Die bislang beste Bau-Aktie im laufenden Jahr? Ganz klar der Anteilschein von Bauer. Um gut 55 Prozent zog die Notiz seit Jahresbeginn bereits an. Klingt zunächst einmal super, allerdings hat die ehemalige SDAX-Aktie 2018 einen derart heftigen Absturz hingelegt, dass das aktuelle Kursniveau von 19 Euro noch immer um ein gutes Drittel unter den Höchstkursen von rund 30 Euro zum Jahresbeginn 2018 liegt. Immerhin: Die Börse fußt wieder stärkeres Vertrauen in Bauer – mit Sicherheit auch ein Verdienst des seit November 2018 als neuer CEO agierenden Michael Stomberg. Dabei äußert sich der ehemalige Freudenberg-Manager zurückhaltend: „Es gibt keinen Grund, die Strategie von Bauer kurzfristig zu ändern. Viele globale Herausforderungen und Trends wie Flächenverdichtung und Urbanisierung, Energiewende und Ressourcenknappheit erfordern unsere Produkte und Lösungen. Ich möchte einen langfristigen Unternehmenserfolg begleiten und keine Veränderung nur um der Veränderung willen betreiben.“

Bauer	Kurs: 4,400 €

Dennoch gibt es für das Team um Stomberg jede Menge zu tun: Insbesondere das Segment Resources – Produkte und Dienstleistungen in den Bereichen Wasser, Umwelt,  Bodenschätze und Energie – liefert nicht die gewünschten Resultate und rutschte 2018 mit einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 11,03 Mio. Euro sogar noch ein Stück tiefer in die Verlustzone. „Vor allem das Bohrgeschäft belastete die Ergebnissituation deutlich“, heißt es offiziell. Für das laufende Jahr kalkuliert die Gesellschaft hier mit einer leichten bis deutlichen Verbesserung des Segment-EBIT, unter anderem weil die Tochter in Jordanien ein Brunnenbohr-Großprojekt an Land gezogen hat. Auf Konzernebene stellt das in Schrobenhausen ansässige Unternehmen für 2019 eine Gesamtkonzernleistung von rund 1,70 Mrd. Euro sowie ein EBIT im Bereich um 95 Mio. Euro in Aussicht. Der Jahresüberschuss soll derweil „deutlich über dem Vorjahr“ liegen.

Zur Einordnung: 2018 kam Bauer bei einer Gesamtkonzernleistung von knapp 1,69 Mrd. Euro auf ein EBIT von 100,06 Mio. Euro. Sonderlich ambitioniert sieht die Prognose auf den ersten Blick also nicht aus. Allerdings schloss Bauer 2018 mit einem um rund 10 Mio. Euro höheren EBIT ab, als gedacht. So gesehen liegt zumindest die Basis für das Betriebsergebnis vergleichsweise hoch. Die zu erwartende spürbare Verbesserung beim Nettogewinn hängt im Wesentlichen wohl an einer günstigeren Steuerquote, nachdem 2018 von einem Ergebnis vor Steuern von 65,87 Mio. Euro unterm Strich gerade einmal 24,09 Mio. Euro hängengeblieben waren.

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Bewertungstechnisch sieht die Bauer-Aktie auf den ersten Blick regelmäßig sehr verlockend aus. Allerdings sollten Investoren stets die – bedingt durch den enormen Vorfinanzierungsbedarf – stattliche Verschuldung einkalkulieren. So beträgt die Marktkapitalisierung zwar „nur“ 334 Mio. Euro – der Unternehmenswert (Enterprise Value) türmt sich jedoch auf etwas mehr als 990 Mio. Euro. Aber auch unter Berücksichtigung der Netto-Finanzverschuldung wird der Titel gegenwärtig lediglich mit dem 4,7fachen des für 2019 zu erwartendes EBITDA gehandelt. Die Dividendenrendite ist dagegen zu vernachlässigen, auch wenn die Gesellschaft zur nächsten Hauptversammlung am 27. Juni 2019 erneute eine Dividende von 0,10 Euro auf die Agenda setzt. Auffällig ist der Discount von etwas mehr als 20 Prozent zum Buchwert. Hier spiegelt sich allerdings zu einem erheblichen Teil die noch immer niedrige Eigenkapitalrendite von zuletzt 5,5 wider.

Dennoch: Sollte der Börsenaufschwung anhalten, wäre der Buchwert von knapp 15 Euro wohl eine realistische Zielmarke für den Aktienkurs von Bauer, auch wenn die Erwartungen der Analysten gegenwärtig noch ein Stück darunter liegen. Als alternatives Investment bietet sich ein Hebelprodukt an. Gut gefällt uns etwa der Turbo der DZ BANK mit der WKN DDW3X6. Hier setzen Anleger mit einem Hebel von knapp 3,6 auf die weitere Aufwärtsbewegung der Bauer-Aktie.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Bauer
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
516810	4,400	Halten	189,36
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
15,17	18,97	0,79	-20,56
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
0,39	1,26	0,11	3,06
Dividende '22 in €	Dividende '23 in €	Div.-Rendite '23 in %	Hauptversammlung
0,00	0,00	0,00	19.09.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
			26.07.2027
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-1,94%	-0,81%	-7,17%	-10,02%

Foto: Bauer AG

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