Original-Research: Schloss Wachenheim AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Schloss Wachenheim AG

Unternehmen: Schloss Wachenheim AG
ISIN: DE0007229007

Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2021/22 Empfehlung: Kaufen
seit: 26.09.2022
Kursziel: €22,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 27.02.2020 (vorher: Hinzufügen) Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 25,00 auf EUR 22,00.

Zusammenfassung:
Die endgültigen Ergebnisse für 2021/22 entsprachen den vorläufigen Zahlen, die Schloss Wachenheim (SWA) am 22. August veröffentlicht hatte, lagen aber über den in unserer letzten Studie vom 17. Mai veröffentlichten Zahlen. Der Umsatz stieg um 8,3 % auf €384,0 Mio. (FBe 22. Mai: €372,7 Mio. ; 2020/21: €354,6 Mio.), während das EBIT um 19,5 % auf €29,2 Mio. stieg (FBe 22. Mai: €26,0 Mio.; 2020/21: €24,4 Mio.). Die Ergebnisse lagen über unseren Prognosen, da die Performance in allen drei geografischen Segmenten stärker ausfiel als von uns prognostiziert. Deutschland und Ostmitteleuropa entwickelten sich im letzten Quartal des Geschäftsjahres (Ende 30. Juni) besonders stark. Beide Segmente wuchsen im vierten Quartal mit zweistelligen Prozentraten, nachdem sie im dritten Quartal rückläufig waren. Der Dividendenvorschlag für 2021/22 in Höhe von €0,60 (FBe 22. Mai: €0,50; 2020/21: €0,50) wird, sofern er auf der Hauptversammlung am 3. November angenommen wird, 20% über der Ausschüttung vom Vorjahr liegen. SWA hat die Preise erhöht, um die gestiegenen Rohstoffkosten im Geschäftsjahr 2021/22 zu decken, und wird dies voraussichtlich im Geschäftsjahr 2022/23 auch tun. Da die Inflation auch die Kaufkraft der Konsumenten schmälert, rechnet SWA für 2022/23 mit leichten Absatzrückgängen in allen geografischen Segmenten. Das Management geht davon aus, dass die Preiserhöhungen zu einem leichten Umsatzwachstum führen werden, rechnet aber aufgrund der höheren Kosten mit einem Rückgang des EBIT und des Nettogewinns vor Minderheiten auf €25 Mio. bis €27 Mio. bzw. €18 Mio. bis €20 Mio. Diese Zahlen liegen über unseren früheren Prognosen (€24,2 Mio. bzw. €17,3 Mio.), aber wir haben unser Kursziel von €25,00 auf €22,00 gesenkt, um der Erhöhung unserer WACC-Schätzung Rechnung zu tragen. Wir haben diesen Wert von 7,9% auf 9,1% angehoben, da sich die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen seit unserer letzten Studie im Mai auf 2,0% verdoppelt hat. Darüber hinaus erwarten wir, dass die Fremdkapitalkosten der SWA im Jahr 2022/23 steigen werden. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Inflation ab 2023 zurückgehen wird, und raten Anlegern, SWA-Aktien in Erwartung einer entsprechenden Verbesserung des Konsumklimas bis zu unserem neuen Kursziel von €22,00 zu kaufen.

First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 25.00 to EUR 22.00.

Abstract:
Final 2021/22 results were in line with the preliminary figures Schloss Wachenheim (SWA) published on 22 August, but above the numbers published in our most recent study of 17 May. Sales rose 8.3% to €384.0m (FBe May 22: €372.7m; 2020/21: €354.6m;) while EBIT jumped 19.5% to €29.2m (FBe May 22: €26.0m; 2020/21: €24.4m). The results were above our forecast because of stronger performance in all three geographic segments than we had modelled. Germany and East Central Europe developed particularly strongly in the final quarter of the financial year (ends 30 June). Both segments grew at double digit percentage rates in Q4 after declines in Q3. The dividend proposal for 2021/22 of €0.60 (FBe May 22: €0.50; 2020/21: €0.50), if approved at the AGM on 3 November, will be 20% above last year's payout. SWA raised prices to cover increased raw material costs in 2021/22 and expect to continue to do so in 2022/23. Given that inflation is also reducing consumer purchasing power, SWA is guiding towards slight volume declines in all geographic segments in 2022/23. Management expects the price rises to result in slight sales growth, but is guiding towards a decline in EBIT and net profit before minorities to €25m-€27m and €18m-€20m respectively due to higher costs. These numbers are above our previous forecasts (€24.2m and €17.3m respectively), but we have reduced our price target from €25.00 to €22.00 to reflect an increase in our WACC estimate. We have raised this figure from 7.9% to 9.1% due to a doubling in the 10 year German government bond yield to 2.0% since our last study in May. In addition, we expect SWA's cost of debt to increase in 2022/23. However, we expect inflation to begin declining in 2023 and advise investors to buy SWA shares up to our new price target of €22.00 in anticipation of a corresponding improvement in consumer sentiment.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25525.pdf

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