Was für die meisten börsennotierten Unternehmen eine Mini-Emission wäre, ist für die Fonterelli GmbH & Co KGaA die bislang größte Kapitalerhöhung in der Firmengeschichte. So startet die Gesellschaft um Firmengründer Andreas Beyer am 27. September 2021 die Ausgabe von bis zu 835.475 neuen Aktien zu einem Ausgabepreis von jeweils 3,00 Euro. Bei vollständiger Platzierung könnte sich daraus ein Netto-Emissionserlös von etwas mehr als 2,4 Mio. Euro ergeben. Zum Vergleich: Auf Basis der aktuellen Aktienzahl beträgt der gesamte Börsenwert von Fonterelli nur 2,64 Mio. Euro. Damit sind die Münchner – gemessen an der Kapitalisierung – das drittkleinste Unternehmen aus dem zurzeit 647 Aktien umfassenden Coverage-Universum von boersengefluester.de (BGFL). Viel mehr Micro Cap geht also nicht.
Weitaus wichtiger aus Investorensicht ist ohnehin, dass Fonterelli – was die Attraktivität des Geschäftsmodells angeht – bestimmt sehr viel weiter oben im Ranking notiert. Wer das Unternehmen noch nicht kennt: Das Hauptgeschäft von Fonterelli waren zuletzt der Handel mit teuren Kunsteditionen von Alex Katz und Günter Uecker sowie exquisiten Weinen – vorzugsweise aus Österreich. So gesehen könnte Fonterelli bis hierhin auch „Wine Fine Art“ heißen, was schon allein deswegen gar nicht so weit her geholt ist, weil die Gesellschaft in ihrem zusätzlich noch betriebenen Beteiligungsbereich unter anderem ein Engagement in der – auf BGFL schon mehrfach vorgestellten – E-Commerce-Tochter ArtXX von Weng Fine Art hält. „Wir sind in drei Geschäftsfeldern tätig, die dem Zeitgeist entsprechen“, sagt Beyer.
Entsprechend wundert es auch nicht, dass der umtriebige ehemalige Investmentbanker zuletzt sogar das Mini-SPAC Fonterelli SPAC 1 auf die Schiene gesetzt hat, um künftig auch über den Verkauf von Börsenmänteln zu profitieren. Wenn alles klappt, soll noch bis zum Jahresende ein erster Deal in diese Richtung über die Bühne gehen. Schon ziemlich weit fort geschritten sind derweil die Börsenpläne des Münchner Sicherheitsdiensts SDM. Hier dürfte bereits im Oktober die Notizaufnahme anstehen.
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Fonterelli  |
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Den angepeilten Emissionserlös will Andreas Beyer dabei zu jeweils etwa 20 Prozent in die Erweiterung des Warenbestands stecken. Der Rest ist für die Gründung neuer Töchter sowie weiterer Beteiligungen reserviert. Bei voller Platzierung der 1:1-Kapitalerhöhung ständen somit je knapp 500.000 Euro für Kunst und Wein zur Verfügung, rund 1,4 Mio. Euro könnten in neue Deals fließen. Für sich genommen jeweils ein sehr kleinteiliges Geschäft – mit allerdings hohen zweistelligen Margen. Zudem hätte Fonterelli mit zunehmender Größe den Vorteil, nicht mehr so sehr von einzelnen Exits abhängig zu sein. Aus Investorensicht ist dieser Effekt nicht zu unterschätzen, denn bislang schwanken die Erträge der Gesellschaft vergleichsweise stark. Zudem sollte künftig auch mehr Kontinuität in punkto Ausschüttung kommen.
