Schon verrückt: Trotz durchweg positiver Analystenstudien mit Kurszielen von zuletzt 120 Euro und teilweise noch deutlich darüber, tut sich die Aktie von Adesso seit Monaten schwer und ist im Juni sogar unter die Marke von 100 Euro gerutscht. Da ist es nur ein schwacher Trost, dass auch die meisten anderen Titel aus dem Sektor IT-Dienstleistungen spürbar unter Wasser liegen. Nach dem Corona-induzierten Hype ist das Thema IT irgendwie out an der Börse. Das ist insofern nachvollziehbar, weil sich eben auch die Ergebnisse der meisten Unternehmen signifikant von ihren Hochs von 2021/22 entfernt haben. Andererseits werden wichtige Projekte, wie etwa KI-Einführungen, regelmäßig von den große IT-Dienstleistern und ihren Partnern umgesetzt. Es ist also längst nicht so, dass die IT-Welt mit Cloud- und Digitalisierungsprojekten aufgehört hat, am Puls der Zeit zu sein.
Mittlerweile ist es zudem so, dass die Bewertungen am Kapitalmarkt deutlich unter die langjährigen Durchschnitte gerutscht sind. Und da Firmen wie Adesso definitiv unverändert eine hohe bilanzielle und operative Qualität haben, ist es nach Auffassung von boersengefluester.de durchaus sinnvoll, sich jetzt mal wieder etwas näher mit der Aktie zu beschäftigen. Das gilt umso mehr, weil die Zahlen im zweiten Halbjahr deutlich positiver ausfallen werden, als die bereits gemeldeten Daten für das Auftaktquartal. So hat der Vorstand von Adesso zuletzt explizit seine Gesamtjahresprognose von 1,25 Mrd. Euro Umsatz sowie ein EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) zwischen 110 und 130 Mio. Euro bekräftigt. Dabei haben die Dortmunder nach Q1 erst rund 15 Prozent des EBITDA-Ziels für 2024 eingefahren. Am 14. August steht der Halbjahresbericht an.
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Adesso  |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Umsatzerlöse1 | 321,59 | 375,47 | 449,70 | 523,38 | 678,32 | 900,25 | 1.135,90 | |
| EBITDA1,2 | 25,38 | 31,08 | 48,13 | 60,41 | 102,42 | 92,91 | 80,03 | |
| EBITDA-Marge3 | 7,89 | 8,28 | 10,70 | 11,54 | 15,10 | 10,32 | 7,05 | |
| EBIT1,4 | 17,19 | 21,98 | 25,54 | 34,23 | 66,42 | 48,15 | 22,31 | |
| EBIT-Marge5 | 5,35 | 5,85 | 5,68 | 6,54 | 9,79 | 5,35 | 1,96 | |
| Jahresüberschuss1 | 11,33 | 13,34 | 17,49 | 20,95 | 47,93 | 28,79 | 3,41 | |
| Netto-Marge6 | 3,52 | 3,55 | 3,89 | 4,00 | 7,07 | 3,20 | 0,30 | |
| Cashflow1,7 | 20,27 | 16,59 | 22,34 | 64,96 | 47,91 | 36,07 | 76,86 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 1,79 | 2,30 | 2,82 | 3,39 | 7,63 | 4,40 | 0,49 | |
| Dividende8 | 0,40 | 0,45 | 0,47 | 0,52 | 0,60 | 0,65 | 0,70 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: BDO |
Zwar ist nicht unbedingt zu erwarten, dass Adessso bereits im zweiten Quartal den Nettoverlust von knapp 3,3 Mio. Euro aus dem Auftaktviertel 2024 wird ausgleichen können, doch die angestoßenen Effizienzmaßnahmen des Sponsors und Digitalisierungspartners von Borussia Dortmund sollten im Jahresverlauf zunehmend stärker ihre Wirkung entfalten. Dabei gab es insbesondere zuletzt auf lokaler Ebene Irritationen hinsichtlich der unter den Erwartungen liegenden Entwicklung im Bereich Adesso Insurance (Software für Versicherungen). Bleibt abzuwarten, ob es hier weiter eher seitwärts läuft oder ob die Restrukturierungen erfolgreich sind und auch die Nachfrage aus dem Assekuranzsektor wieder anzieht. Per Ende Dezember rechnet boersengefluester.de auf Konzernebene mit einem Überschuss von knapp 30 Mio. Euro – entsprechend einem Ergebnis je Aktie von ungefähr 4,45 Euro. Das wäre etwa das Niveau von 2022.
Inklusive der Netto-Finanzverschuldung wird der SDAX-Titel derzeit an der Börse mit weniger als dem 5,5-fachen des für 2024 zu erwartenden EBITDA gehandelt. Angesichts einer operativen Marge von rund 10 Prozent gibt es da wohl nichts zu meckern. Die Dividende spielt aus Investorensicht dagegen eine untergeordnete Rolle. Das gilt umso mehr, weil die Hauptversammlung 2024 erst vor wenigen Wochen stattgefunden hat. Normalerweise sollten die Notiz von Adesso und das von den Analysten als fair angesehene Kursniveau in den kommenden Monaten wieder einen deutlich engeren Kontakt suchen. Boersengefluester.de wird die Entwicklung auf jeden Fall im Blick behalten.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| Adesso | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| A0Z23Q | 87,000 | Kaufen | 567,26 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 14,75 | 25,15 | 0,59 | 27,38 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 2,92 | 15,73 | 0,50 | 8,29 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23 in € | Div.-Rendite '23 in % |
Hauptversammlung |
| 0,65 | 0,70 | 0,80 | 04.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 15.05.2024 | 14.08.2024 | 14.11.2024 | 25.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| -10,91% | -12,88% | -18,99% | -23,28% |
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Foto: Clipdealer
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