Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen:	FORTEC Elektronik AG
ISIN:	DE0005774103
Anlass der Studie:	Update
Empfehlung:	Kaufen
seit:	23.09.2024
Kursziel:	27,00 EUR
Kursziel auf Sicht von:	12 Monaten
Letzte Ratingänderung:	-
Analyst:	Patrick Speck (CESGA)

Gewinndelle übermäßig eingepreist - Bewertungsniveau wie letztmals im Corona-Tief auf Buchwert angekommen

Die Aktie der FORTEC Elektronik AG hat seit Jahresbeginn rund 25% an Wert verloren. Wir haben in unseren Comments fortlaufend auf die hervorragenden Fundamentaldaten des Unternehmens hingewiesen und erachten die aktuelle operative Schwächephase inzwischen als übermäßig eingepreist. 

Nachhaltig profitabel: Wenngleich FORTEC im abgelaufenen GJ 2023/24 (endete zum 30.06.) aufgrund eines schwachen Marktumfelds und gestiegener Personal- und sonstiger betrieblicher Aufwendungen einen deutlichen Erlös- und Ergebnisrückgang verzeichnete (Umsatz: 95 Mio. EUR, -10% yoy; EBIT: 7,0 Mio. EUR, -36% yoy), unterstrich der Konzern einmal mehr seine nachhaltige Profitabilität und agierte mit einer EBIT-Marge von 7,4% exakt auf dem Durchschnittsniveau der vergangenen 10 Jahre. Auch beim Nettoergebnis liegt FORTEC seit nunmehr über 40 Jahren in der Gewinnzone. Dennoch rangiert die Marktkapitalisierung mit ca. 60 Mio. EUR auf Höhe des Buchwerts, was letztmals während des Corona-Crashs im März 2020 der Fall war.

[Grafik]

Mögliche Trigger: In unseren aktuellen Prognosen bilden wir ab, dass der konjunkturelle Gegenwind kurzfristig anhält, FORTEC die Personalaufbau- und Investitionspläne aber wie avisiert umsetzt. Wir antizipieren dagegen keine anorganischen Wachstumsschritte, die das Unternehmen in Anbetracht des Mittelfristziels 2026 (Umsatz: 120-130 Mio. EUR; zweistellige EBIT-Marge) sowie eines Cash-Bestands per 30.06. i.H.v. 22,3 Mio. EUR nun forcieren dürfte. Zugleich halten wir bei längerer Kursschwäche auch ein Aktienrückkaufprogramm für nicht unrealistisch. Beides stellt abseits einer Konjunkturerholung u.E. einen potenziellen Trigger für den Aktienkurs dar. Zwar gehen wir für Q1 2024/25 von einem weiteren Ergebnisrückgang aus, doch deuten die jüngsten Directors' Dealings der CEO darauf hin, dass die operative Talsohle bald durchschritten sein könnte.

Fazit: FORTEC weist einen beachtlichen Gewinn-Track-Record und eine exzellente Bilanz auf (EK-Quote: 74,5%). Diese starken Fundamentals blendet der Markt zurzeit aber weitestgehend aus. Wir erachten das Chance-Risiko-Verhältnis als attraktiv und bekräftigen im Rahmen eines Analystenwechsels unser Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 27,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30843.pdf

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