Zur Hauptversammlung im Frühjahr 2022 steht jedenfalls die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung fest auf der Agenda. Angesichts eines Jahresüberschusses von rund 240.000 Euro für das am 30. Juni beendete Geschäftsjahr 2020/21 – entsprechend einem Ergebnis je Aktie von rund 0,29 Euro – kann sich boersengefluester.de eine Dividende von mindestens 0,10 Euro pro Anteilschein vorstellen – entsprechend einer Rendite von gut drei Prozent. Dabei gibt es insofern eine Besonderheit, als dass die neuen Aktien aus der Kapitalerhöhung rückwirkend zu 50 Prozent für 2020/21 dividendenberechtigt sind. Das heißt: Bei voller Platzierung und einer angenommenen Dividende von 0,10 Euro je Aktie würde sich eine Ausschüttungssumme von rund 125.000 Euro ergeben. Bezogen auf den zu verteilenden Gewinn, wäre das eine Quote von etwas mehr als 50 Prozent. Gut möglich, dass die mittelfristige Dividendenstrategie sogar noch ein wenig offensiver ausgelegt ist. Offiziell ist jedenfalls von einer „großzügigen Ausschüttungspolitik“ die Rede.
| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 0,18 | 0,22 | 0,08 | 0,83 | 0,90 | 1,02 | 0,00 | |
| EBITDA1,2 | 0,12 | 0,13 | -0,05 | 0,24 | 0,00 | 0,29 | 0,00 | |
| EBITDA-Marge3 | 66,67 | 59,09 | -62,50 | 28,92 | 0,00 | 28,43 | 0,00 | |
| EBIT1,4 | 0,12 | 0,09 | -0,05 | 0,23 | -0,02 | -0,05 | 0,00 | |
| EBIT-Marge5 | 66,67 | 40,91 | -62,50 | 27,71 | -2,22 | -4,90 | 0,00 | |
| Jahresüberschuss1 | 0,12 | 0,14 | -0,04 | 0,24 | 0,09 | 0,17 | 0,00 | |
| Netto-Marge6 | 66,67 | 63,64 | -50,00 | 28,92 | 10,00 | 16,67 | 0,00 | |
| Cashflow1,7 | 0,12 | 0,14 | -0,04 | 0,25 | 0,10 | 0,51 | 0,00 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,24 | 0,28 | -0,06 | 0,29 | 0,05 | 0,10 | -0,63 | |
| Dividende8 | 0,20 | 0,20 | 0,00 | 0,12 | 0,05 | 0,05 | 0,00 | |
Das Eigenkapital beträgt zurzeit gut 2,7 Mio. Euro, was 3,25 Euro je Aktie gleichkommt. Damit wird der Titel beim aktuellen Kurs von 3,00 Euro also leicht unter Buchwert gehandelt. Inklusive der stillen Reserven dürfte der Substanzwert sogar eher bei rund 4 Euro anzusiedeln sein. Gelistet ist die Aktie im Berliner Freiverkehr – entsprechend niedrig sind die Publizitätsanforderungen. Das wiederum muss für eine kleine Gesellschaft wie Fonterelli nicht zwangsläufig nachteilig sein. Ein Uplisting in ein höheres Marktsegment steht jedenfalls nicht unmittelbar auf der Agenda, maximal die Aufnahme bei Tradegate wäre perspektivisch eine Option. Auf der Telefonkonferenz nimmt Andreas Beyer jedoch kein Blatt vor den Mund: „Ich bin ein Freund des Freiverkehrs.“
Wichtig auch für Anleger, die sich für Fonterelli interessieren: Mit der jetzigen Finanzierungsrunde dürfte es – zumindest für den Fall einer Vollplatzierung – erstmal keine weiteren Barkapitalerhöhungen mehr geben. So gesehen bekommt die Aktie Zeit, sich von allein zu entwickeln. Summa summarum eine feine kleine Gesellschaft, die wir an dieser Stelle gern vorstellen. Schließlich ist boersengefluester.de auch eine Plattform für genau solche Investmentstorys abseits des Mainstreams. Auf eine konkrete Handlungseinschätzung verzichten wir jedoch ganz bewusst. Dafür ist der Handel in dem Micro Cap viel zu wenig liquide. Den Geschäftsbericht für 2020/21 will die Gesellschaft „in Kürze“ veröffentlichen.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Fonterelli | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A1TNUU | 0,870 | Halten | 1,45 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 7,25 | 12,98 | 0,58 | 6,96 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,28 | 2,88 | 1,43 | 2,50 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,05 | 0,00 | 0,00 | 07.03.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 12.12.2023 | |||
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -16,83% | -34,19% | -60,09% | -58,96% |
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Foto: Shutterstock
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