AIXA
Aixtron
Anteil der Short-Position: 12,72%
LEO
Leoni
Anteil der Short-Position: 12,39%
CCAP
CORESTATE CAPITAL...
Anteil der Short-Position: 11,08%
EVT
Evotec OAI
Anteil der Short-Position: 9,15%
WAF
SILTRONIC
Anteil der Short-Position: 8,57%
TKA
ThyssenKrupp
Anteil der Short-Position: 7,62%
GBF
Bilfinger Berger
Anteil der Short-Position: 6,97%
NDA
Aurubis
Anteil der Short-Position: 6,92%
ZO1
ZOOPLUS
Anteil der Short-Position: 5,96%
KCO
Klöckner &
Anteil der Short-Position: 5,25%
DBK
Deutsche Bank
Anteil der Short-Position: 4,04%
AR4
AURELIUS EQ.OPP.
Anteil der Short-Position: 3,95%
NDX1
Nordex
Anteil der Short-Position: 3,73%
CEC
Metro
Anteil der Short-Position: 3,33%
ZIL2
ElringKlinger
Anteil der Short-Position: 3,11%
SAE
SHOP APOTHEKE EUR...
Anteil der Short-Position: 2,89%
BOSS
HUGO BOSS
Anteil der Short-Position: 2,23%
WCH
Wacker Chemie
Anteil der Short-Position: 1,51%
OSR
OSRAM LICHT
Anteil der Short-Position: 1,49%
G1A
GEA Group
Anteil der Short-Position: 1,29%
FTK
FLATEX
Anteil der Short-Position: 0,80%
LHA
Lufthansa
Anteil der Short-Position: 0,76%
STM
STABILUS EO-,01
Anteil der Short-Position: 0,50%

Varta: Eine etwas andere Rechnung

Während es zurzeit an Gewinnwarnungen nur so kracht an der Börse, schafft Varta ein kleines Kunststück: Pünktlich zur Vorlage des Halbjahresberichts setzt der Batteriehersteller seine Prognosen für 2019 bereits zum zweiten Mal herauf. Demnach rechnet der SDAX-Konzern nun mit einem um Sondereffekte aus Optionsprogrammen bereinigten Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 72 bis 76 Mio. Euro – bei Erlösen zwischen 320 und 330 Mio. Euro. Ins Jahr gestartet war Varta mit einer EBITDA-Vorschau von 61 bis 64 Mio. Euro, korrigierte diese Anfang Mai jedoch auf eine Spanne von 64 bis 67 Mio. Euro. „Als Innovations- und Marktführer profitieren wir enorm vom starken Markenwachstum und der hohen Nachfrage nach unseren Lithium-Ionen Batterien“, sagt CEO Herbert Schein.

Am Kapitalmarkt kommt die Story um neue Anwendungen wie kabellose Kopfhörer für Smartphones oder den boomenden Markt für Hörgerätebatterien super an – die Varta-Aktie ist mit einem Kursplus von in der Spitze 188 Prozent seit Jahresbeginn 2019 der absolute Überflieger aus dem SDAX. Selbst die im Juni zu 46,70 Euro durchgeführte Kapitalerhöhung mit einem Netto-Emissionserlös von knapp 103 Mio. Euro – mit dem Geld will Varta die Produktionskapazitäten für wiederaufladbare Lithium-Ionen Batteriezellen deutlich vergrößern – sorgte nur für einen kurzen Hänger an der Börse. Soweit klingt alles nach der perfekten Investmentstory. Fakt ist allerdings auch, dass die Marktkapitalisierung von Varta weit schneller gestiegen ist, als sich die fundamentalen Rahmendaten verbessert haben.

