Sehr viel besser als zu vermuten war, hat Surteco das vergangene Jahr abgeschnitten. Bei Erlösen von rund 627 Mio. Euro wird der Anbieter von Kantenbändern und Spezialfolien auf ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von mehr als 42 Mio. Euro zusteuern. Zur Einordnung: Bei unserer jüngsten Einschätzung von Mitte Dezember (HIER) gingen wir davon aus, dass Surteco beim Betriebsergebnis für 2020 auf eine Bandbreite von 30 bis 35 Mio. Euro kommen würde. Als maßgebliche Gründe für das unerwartet gute Abschneiden nennt der Vorstand „die erfolgreiche Umsetzung der ersten Phase der Restrukturierung, niedrigere Materialkosten sowie die überraschend gute Geschäftsentwicklung des vierten Quartals.“ Zum Ausblick für 2021 äußert sich Surteco noch nicht, das dürfte jedoch spätestens Ende April mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichts passieren.
Nach der Nullrunde bei der Dividende für 2019 geht boersengefluester.de davon aus, dass zur Hauptversammlung am 23. Juni 2021 wieder ein Dividendenvorschlag auf der Agenda steht, der zumindest für eine Dividendenrendite von zurzeit rund zwei Prozent sorgen sollte. Peter Thilo Hasler von Sphene Capital hat sein Kursziel für die Surteco-Aktie geringfügig auf 29,70 Euro heraufgesetzt. Das entspricht einer guten 20-Prozent-Chance. Angesichts der allgemein sehr moderaten Bewertung und der besser als gedachten operativen Entwicklung, bleiben wir bei unserer Kaufen-Einschätzung.
Keine große Hoffnung auf eine Portion Extra-Kursfantasie sollten Anleger derweil aus dem zurzeit diskutierten Zutritt der Schürfeld-Gruppe zum Aktienpool der Surteco-Familien ableiten. Sollte es zu einer Pflichtofferte kommen, würde sich diese wohl nur am gesetzlichen Mindestpreis – also dem Durchschnittspreis der vergangenen drei Monate – orientieren.
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Surteco Group  |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Surteco Group | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 517690 | 19,600 | Halten | 303,91 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 12,65 | 17,42 | 0,67 | 14,34 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,74 | 3,02 | 0,36 | 9,87 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,70 | 0,00 | 0,00 | 07.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 30.04.2024 | 31.07.2024 | 31.10.2024 | 24.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 19,49% | 25,50% | 20,99% | 28,10% |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 689,65 | 698,98 | 675,27 | 626,99 | 757,06 | 747,70 | 835,09 | |
| EBITDA1,2 | 83,09 | 72,78 | 66,29 | 88,32 | 114,76 | 84,18 | 66,57 | |
| EBITDA-Marge3 | 12,05 | 10,41 | 9,82 | 14,09 | 15,16 | 11,26 | 7,97 | |
| EBIT1,4 | 44,67 | 32,20 | 21,12 | 46,15 | 72,52 | 40,18 | 8,12 | |
| EBIT-Marge5 | 6,48 | 4,61 | 3,13 | 7,36 | 9,58 | 5,37 | 0,97 | |
| Jahresüberschuss1 | 26,33 | 18,93 | 9,76 | 33,77 | 47,81 | 25,23 | -2,42 | |
| Netto-Marge6 | 3,82 | 2,71 | 1,45 | 5,39 | 6,32 | 3,37 | -0,29 | |
| Cashflow1,7 | 82,90 | 60,70 | 84,04 | 82,66 | 43,75 | 69,14 | 100,58 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 1,69 | 1,20 | 0,61 | 2,17 | 3,08 | 1,63 | -0,79 | |
| Dividende8 | 0,80 | 0,55 | 0,00 | 0,80 | 1,00 | 0,70 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: PricewaterhouseCoopers |
Gute Nachrichten im Doppelpack hat Blue Cap parat: So liegen sowohl der voraussichtliche Umsatz mit 228 bis 235 Mio. Euro als auch das für 2020 zu erwartende (um Strukturmaßnahmen und Einmaleffekte bereinigte) Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (adj. EBITDA) mit einer Bandbreite von 16 bis 18 Mio. Euro über den bisherigen Erwartungen. Damit hat sich der positive Trend im Abschlussviertel nochmals beschleunigt. Zudem beteiligt sich die Beteiligungsgesellschaft für einen niedrigen zweistelligen Millionenbetrag mehrheitlich an dem Kunststoffspezialisten Hero mit Sitz in Ittlingen in der Nähe von Heilbronn und verstärkt das Portfolio von Blue Cap Kunststoffsektor erheblich. „Durch den Erwerb der Mehrheitsbeteiligung an der Hero Gruppe kann innerhalb eines Jahres bereits gut die Hälfte der Nettoerlöse aus dem Verkauf der em-tec reinvestiert werden“ heißt es offiziell. Für 2021 kalkuliert Blue Cap auf Konzernebene derzeit mit Erlösen von 260 Mio. Euro und einer adjustierten EBITDA-Marge von rund acht Prozent – entsprechend knapp 21 Mio. Euro. Insgesamt gefällt boersengefluester.de die – verglichen mit früheren Zeiten – aktivere Beteiligungspolitik der Münchner sehr gut. Zur neuen Politik gehört ebenfalls, dass nicht betriebsnotwendige Immobilien auch mal verkauft werden. Angesichts der jüngsten Entwicklung sind wir zuversichtlich, dass die Notiz nun endlich signifikant über den hartnäckigen Widerstandsbereich um 20 Euro klettern wird.
