Stell Dir vor, es ist Quartalssaison, und Cenit weist einen Fehlbetrag aus. Normalerweise ein Unding, der bislang letzte Verlust datiert aus dem Jahr 2003. Doch die Stuttgarter haben indirekt schwer zu kämpfen mit den Folgen der Corona-Ausbreitung. Kein Wunder: Die Geschäftspartner stammen im Wesentlichen aus dem Automobil- und Luftfahrtbereich – Top-Kunde ist Airbus – oder dem Maschinenbau. Und so muss der IT-Dienstleister mit eigener Software für die Bereiche Produktentwicklung und Dokumentenmanagement für das zweite Quartal 2020 einen operativen Verlust (EBIT) von 24.000 Euro ausweisen. Das ist jetzt kein Drama, hat aber eben doch Symbolkraft. Schließlich ist es auch erst ein paar Tage her, dass Cenit – sonst ein verlässlicher Dividendenzahler – auf der Hauptversammlung eine Nullrunde beschließen musste. Ökonomisch sicher eine sinnvolle Entscheidung, trotz der sehr robusten Bilanz mit viel Cash und ohne Bankverbindlichkeiten. Andererseits war die Dividendenrendite so etwas wie ein Anker für Aktionäre von Cenit.
Mit seinen Ergebniszahlen für 2018 und 2019 blieb Cenit per saldo nämlich deutlich hinter den eigenen Möglichkeiten zurück, was sich entsprechend aus im Aktienkurs widerspiegelt. Unterm Strich ist die Notiz in den vergangenen gut 2,5 Jahren um rund 50 Prozent eingeknickt. Das ist an sich schon schlimm genug. Noch bitterer wird die Sache jedoch, wenn man die rasante Performance von – zumindest halbwegs – vergleichbaren Aktien wie insbesondere Mensch und Maschine in dieser Zeit vor Augen hat. Keine Frage: Hier muss sich auch boersengefluester.de an die eigene Nase fassen, denn einen solch massiven Absturz haben wir nicht kommen sehen. Zu sehr haben wir auf die moderate Bewertung des Spezialwerts gesetzt. Trotzdem gilt die Blickrichtung auch jetzt nach vorn. An einen validen Ausblick für 2020 wagt sich CEO Kurt Bengel auch zum Halbjahr noch nicht.
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Cenit  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 151,70 | 169,99 | 171,71 | 147,24 | 146,07 | 162,15 | 184,72 | |
| EBITDA1,2 | 15,27 | 11,95 | 15,24 | 9,59 | 11,27 | 11,94 | 16,41 | |
| EBITDA-Marge3 | 10,07 | 7,03 | 8,88 | 6,51 | 7,72 | 7,36 | 8,88 | |
| EBIT1,4 | 12,84 | 9,03 | 9,20 | 3,63 | 6,23 | 6,31 | 9,22 | |
| EBIT-Marge5 | 8,46 | 5,31 | 5,36 | 2,47 | 4,27 | 3,89 | 4,99 | |
| Jahresüberschuss1 | 8,99 | 6,13 | 6,96 | 2,92 | 4,35 | 6,61 | 4,99 | |
| Netto-Marge6 | 5,93 | 3,61 | 4,05 | 1,98 | 2,98 | 4,08 | 2,70 | |
| Cashflow1,7 | 3,92 | 9,62 | 11,68 | 12,28 | 8,24 | 11,49 | 5,33 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 1,07 | 0,73 | 0,82 | 0,28 | 0,51 | 0,75 | 0,54 | |
| Dividende8 | 1,00 | 0,60 | 0,00 | 0,47 | 0,75 | 0,50 | 0,04 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Grant Thornton |
Positiv ist nach Auffassung von boersengefluester.de aber insbesondere, dass der Umsatz mit Cenit-eigener Software in den ersten sechs Monaten „nur“ um 3,7 Prozent auf 7,32 Mio. Euro zurückgefallen ist. Sehr viele stärker sehen die Einbußen bei Fremdsoftware – bei Cenit bezieht sich dieser Posten insbesondere auf Software von Dassault Systèms – mit minus 11,2 Prozent und im Beratungsgeschäft mit minus 15,9 Prozent aus. Nun: Viel hängt einfach davon ab, wie sich die wirtschaftlichen Rahmendaten in dem für Cenit so wichtigen vierten Quartal darstellen werden. Zumindest gemessen an der Zuversicht der Kapitalmärkte müssten die Geschäfte aber auch für Cenit wieder besser in Schwung kommen. Ein As im Ärmel ist dabei hinaus die üppige Netto-Liquidität von zurzeit knapp 24 Mio. Euro – entsprechend 2,84 Euro je Aktie. Für einen Börsenwert von nicht einmal 80 Mio. Euro bekommen Anleger mit Cenit jedenfalls ein Unternehmen, was im Normalfall für ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von locker 12 bis 15 Mio. Euro gut ist. Unter Abzug des Cash-Anteils ergibt sich eine Relation von Unternehmenswert zu EBITDA von deutlich weniger als fünf. Viel günstiger geht es wohl nicht und sollte beinahe schon Übernahmefantasie aufkommen lassen. Hatten wir die Cenit-Aktie zuletzt auf „Halten“ stehen, setzen wir den Titel nun antizyklisch auf „Kaufen“ herauf.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Cenit | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 540710 | 8,900 | Halten | 74,47 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 12,71 | 22,76 | 0,59 | 12,18 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 1,76 | 13,97 | 0,40 | 5,64 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,50 | 0,04 | 0,45 | 06.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 14.05.2024 | 01.08.2024 | 05.11.2024 | 04.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -21,19% | -27,44% | -27,35% | -27,35% |
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Foto:
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