 

Varta  Kurs: 85,900 €

 

Mittlerweile türmt sich der Börsenwert des Unternehmens aus Ellwangen auf 2.781 Mio. Euro – verglichen mit 950 Mio. Euro zum Jahresbeginn 2019. Auf Basis des für das laufende Jahr von boersengefluester.de erwarteten Netto-Ergebnisses käme die Varta-Aktie damit auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von rund 68. Nun möchte bestimmt kein Investor 68 Jahre warten, um seinen Einstandskurs – bei als konstant unterstellten Gewinnen – zu sehen. Trotz der zurzeit bombastischen Ergebnisdynamik; realistischer wäre wohl ein KGV zwischen 20 und maximal 30. Zur Vereinfachung setzen wir das „faire“ KGV an dieser Stelle bei 25 an. Um diese Größenordnung zu erreichen, müsste Varta beim momentanen Kurs von knapp 69 Euro ein Ergebnis je Aktie von rund 2,75 Euro erzielen. Das heißt aber auch: Bezogen auf den für 2019 von uns erwarten Gewinn je Aktie von etwa 1,00 Euro, müsste Varta in den kommenden fünf Jahren (als überschaubaren Zeitraum) den Überschuss um jeweils über 22 Prozent steigern, um 2024 dann tatsächlich auf ein Ergebnis je Aktie von 2,75 Euro zu kommen. Dabei dürfte der Aktienkurs freilich noch nicht einmal steigen, um das 2024er-KGV von 25 zu zeigen.

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e
Umsatzerlöse1 0,00 159,29 169,04 195,09 213,82 242,16 271,65 326,00
EBITDA1,2 0,00 18,20 20,87 30,99 23,77 33,09 47,39 74,50
EBITDA-Marge3 0,00 11,43 12,35 15,88 11,12 13,66 17,45 22,85
EBIT1,4 0,00 12,57 13,44 22,48 14,85 23,64 36,87 58,20
EBIT-Marge5 0,00 7,89 7,95 11,52 6,95 9,76 13,57 17,85
Jahresüberschuss1 0,00 8,09 7,89 11,60 9,41 13,54 25,70 40,80
Netto-Marge6 0,00 5,08 4,67 5,95 4,40 5,59 9,46 12,52
Cashflow1,7 0,54 0,00 22,00 19,29 24,15 22,02 69,85 49,50
Ergebnis je Aktie8 0,00 0,21 0,21 0.30 0,25 0,36 0,66 1,10
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: KPMG

 

Unterstellt man zusätzlich, dass auch die Notiz bis Ende 2024 noch um jeweils 10 Prozent klettern würde, müsste der Batteriehersteller für 2024 bereits ein Ergebnis je Aktie von gut 4,40 ausweisen, um auf besagtes KGV von 25 zu kommen. Das wiederum würde ein durchschnittliches Gewinnwachstum von etwa 35 Prozent unterstellen: Ein gewaltiger Kraftakt, auch wenn die derzeitigen Wachstumsraten das scheinbar hergeben. Zum Halbjahr 2019 zog das bereinigte EBITDA von 23,11 auf 35,85 Mio. Euro an. Das Ergebnis je Aktie kletterte dabei um knapp 43 Prozent auf 0,50 Euro.

Allerdings wird es auch für Varta immer schwerer werden, das Tempo zu halten, dafür sorgt allein der Basiseffekt. Boersengefluester.de bleibt daher dabei: So lässig die Investmentstory von Varta ist, so üppig ist auch die Bewertung der Aktie. Wem bei den fundamentalen Kennzahlen eher schwindelig wird, sichert sich über ein Short-Investment ab. In Frage kommt etwa der Turbo-Short der DZ BANK mit der WKN DF4XA0 mit einem Hebel von 1,55 und einer Knock-out-Schwelle bei gut 112 Euro.

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Varta
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0TGJ5 85,900 Verkaufen 3.472,22
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
52,06 37,70 1,360 208,85
KBV KCV KUV EV/EBITDA
9,13 49,71 12,78 68,922
Dividende '18 in € Dividende '19e in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 21.05.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
07.05.2019 06.08.2019 29.10.2019 28.03.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
7,93% 62,44% 245,26% 214,65%
    

Foto: Varta AG


 

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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.