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| Blue Cap |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Blue Cap | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A0JM2M | 16,400 | Kaufen | 73,58 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 12,15 | 16,79 | 0,73 | 9,44 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,91 | 3,75 | 0,27 | 9,56 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,90 | 0,65 | 3,96 | 24.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 08.05.2024 | 22.08.2024 | 23.10.2024 | 30.04.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -2,89% | -8,22% | -7,34% | -4,65% |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 141,76 | 176,11 | 225,67 | 232,00 | 267,35 | 347,51 | 273,32 | |
| EBITDA1,2 | 11,18 | 11,52 | 15,01 | 34,47 | 25,41 | 30,30 | 15,18 | |
| EBITDA-Marge3 | 7,89 | 6,54 | 6,65 | 14,86 | 9,50 | 8,72 | 5,55 | |
| EBIT1,4 | 8,48 | 6,60 | 4,65 | 21,37 | 7,82 | 16,96 | -13,51 | |
| EBIT-Marge5 | 5,98 | 3,75 | 2,06 | 9,21 | 2,93 | 4,88 | -4,94 | |
| Jahresüberschuss1 | 40,01 | 4,62 | 2,82 | 16,49 | 4,72 | 10,44 | -20,28 | |
| Netto-Marge6 | 28,22 | 2,62 | 1,25 | 7,11 | 1,77 | 3,00 | -7,42 | |
| Cashflow1,7 | 3,15 | 0,28 | 1,84 | 12,60 | 12,44 | 16,99 | 19,60 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 10,05 | 1,16 | 0,71 | 4,15 | 1,24 | 2,78 | -4,02 | |
| Dividende8 | 1,00 | 0,75 | 0,75 | 1,00 | 0,85 | 0,90 | 0,65 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Deloitte |
Auf den ersten Blick liest sich die Meldung von Muehlhan nicht sonderlich spektakulär: „Im Zuge einer strategischen Überprüfung der Geschäftsbereiche plant die Muehlhan-Gruppe den Verkauf ihrer Öl- und Gasaktivitäten. Damit wird sich das Unternehmen zukünftig ausschließlich auf diejenigen Geschäftsfelder konzentrieren, in denen die Gruppe eine marktführende Position besitzt.“ Tatsächlich wird sich – sofern der Deal zustande kommt – das Gesicht des Industriedienstleisters (Oberflächenschutz, Gerüst- und Stahlbau) aber signifikant ändern: Immerhin standen die Aktivitäten der Hamburger auf Offshore-Anlagen und in Raffinerien für rund ein Viertel des Konzernumsatzes. Wesentlich schwankungsintensiver war freilich der EBIT-Beitrag der Öl- und Gasaktivitäten in den vergangenen fünf Jahren: Im Mittel von 2019 bis 2015 steuerte der Bereich jedoch annähernd 60 Prozent zum Konzernbetriebsergebnis bei. In absoluten Zahlen lag der EBIT-Schnitt aus dem Segment Öl & Gas bei rund 4,8 Mio. Euro. Allerdings: Im ersten Halbjahr 2020 knickte das Segment-EBIT von 2,3 auf 0,50 Mio. Euro ein. Losgelöst von dieser Zahlenflut kommt die Entscheidung des Vorstands der Hamburger dennoch überraschend. Immerhin hieß es noch im Geschäftsbericht 2019: „Unsere Wachstumsmärkte sehen wir unverändert im Energiesektor und damit in den Geschäftsbereichen Öl & Gas und Renewables.“ Offenbar haben sich die Rahmenbedingungen zuletzt – auch in Folge von Corona – aber so deutlich verschlechtert, dass sich das Team um CEO Stefan Müller-Arends zu dem Schritt gezwungen sah. Nun: Sollte Muehlhan einen guten Preis bekommen, könnte das womöglich tatsächlich erhebliche Mittel freisetzen und sich damit auch positiv auf den Aktienkurs auswirken. Nachdem der Titel mittlerweile wieder deutlich unter Buchwert gehandelt wird, könnte sich also eine gute Chance ergeben.
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| Give |
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| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Give | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A0KD0F | 1,405 | 19,53 | |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 0,00 | 15,13 | 0,00 | 10,26 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,65 | 8,01 | 1,38 | 1,89 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 1,00 | 0,00 | 0,00 | 16.07.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 30.06.2024 | |||
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 1,66% | 2,33% | 0,36% | -2,09% |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 247,72 | 267,80 | 295,27 | 260,38 | 298,52 | 288,28 | 14,13 | |
| EBITDA1,2 | 16,03 | 18,31 | 24,51 | 14,40 | 27,21 | 17,86 | -4,16 | |
| EBITDA-Marge3 | 6,47 | 6,84 | 8,30 | 5,53 | 9,12 | 6,20 | -29,44 | |
| EBIT1,4 | 8,53 | 10,06 | 12,40 | 3,04 | 16,74 | 12,74 | -4,28 | |
| EBIT-Marge5 | 3,44 | 3,76 | 4,20 | 1,17 | 5,61 | 4,42 | -30,29 | |
| Jahresüberschuss1 | 4,65 | 5,52 | 6,25 | 1,27 | 9,79 | 6,37 | -3,79 | |
| Netto-Marge6 | 1,88 | 2,06 | 2,12 | 0,49 | 3,28 | 2,21 | -26,82 | |
| Cashflow1,7 | 15,41 | 11,36 | 10,89 | 11,76 | -5,02 | 5,20 | 2,44 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 0,22 | 0,27 | 0,33 | 0,02 | 0,43 | 0,18 | -0,21 | |
| Dividende8 | 0,08 | 0,10 | 0,00 | 0,12 | 0,75 | 1,00 | 0,00 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: Grant Thornton |
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