17.10.2019 UniDevice AG  DE000A11QLU3

Original-Research: UniDevice AG (von GBC AG): Kaufen


 

Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,05 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

9-Monatszahlen Umsatzseitig unterhalb, Ergebnisseitig jedoch deutlich über unseren Erwartungen; Entsprechende Prognoseanpassung vorgenommen; Erstmals eine Dividendenausschüttung angekündigt; Kursziel 3,05 EUR; Rating KAUFEN

Die UniDevice AG hat auch auf 9-Monatsbasis 2019 die bislang beeindruckende Wachstumsdynamik fortgesetzt, wenngleich im abgelaufenen dritten Quartal mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 6,9 % eine Verlangsamung des Wachstumstempos sichtbar wird. Bislang hat die Gesellschaft auf Quartalsebene deutlich zweistellige Wachstumsraten erreicht. Dies ist auf 9-Monatsbasis mit einem Anstieg in Höhe von 18,6 % weiterhin der Fall, wobei hier die sehr dynamische Entwicklung des ersten Quartals 2019 enthalten ist.

Ein Blick auf die deutliche Verbesserung der Rohertragsmarge zeigt aber, dass die UniDevice AG nunmehr die Erhöhung der Rentabilität in den Vordergrund gestellt hat, was durchaus zu Lasten der Umsatzerlöse gehen kann. Darüber hinaus dürfte die Gesellschaft von einer weiteren Verbesserung bei den Einkaufskonditionen profitiert haben, so dass bei der Rohertragsmarge mit 2,48 % (Q3 2019) bzw. 1,90 % (9M 2019) jeweils neue Rekordwerte erreicht wurden. Dies hatte dann auch einen deutlich überproportionalen EBIT-Anstieg zur Folge.

Mit der Veröffentlichung des 9-Monatsberichtes hat das UniDevice-Management lediglich die Jahresüberschuss-Guidance von mehr als 2,0 Mio. EUR bestätigt. Die noch zum Halbjahr 2019 kommunizierte Umsatz-Guidance in Höhe von mehr als 400 Mio. EUR wurde aber nicht mehr erneuert. Mit Blick auf die bisherige Umsatzentwicklung ist dies nachvollziehbar und, trotz des erwarten starken Umsatzanstieges im vierten Quartal (Black Friday, Cyber Monday, Weihnachtsgeschäft), unseres Erachtens auch nicht mehr erreichbar. Zumal das aktuelle Marktumfeld von einer stagnierenden bis leicht rückläufigen Entwicklung bei den Smartphone-Verkäufen geprägt ist. Auch wenn die UniDevice, als Broker, von den tendenziell steigenden Preisniveaus profitieren kann, das derzeitige Marktumfeld für Smartphones dürfte dennoch geringere Wachstumsimpulse steuern.

Vor diesem Hintergrund rechnen wir nunmehr für das laufende Geschäftsjahr 2019 mit Umsatzerlösen in Höhe von 366,05 Mio. EUR (bisherige GBC-Prognose: 404,00 Mio. EUR). Darauf aufbauend haben wir auch für die Folgejahre eine Reduktion unserer Umsatzprognosen vorgenommen. Positiv überrascht waren wir allerdings vom nochmaligen deutlichen Anstieg der Rohertrags- und Ergebnismarge, die deutlich über unseren Erwartungen ausgefallen ist. Mit dem nach drei Quartalen 2019 erreichten Nachsteuerergebnis in Höhe von 1,91 Mio. EUR wurde die Unternehmens-Guidance und unsere bisherige Prognose bereits vor dem stärksten Jahresquartal nahezu erreicht. Während wir demnach eine Reduktion der Umsatzprognose vornehmen, haben wir unsere Ergebnisschätzungen für 2019 und für die kommenden Geschäftsjahre deutlich angehoben. Wir gehen davon aus, dass die Gesellschaft in den Folgejahren in der Lage sein wird, das erreichte höhere Rentabilitätsniveau leicht auszubauen.

Mit der Quartalsmitteilung hat das UniDevice-Management die erstmalige Ausschüttung einer Dividende in Aussicht gestellt. Auf der kommenden Hauptversammlung soll dabei eine Dividendenausschüttung in Höhe von rund 50 % des Jahresüberschusses vorgeschlagen werden. Wir halten dies für einen wichtigen Schritt hin zur Erhöhung der Attraktivität der UniDevice-Aktie. Gemäß unserer Prognose könnte im kommenden Geschäftsjahr demnach eine Dividendenausschüttung in Höhe von 0,08 EUR erfolgen, was auf Basis des aktuellen Kursniveaus einer sehr attraktiven Dividendenrendite in Höhe von 5,3 % entspricht.

Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 3,05 EUR je Aktie (bisher: 2,90 EUR) ermittelt. Die höheren erwarteten Ergebnismargen wiegen dabei schwerer als die von uns prognostizierten niedrigeren Umsatzniveaus. Wir vergeben damit weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19199.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 17.10.19 (11:47 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 17.10.19 (12:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e
Umsatzerlöse1 0,00 0,00 0,00 0,00 134,75 229,23 317,31 405,00
EBITDA1,2 0,00 0,00 0,00 0,00 0,80 1,15 1,86 3,20
EBITDA-Marge3 0,00 0,00 0,00 0,00 0,59 0,50 0,59 0,79
EBIT1,4 0,00 0,00 0,00 0,00 0,76 1,13 1,84 3,65
EBIT-Marge5 0,00 0,00 0,00 0,00 0,56 0,49 0,58 0,90
Jahresüberschuss1 0,00 0,00 0,00 0,00 0,37 0,60 0,99 2,30
Netto-Marge6 0,00 0,00 0,00 0,00 0,27 0,26 0,31 0,57
Cashflow1,7 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,04 -2,76 -1,10
Ergebnis je Aktie8 0,00 0,00 0,00 0.00 0,02 0,04 0,07 0,15
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,07
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Harry Haseloff

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
UniDevice
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A11QLU 1,480 Halten 22,27
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
10,57 14,52 0,728 16,67
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,26 - 0,07 15,847
Dividende '18 in € Dividende '19e in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
0,00 0,07 0,00 18.06.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
29.04.2019 17.07.2019 28.10.2019 10.05.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
0,20% -3,01% -7,50% -10,84%
    
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