13.01.2020 Deutsche Grundstücksauktionen AG  DE0005533400

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG (von GBC AG): Kaufen


 

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG

Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG ISIN: DE0005533400

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 19,70 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Nach positiven Sondereffekten im Vorjahr wurde nun ein erwarteter Netto-Courtage-Rückgang verzeichnet. Wichtige BImA Ausschreibung konnte gewonnen werden. Kursziel und Rating bestätigt.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2019 erzielte die Deutsche Grundstücksauktionen AG nun zum sechsten Mal in Folge ein Objektumsatz von über 100 Mio. €. Dennoch wurde mit einem Objektumsatz in Höhe von 100,11 Mio. € (VJ: 123,92 Mio. €) gegenüber dem Vorjahr ein Rückgang verzeichnet und entsprechend die Guidance von 109 Mio. € nicht erreicht. Auch die Netto-Courtageeinnahmen lagen mit rund 10 Mio. € etwa 16% unter dem Vorjahr (VJ: 12 Mio. €). Jedoch war ein Rückgang absehbar, da Großobjekte das Geschäftsjahr 2018 positiv beeinflusst hatten. Einen Rückgang im Geschäftsjahr 2019 hatten wir bereits in unseren Prognosen berücksichtigt.

Ein weiterer Grund für diese Entwicklung war insbesondere das schwächere Ergebnis der Deutschen Grundstückauktionen in Berlin. Durch die diskutierte Mietdeckelung der Regierung wurde der Markt stark verunsichert. Zahlreiche Immobilieninvestoren haben sich bereits aus Berlin zurückgezogen. Die vormals hohen Immobilienbewertungen kamen auch durch implizierte Mietpreissteigerungen zustande, welche nun nicht mehr erwartet werden können. Da diese erwarteten Steigerungen nun zunächst wegfallen, liegt das Bewertungsniveau deutlich unter den Vorjahren, wodurch die Preisvorstellungen zwischen Käuferseite und Verkäuferseite nun deutlich voneinander abweichen sollten. Ein konkretes Gesetz bezüglich eines Mietendeckels wurde noch nicht verabschiedet, was die Unsicherheit noch erhöht und keine validen Zukunftsplanungen für Investoren ermöglicht. Dies führte dazu, dass teilweise große und attraktive Objekte in Berlin nicht versteigert wurden. Zudem liegen bei der DGA noch einige Großobjekte in der Pipeline, welche sich nun wahrscheinlich in das laufende Geschäftsjahr 2020 verschieben werden.

Positiv hervorzuheben ist jedoch die von der Gesellschaft am 10.12.2019 gewonnene Ausschreibung. So erhielt das Unternehmen abermals den Zuschlag für die Vergabe eines Rahmenvertrages über die Durchführung von Immobilienauktionen für die Bundesanstalt für Immobilienaufgaben (BImA) - Anstalt des öffentlichen Rechts - und die bundeseigene BVVG Bodenverwertungs- und -verwaltungs GmbH (BVVG – Tochtergesellschaft der BImA). Der ausgeschriebene Rahmenvertrag läuft über vier Jahre (01.01.2020 bis 31.12.2023). Im Durchschnitt hatte die DGA über die letzten vier Jahre rund 200 Immobilien für rund 11,6 Mio. € pro Jahr für die Bundesanstalt für Immobilienaufgaben verkauft (etwa 299 Immobilien mit rund 2,8 Mio. € für die BVVG).

Auch wenn die mittelfristigen Geschäftsaussichten der Gesellschaft damit eine stabile Basis erhalten, dürfte die Gesellschaft im abgelaufenen Geschäftsjahr 2019 eine rückläufige Ergebnisentwicklung vorweisen. Die erwarteten Nettocourtageerlöse liegen unter unseren Erwartungen (11,50 Mio. €). Das Jahresergebnis 2019 dürfte unseres Erachtens vergleichbar mit dem Ergebnis der Geschäftsjahre 2014 bzw. 2015 (Objektumsatz 2014: 103,00 Mio. €, 2015: 105,06 Mio. €; Netto-Courtageergebnis 2014: 10,40 Mio. €, 2015: 10,34 Mio. €; Dividende 2014: 0,65 €, 2015: 0,70 €) sein. Entsprechend erwarten wir eine ähnliche Dividende 0,60 € - 0,70 € (bisher: 0,76 €) auch für das abgelaufene Geschäftsjahr 2019, was bei dem aktuellen Kurs einer attraktiven Dividendenrendite von 4,1% bis 4,7% entspricht. Eine konkrete Prognoseanpassung erfolgt im Rahmen der vollständigen Veröffentlichung der Geschäftsjahreszahlen 2019. Gegenwärtig bestätigen wir unser Kursziel in Höhe von 19,70 € und unser Kaufen Rating.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19905.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) der Fertigstellung: 13.01.2020 (10:15 Uhr) Datum (Zeitpunkt) der ersten Weitergabe: 13.01.2020 (10:45 Uhr) Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2020

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e
Umsatzerlöse1 9,18 10,39 10,33 10,59 11,16 12,00 10,07 0,00
EBITDA1,2 0,90 1,64 1,71 1,85 1,94 2,37 0,96 0,00
EBITDA-Marge3 9,80 15,78 16,55 17,47 17,38 19,75 9,53 0,00
EBIT1,4 0,86 1,57 1,64 1,70 1,80 2,35 0,76 0,00
EBIT-Marge5 9,37 15,11 15,88 16,05 16,13 19,58 7,55 0,00
Jahresüberschuss1 0,59 1,05 1,13 1,32 1,22 1,60 0,49 0,00
Netto-Marge6 6,43 10,11 10,94 12,46 10,93 13,33 4,87 0,00
Cashflow1,7 0,66 1,12 1,20 1,39 1,35 1,75 0,69 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,37 0,66 0.71 0,73 0,76 1,00 0,31 0,70
Dividende8 0,39 0,65 0,70 0,72 0,77 1,00 0,15 0,50
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Kowert, Schwanke & von Schwerin

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Deutsche Grundstücksauktionen
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
553340 10,700 Kaufen 17,12
KGV 2021e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
12,74 21,25 0,599 14,42
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,22 24,70 1,70 14,377
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '19e
in %
Hauptversammlung
0,15 0,50 1,40 26.06.2020
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
07.09.2020 19.10.2020 11.05.2020
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-4,65% -18,93% -27,21% -35,93%
    
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Immobilien (Wohn) , 553340 , DGR , XETR:DGR