Original-Research: Formycon AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon AG

Unternehmen: Formycon AG
ISIN: DE000A1EWVY8

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 21.08.2023
Kursziel: €105
Kursziel auf Sicht von: 12 months
Letzte Ratingänderung: 23.0.2021 (previously: Add) Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 130.00 to EUR 105.00.

Abstract:
Formycon has launched one biosimilar (FYB201; reference product: Lucentis) and has five disclosed biosimilar candidates under development, which we expect to reach the market over the period 2025-2030. We forecast the sum of expensed and capitalised development costs to decline from 2023 and free cashflow to climb as revenues from the new products ramp. We expect the current portfolio to generate free cashflow of over €500m in 2030. This compares with the current enterprise valuation of ca. €930m. We maintain our Buy recommendation, but have reduced the price target from €130 to €105. The two reasons for our price target reduction are firstly that we no longer include the covid antiviral drug candidate FYB207 in our valuation model, and secondly that we now forecast a slower sales ramp for the biosimilar candidates to reflect a longer timelag between drug approval and implementation of reimbursement than we had previously modelled.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 130,00 auf EUR 105,00.

Zusammenfassung:
Formycon hat ein Biosimilar (FYB201; Referenzprodukt: Lucentis) auf den Markt gebracht und hat fünf Biosimilar-Kandidaten in der Entwicklung, die unserer Einschätzung nach im Zeitraum 2025-2030 auf den Markt kommen werden. Wir gehen davon aus, dass die Summe der als Aufwand erfassten und aktivierten Entwicklungskosten ab 2023 sinken und der freie Cashflow mit dem Anstieg der Einnahmen aus den neuen Produkten steigen wird. Wir erwarten, dass das aktuelle Portfolio im Jahr 2030 einen freien Cashflow von über €500 Mio. generieren wird. Dies steht einer aktuellen Unternehmensbewertung von ca. €930 Mio. gegenüber. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, haben aber das Kursziel von €130 auf €105 gesenkt. Die beiden Gründe für die Senkung des Kursziels sind erstens, dass wir den antiviralen Covid-Kandidaten FYB207 nicht mehr in unser Bewertungsmodell einbeziehen, und zweitens, dass wir nun einen langsameren Umsatzanstieg für die Biosimilar-Kandidaten prognostizieren, um eine längere Zeitspanne zwischen der Zulassung des Medikamente und der Umsetzung der Kostenerstattung widerzuspiegeln, als wir zuvor modelliert hatten.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27579.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: [email protected]

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