Original-Research: Schloss Wachenheim AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Schloss Wachenheim AG

Unternehmen: Schloss Wachenheim AG
ISIN: DE0007229007

Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2020/21 Empfehlung: Kaufen
seit: 28.09.2021
Kursziel: €25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 27.02.2020 (vorher: hinzufügen) Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 22,00 auf EUR 25,00.

Zusammenfassung:
Die endgültigen Ergebnisse von Schloss Wachenheim für 2020/21 entsprachen den vorläufigen Zahlen, die das Unternehmen am 18. August veröffentlichte, lagen aber über den Zahlen, die wir in unserer letzten Studie vom 17. Mai veröffentlicht hatten. Der Umsatz stieg um 4,8 % auf €354,6 Mio. (2019/20: €338,2 Mio.; FBe Mai 2021: €47,3 Mio.), während das EBIT um 28,8 % auf €24,4 Mio. stieg (2019/20: €19,0 Mio.; FBe Mai 2021: €23,0 Mio.). Die Ergebnisse lagen über unseren Prognosen, da die Performance in Ostmitteleuropa und Frankreich im letzten Quartal des Geschäftsjahres (bis 30. Juni) stärker ausfiel als von uns prognostiziert. Insbesondere Frankreich verzeichnete im letzten Quartal einen starken Umschwung mit einem Anstieg des Volumens um 23,4 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem es nach neun Monaten noch um 15,0 % zurückgegangen war. Der Dividendenvorschlag für 2020/21 in Höhe von €0,50 (FBe Mai 2021: €0,40) bedeutet eine Rückkehr zum Niveau der Ausschüttung 2018/19, ein Jahr früher als von uns prognostiziert. Für 2021/22 erwartet das Management insgesamt einen Gewinnanstieg, wobei höhere Ergebnisse in Deutschland und Frankreich einen leichten Rückgang in Ostmitteleuropa aufgrund steigender Werbeausgaben sowie höherer Personal- und Materialkosten überwiegen. Diese Prognose unterstellt, dass die steigenden Impfraten die Notwendigkeit weiterer drastischen Maßnahmen zur Bekämpfung der Pandemie begrenzen werden. Eine Rückkehr zu annähernd normalen Bedingungen sollte eine Wiederbelebung der Gastronomie und des Gastgewerbes sowie der privaten Feiern ermöglichen. Dies sind wichtige Geschäftsfelder für SWA, die in den letzten achtzehn Monaten gedämpft waren. Wir halten die Annahmen von SWA für angemessen und haben unsere eigenen Prognosen nach den guten Ergebnissen des vierten Quartals an die Prognosen des Managements angepasst. Wir sehen den fairen Wert der SWA-Aktie nun bei €25,00 (vorher: €22,00). Unsere Empfehlung lautet: Die Aktie jetzt für die Erholung nach der Pandemie kaufen.

First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 22.00 to EUR 25.00.

Abstract:
Schloss Wachenheim's final 2020/21 results were in line with the preliminary figures the company published on 18 August but above the numbers published in our most recent note of 17 May. Sales rose 4.8% to €354.6m (2019/20: €338.2m; FBe May 21: €347.3m) while EBIT jumped 28.8% to €24.4m (2019/20: €19.0m; FBe May 21: €23.0m). The results were above our forecast because of stronger performance in East Central Europe and France in the final quarter of the financial year (ends 30 June) than we had modelled. France in particular saw a strong turnaround in the final quarter with a 23.4% y-o-y jump in volume following a 15.0% y-o-y decline after nine months. The dividend proposal for 2020/21 of €0.50 (FBe May 21: €0.40) represents a return to the level of the 2018/19 payout one year ahead of our forecast. For 2021/22 management expects an overall rise in profits with higher results in Germany and France outweighing a slight decline in East Central Europe due to rising advertising expenditure as well as higher personnel and material costs. This guidance assumes that rising vaccination rates will limit the need for further drastic measures to control the pandemic. A return to conditions approaching normality should allow a resurgence in the gastronomy and hospitality sectors as well as in private parties. These are important sources of business for SWA and all three have been subdued over the past eighteen months. We think SWA's assumptions are reasonable, and following the strong Q4 results have moved our own forecasts into line with management guidance. We now see fair value for the SWA share at €25.00 (previously: €22.00) and continue to recommend investors to buy the stock for post-pandemic recovery.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22936.pdf

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