Zwei Tage nach dem nachgebesserten Angebot der Private-Equity-Strategen Paragon für das operative Geschäft von Balda meldet sich nun auch Heitkamp & Thumann (H&T) zu Wort. Die Düsseldorfer Firmengruppe hatte mit ihrem überraschenden Vorstoß von Anfang Oktober den Stein überhaupt erst ins Rollen gebracht, denn eigentlich waren sich Paragon und Balda-Großaktionär Thomas van Aubel bereits handelseinig. Zentrale Botschaft: H&T steigt nicht in ein Bietergefecht ein, setzt jedoch darauf, dass das eigene Angebot deutlich transparenter ist. Wer also auf einen offenen Schlagabtausch gesetzt hat, dürfte zunächst enttäuscht sein. Allerdings sollten Anleger auch die Kirche im Dorf lassen. Zum Verkauf steht ein bislang nicht sonderlich erfolgreiches Geschäft mit Kunststoffprodukten für die Medizintechnik und den Automobilbereich. Letztlich hat das Business – zumindest für Balda – in erster Linie Verluste und Rechtsstreitigkeiten gebracht. „Wer genau hinsieht, erkennt, dass auch das nachgebesserte Angebot bei Weitem nicht das bessere ist. Die von Paragon gewählte Konstruktion offenbart bei sorgfältiger Betrachtung nicht unerhebliche Risiken und klare Nachteile für die Aktionäre”, sagt Christian Diemer, CEO von Heitkamp & Thumann. Damit spielt Diemer auf die Kredit-Option von Paragon an. Die Münchner hatten sich verpflichtet, ein verzinsliches Darlehen mit drei Jahren Laufzeit von Balda in Anspruch zu nehmen und würden auf diese Weise für einen regelmäßigen Zinsfluss bei Balda sorgen.

Zumindest für die Streubesitzaktionäre kam diese – wenn auch nachgebesserte – Klausel in der Tat überraschend. In der ursprünglichen Meldung war von solchen Nebenabreden nämlich keine Rede. Gut möglich, dass in der Paragon-Offerte noch weitere Sonderklauseln enthalten sind, die bislang nicht ans Tageslicht gekommen sind. Erklärungsbedürftig ist in diesem Zusammenhang auch die Verpflichtung, eine Abstandszahlung von 1,4 Mio. Euro an Paragon zahlen zu müssen, sollte H&T oder ein Dritter eine Offerte über mehr als 74 Mio. Euro vorlegen. Zumindest aus jetziger Sicht geht der Transparenzpunkt also an H&T. Als weniger stichhaltig beurteilen wir hingegen den von H&T ins Spiel gebrachten Aspekt, dass Balda bei der H&T-Offerte seinen Markennamen behalten könne. Angenommen, Balda würde mit den Erlösen aus der Transaktion ins Immobiliengeschäft oder in den Solarsektor wechseln, wäre der Name Balda vermutlich keine große Unterstützung. Und sollte es zu der Variante kommen, dass Balda komplett liquidiert wird, wäre der Name ohnehin egal.

Interessant wird, wie und von wem die beiden Offerten auf der Hauptversammlung (HV) in Hannover präsentiert werden. Nach Informationen von boersengefluester.de hält H&T bislang jedenfalls keine Balda-Aktien. Schwer vorstellbar, dass das so bleibt. Vorläufiges Fazit: Verständlich, dass H&T-Vorstand Diemer für seine Offerte wirbt und die Aktionäre dazu aufruft, ihr Stimmrecht auf der HV entsprechend wahrzunehmen. Noch müssen sich Anleger aber nicht auf eine bestimmte Seite schlagen. Dafür ist noch Zeit genug – die HV findet schließlich erst Ende November statt. Und boersengefluester.de ist schon jetzt gespannt, welche Wendungen die Geschichte noch nimmt. So oder so: Die Balda-Aktie halten wir für ein attraktives Investment mit großem Airbag.

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INVESTOR-INFORMATIONEN
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KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
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Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
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