Eine attraktive Chance-Risiko-Kombination bietet die Aktie der Homag Group. Der Hersteller von Holzbearbeitungsmaschinen wurde im Herbst 2014 mehrheitlich von Dürr übernommen. Damaliger Preis: 26,35 Euro je Homag-Aktie. Zurzeit hält der MDAX-Konzern 52,9 Prozent an Homag. Hinzu kommen 25,05 Prozent aus dem Pool der Familie Schuler sowie der Klessmann-Stiftung. Ende März 2015 wurde auf einer außerordentlichen Hauptversammlung ein Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag (BuG) mit Dürr abgeschlossen. Mitte Juli erfolgte der Wechsel vom streng regulierten Prime Standard in das untere Handelssegment Entry Standard. Wie häufig nach Übernahmen legte auch die Notiz von Homag eine Kunstpause im Bereich um 35 Euro ein. Zur Einordnung: Der Abfindungsbetrag aus dem BuG wurde auf 31,56 Euro festgesetzt. Die jährliche Garantiedividende beträgt 1,01 Euro pro Anteilschein. Zurzeit kostet die Homag-Aktie 35,81 Euro, was auf eine Dividendenrendite von gut 2,8 Prozent hinausläuft – so verkehrt ist das nicht. Außerdem ist das Papier von Homag – verglichen mit vielen anderen Garantiedividendenwerten – sehr liquide.
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Neben der überschaubaren Rückschlagsgefahr gefällt uns bei dem Titel aber auch das ansehnliche Potenzial nach oben. So wie es aussieht, macht Homag nämlich keine Anstalten, sich in dem neuen Firmenkonstrukt künstlich arm zu rechnen. Im Gegenteil: Die Halbjahreszahlen sehen prima aus. Bei einem Erlösanstieg von 430,5 auf 504,1 Mio. Euro kam das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 14,6 auf 21,0 Mio. Euro voran. Der Gewinn je Aktie kletterte um fast 45 Prozent auf 0,68 Euro. „Die erfolgreich verlaufene Weltleitmesse LIGNA in Hannover und die günstige Währungsentwicklung haben dazu beigetragen, dass wir unseren Wachstumskurs auch im 2. Quartal 2015 fortgesetzt haben”, sagt Vorstandschef Pekka Paasivaara. Für das Gesamtjahr bekräftige er die Prognosen, wonach bei Erlösen zwischen 950 und 970 Mio. Euro mit einem EBIT in einer Spanne von 53 bis 55 Mio. Euro zu rechnen sei. Dem steht eine Marktkapitalisierung von zurzeit knapp 562 Mio. Euro entgegen.
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Bereits auf Basis der Zahlen für 2015 sieht die Bewertung also recht moderat aus. Als Langfristziel bis 2020 stehen Erlöse von 1,25 Mrd. Euro sowie eine EBIT-Marge von acht bis zehn Prozent – was einem Betriebsergebnis von dann 100 bis 125 Mio. Euro entspricht – auf der Agenda. Die Nettofinanzverschuldung von zurzeit 49,7 Mio. Euro ist dabei überschaubar. Unter Berücksichtigung der Teilnahme am Cashpooling des Dürr-Konzerns kommt Honag sogar auf ein Nettobankguthaben von 45,5 Mio. Euro. Der Buchwert je Aktie beträgt nach Berechnungen von boersengefluester.de derzeit 12 Euro – der Titel wird also mit dem Faktor drei auf das Eigenkapital gehandelt. Angesichts einer Eigenkapitalrendite von zuletzt knapp zehn Prozent ist das voll im grünen Bereich. Als zusätzlicher Kurstreiber bleibt außerdem eine mögliche Aufstockung von Dürr über die Börse. Zusammen mit der soliden Dividende und dem Abfindungs-Airbag aus dem BuG sind das drei gute Gründe für die Homag-Aktie. Summa summarum ist der Titel damit für uns ein cleveres Investment.
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