung von 2023 oder auch 2017 entspricht. Sicher gab es schon sehr viel bessere Jahre, aber eben auch schlechtere Phasen. Derweil dümpelt der Aktienkurs des seit vielen Jahrzehnten börsennotierten Unternehmens auf All-Time-Low herum. So bringt es H&R beim aktuellen Kurs von 3,30 Euro auf einen Börsenwert von gerade einmal 122,8 Mio. Euro.

Inklusive der Netto-Finanzverbindlichkeiten und Pensionsrückstellungen ergibt sich ein Unternehmenswert (Enterprise Value, EV), der mit knapp 263 Mio. Euro zwar etwa doppelt so hoch ist wie die aktuelle Marktkapitalisierung. Aber auch bezogen auf den EV wird die Gesellschaft mit weniger als dem Dreifachen des für 2024 zu erwartenden EBITDA gehandelt. Viel günstiger geht kaum, zumal das Unternehmen auch unterm Strich profitabel arbeitet. Das auf die Aktionäre von H&R entfallende Eigenkapital ist mit knapp 421 Mio. Euro mehr als dreimal so hoch wie der Börsenwert, was einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von gerade einmal 0,29 entspricht. Value-Investoren, die sich mit dem zugegeben schlimm aussehenden Chartbild arrangieren können, müssten da normalerweise hellhörig werden.

H&R	Kurs: 3,750 €

Und genau darauf fußt auch die Hoffnung von boersengefluester.de, denn dem Vernehmen nach präsentiert H&R Anfang Februar 2025 auf den von Montega organisierten Hamburger Investorentagen (HIT). Das ist schon deshalb beachtlich, weil sich das Unternehmen schon ziemlich lange nicht mehr auf derartigen Kapitalmarktveranstaltungen gezeigt hat – zumindest sowie wir das mitbekommen haben. Gut möglich also, dass der HIT eine Art Initialzündung für den Titel werden kann. Spannend wird dabei auch, wie sich das Unternehmen bei der Hauptversammlung im Mai 2025 bei der Dividende positionieren wird.

Sollte H&R die Vorjahresausschüttung von 0,10 Euro je Aktie halten, käme das Papier auf eine Rendite von zurzeit rund 3 Prozent. Angesichts der vielen Unsicherheiten versehen wir diesen Punkt aber mal mit einem Fragezeichen. Diese Einschätzung ändert jedoch nichts daran, dass die Aktie ein spannender Überraschungskandidat für das kommende Jahr ist. 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
H&R
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
A2E4T7	3,750	Kaufen	139,58
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
13,39	11,63	1,15	6,48
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
0,33	1,17	0,10	3,01
Dividende '22 in €	Dividende '23 in €	Div.-Rendite '23 in %	Hauptversammlung
0,10	0,10	1,60	27.05.2025
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
15.05.2024	14.08.2024	14.11.2024	28.03.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
6,50%	-9,05%	10,62%	-21,55%

Foto: Unsplash+