Vossloh: Ziemlich vernachlässigter SDAX-Wert

Eigentlich komisch: Da kündigt die Deutsche Bahn gewaltige Investitionen in die Modernisierung abgenutzter und massiv befahrener ICE-Gleisstrecken an – und die Vossloh-Aktie reagiert überhaupt gar nicht darauf. Dabei gilt der Bahntechnikkonzern mit Produkten wie Schienenbefestigungssystemen, Betonschwellen, Signaltechnik und Logistikdienstleistungen – etwa für den Schienentransport – als klassischer Profiteur solcher Infrastrukturprojekte. Letztlich ist der Aktienkurs von Vossloh sogar nochmals unter Druck geraten und legte die Strecke von 50 auf 40 Euro kürzlich in nicht einmal zwei Monaten zurück. Klar: Deutschland ist nicht der Nabel der Welt und Vossloh bekam zuletzt insbesondere eine schwächere Umsatzentwicklung mit Kunden aus dem für die Werdohler so wichtigen chinesischen Markt zu spüren. Hinzu kommt, dass sich die US-Zölle auf Stahlimporte in höheren Materialaufwendungen niederschlagen werden. Insgesamt führte das sogar dazu, dass Vossloh die Prognose für das Gesamtjahr 2018 nun ein wenig vorsichtiger formuliert und sowohl bei der erwarteten Umsatzspanne von 875 bis 950 Mio. Euro, als auch bei der in Aussicht gestellten EBIT-Marge zwischen 6,0 und 7,0 Prozent davon ausgeht, eher am unteren Ende zu landen.

 

Vossloh  Kurs: 41,400 €

 

Und selbst da muss sich Vossloh noch ein wenig strecken, denn nach neun Monaten 2018 beträgt die Relation von Ergebnis vor Zinsen und Steuern zum Umsatz nur 5,6 Prozent. Vor einem Abschluss scheint hingegen der geplante Verkauf des defizitären Geschäfts mit Streckenlokomotiven zu stehen. Laut Zwischenbericht befindet sich das Unternehmen weiterhin in „intensiven“ Gesprächen und rechnet noch im laufenden Jahr mit einem Abschluss des bereits vor geraumer Zeit angestoßenen Prozesses. Interessant aus Investorensicht ist die Vossloh-Aktie aber vor allen Dingen aus Bewertungssicht. Bei einem gegenwärtigen Kurs von 40,45 Euro bringt es der SDAX-Konzern auf einen Börsenwert von knapp 646 Mio. Euro. Hinzu kommen Netto-Finanzschulden von 287,4 Mio. Euro, woraus sich ein Unternehmenswert (Enterprise Value) von rund 933 Mio. Euro ergibt. Zum Vergleich: Für 2018 rechnet boersengefluester.de mit einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 93,5 Mio. Euro, im Jahr darauf sollte das EBITDA ein deutlich dreistelliges Millionen-Volumen erreichen. Demnach wird das Unternehmen auf 2019er-Basis mit einem EV/EBITDA von nur rund 8,5 bewertet.

Ein Hingucker ist auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von weniger als 1,3. Spannend bleibt die Aktionärsstruktur mit Heinz Hermann Thiele (44,73 Prozent) als Kerninvestor vor allen Dingen deshalb, weil Thiele erst kürzlich den Bahntechnikkonzern Knorr-Bremse an die Börse geführt hat – und zwar ausschließlich über den Verkauf eigener Aktien an Investoren. Bei Vossloh hingegen hatte Thiele den Aktionären Anfang 2015 ein Übernahmeangebot zu 48,50 Euro unterbreitet und so seinen Einfluss nochmal ausgeweitet. Abzuwarten bleibt freilich, wie sich die Dinge hier künftig entwickeln. Stockt er nochmals auf oder sucht er auch bei Vossloh einen Teilexit? An der Börse ist es jedenfalls verdächtig still um Vossloh – trotz des Börsengangs von Knorr-Bremse.

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Vossloh
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
766710 41,400 Kaufen 661,05
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
14,79 14,98 1,001 24,12
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,36 26,98 0,72 7,279
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
1,00 1,00 2,42 22.05.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
26.04.2018 01.08.2018 25.10.2018 28.03.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-6,17% -2,74% -11,54% -8,92%
    

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018e
Umsatzerlöse1 1.243,00 1.300,70 1.323,90 1.200,70 931,60 918,30 883,00
EBITDA1,2 138,90 93,50 -39,60 85,40 85,60 133,50 93,50
EBITDA-Marge3 11,17 7,19 -2,99 7,11 9,19 14,54 10,59
EBIT1,4 97,50 52,70 -171,60 45,10 50,00 70,30 55,20
EBIT-Marge5 7,84 4,05 -12,96 3,76 5,37 7,66 6,25
Jahresüberschuss1 64,80 23,60 -205,70 77,80 10,10 0,30 29,00
Netto-Marge6 5,21 1,81 -15,54 6,48 1,08 0,03 3,28
Cashflow1,7 162,60 130,50 -42,20 107,80 65,80 24,50 87,00
Ergebnis je Aktie8 4,94 1,25 -16,46 5.42 0,22 -0,50 1,84
Dividende8 2,00 0,50 0,00 0,00 0,00 1,00 1,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

  Geschäftsbericht 2017 - Kostenfrei herunterladen.  
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: KPMG

 

Foto: Vossloh AG


 

Knorr-Bremse  Kurs: 79,170 €

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Knorr-Bremse
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
KBX100 79,170 Halten 12.762,20
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
20,83 21,35 0,994 32,11
KBV KCV KUV EV/EBITDA
14,87 18,77 2,07 11,993
Dividende '17 in € Dividende '18e in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
2,26 2,35 2,97 14.03.2018
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
28.11.2018
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
    

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018e
Umsatzerlöse1 4.300,11 4.302,68 5.206,01 5.823,51 5.471,26 6.153,54 0,00
EBITDA1,2 627,58 677,57 986,79 1.269,04 1.052,10 1.115,15 0,00
EBITDA-Marge3 14,59 15,75 18,95 21,79 19,23 18,12 0,00
EBIT1,4 467,74 552,41 817,69 1.098,44 886,44 904,03 0,00
EBIT-Marge5 10,88 12,84 15,71 18,86 16,20 14,69 0,00
Jahresüberschuss1 295,03 366,70 560,04 710,65 567,16 587,22 0,00
Netto-Marge6 6,86 8,52 10,76 12,20 10,37 9,54 0,00
Cashflow1,7 515,39 495,28 672,52 959,48 769,18 679,89 0,00
Ergebnis je Aktie8 1,58 1,96 3,00 4.05 3,27 3,32 3,70
Dividende8 1,29 1,29 1,94 1,94 2,26 2,26 2,35
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

  Geschäftsbericht 2017 - Kostenfrei herunterladen.  
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: KPMG


Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.