Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG

Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG
ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.05.2021
Kursziel: 44,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Der positive Newsflow hält weiter an – Wolftank-Adisa vermeldet Auftrag zum Bau einer Wasserstofftankstelle in Bozen

Wolftank-Adisa hat am Dienstag einen Auftrag zum Bau einer Wasserstofftankstelle für die SASA (Busbetreiber der italienischen Städte Bozen, Meran und Leifers) in Bozen vermeldet, der für uns ein weiterer Beleg für die Kompetenz des Konzerns in diesem Bereich ist und unsere positive Sicht auf den Investment Case stützt. Zudem hat das Unternehmen jüngst bekanntgegeben, dass die angekündigte Kapitalerhöhung in vollem Umfang platziert wurde.

Auftrag mit Signalwirkung: In der ersten Ausbaustufe soll die Tankstelle, deren Bau durch die EU-Projekte JIVE und MEHRLIN sowie das Land Südtirol gefördert wird, für rund 15 Betankungen täglich ausgelegt sein. Bei Erweiterung von SASAs Wasserstoffbusflotte (bis Juni 12 Busse) um zusätzliche Wasserstofffahrzeuge könnte die Anlage aufgrund ihrer modularen Bauweise jedoch problemlos auf eine höhere Anzahl an Tankvorgängen pro Tag erweitert werden. Nicht zuletzt wegen der rund 170 Busse (ohne Wasserstoffbusse) umfassenden Flotte von SASA sehen wir hierfür perspektivisch eine relativ hohe Wahrscheinlichkeit. Darüber hinaus sollte die erfolgreiche Fertigstellung der Tankanlage als weiterer Proof of Concept für die Wasserstoffexpertise von Wolftank-Adisa dienen und den Vertrieb weiterer Tankstellen an andere öffentliche Transportgesellschaften spürbar fördern.

Umsätze aus dem Projekt bereits in H1 2021 erwartet: Da die erste Ausbaustufe der Tankstelle gemäß der Vorständin von SASA bis Ende Juni dieses Jahres fertiggestellt sein sollte, rechnen wir bereits in H1 2021 mit Umsätzen aus dem Projekt (MONe: 2,0-2,5 Mio. Euro). Dementsprechend wohl fühlen wir uns mit unser aktuellen Erlösschätzung für die Wasserstofftochter Wolftank Hydrogen GmbH (5,0 Mio. Euro in 2021). Angesichts der zahlreichen Förderprogramme (u.a. JIVE und MEHRLIN) erachten wir überdies eine zunehmende Anzahl an Projektausschreibungen und damit höhere Chancen für weitere Zuschläge bei Wolftank-Adisa als wahrscheinlich. Die Kapazitäten für zusätzliche Aufträge sind gemäß Vorstand gegeben, so wäre derzeit die Errichtung von vier bis fünf Tankstellen pro Jahr möglich.

Kapitalerhöhung erfolgreich platziert: Neben diesem erfreulichen Auftragsgewinn gab das Unternehmen jüngst bekannt, dass die geplante Kapitalerhöhung in vollem Umfang (125 Tsd. neue Aktien) zu einem Ausgabepreis von 32,00 Euro je Aktie erfolgreich platziert wurde (Bruttoerlös: 4,0 Mio. Euro). Die Aktien wurden demnach an qualifizierte und langfristig orientierte institutionelle und/oder große nicht institutionelle Investoren ausgegeben. Die Anzahl der ausstehenden Aktien erhöht sich dadurch von zuvor 1.202.556 auf 1.327.556.

Fazit: Der vermeldete Auftrag sollte fortan als wichtige Referenz für die Wasserstoffkompetenz des Konzerns dienen und die hieraus generierten Erlöse die Bewertung des Unternehmens u.E. in andere Relationen stellen. Mit einem EV/EBIT 2022e von 10,4x halten wir das Unternehmen nach wie vor für moderat bewertet. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 44,00 Euro.

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22410.pdf

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