Das ist mal eine Hausnummer für secunet Security Networks: Nachdem der Umsatzanteil des IT-Sicherheitsdienstleisters mit dem öffentlichen Sektor (Behörden, Bundeswehr etc.) in den vergangen fünf Jahren im Schnitt bei rund 87 Prozent lag, schnellte die Erlösquote mit Kunden aus Privatwirtschaft im ersten Halbjahr 2019 auf fast 43 Prozent in die Höhe. In absoluten Zahlen entfallen damit 43,26 Mio. Euro der zum Halbjahr ausgewiesenen Konzernerlöse von 101,03 Mio. Euro auf den Business-Bereich. Auslöser dieser massiver Gewichtsverschiebung sind die Geschäfte mit dem seit Ende 2018 zugelassenen secunet Gesundheitskonnektor, den beispielsweise Arztpraxen einsetzen, um an die Telematikinfrastruktur rund um die elektronische Gesundheitskarte angeschlossen zu sein. Vermutlich ist es für ein abschließendes Fazit noch zu früh, aus jetziger Sicht scheinen sich die erheblichen Entwicklungsinvestitionen von secunet jedoch auszuzahlen. Aufgrund des wachsenden Hardwareanteils sank in den ersten sechs Monaten des laufenden Jahres zwar die Rohmarge von 27,2 auf 22,8 Prozent. Mit Blick auf die nur um 0,66 Prozentpunkte gesunkene EBIT-Rendite von 11,6 Prozent zum Halbjahr ist das jedoch ein Luxusproblem.

Jedenfalls hat der seit Juni als neuer CEO tätige Andreas Deininger die Anfang Mai drastisch erhöhte Prognose für das Gesamtjahr (siehe dazu auch unseren Bericht HIER) bestätigt. Demnach kalkulieren die Essener weiterhin mit einem Umsatz von rund 190 Mio. Euro sowie einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Bereich um 30 Mio. Euro. Was die Erlösseite angeht, scheint uns diese Prognose gut erreichbar, zumal secunet zum Halbjahr bereits deutlich mehr als die Hälfte des Umsatzziels erreicht hat. Zur Einordnung: Ohne Effekte aus dem Gesundheitskonnektor lag der Umsatzanteils des ersten Halbjahrs an den Gesamterlösen in der Vergangenheit meist in einer Größenordnung von rund 37 Prozent. Zu hoch sollten die Erwartungen aber auch nicht geschraubt werden. „Ab dem zweiten Halbjahr 2019 werden keine weiteren wesentlichen Auslieferungen von Gesundheitskonnektoren erwartet. Weitere Umsatzbeiträge entstehen im Wesentlichen aus Wartungsverträgen. Die hohen Umsätze mit Konnektoren sind insofern als Einmaleffekt zu betrachten“, heißt es im jetzt veröffentlichten Zwischenbericht.

secunet Security Networks	Kurs: 143,600 €

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Zuversichtlich ist boersengefluester.de auch, was den Ergebnisausblick angeht. Jedenfalls ist dem Unternehmen mit einem EBIT von 9,35 Mio. Euro im zweiten Quartal 2019 ein super Resultat gelungen, dabei waren eigentlich die 2,40 Mio. Euro Betriebsergebnis aus dem Auftaktviertel – zumindest für secunet-Verhältnisse – schon sehr ordentlich. Bilanztechnisch ist die frei von Bankschulden agierende Gesellschaft weiterhin überdurchschnittlich solide aufgestellt, selbst wenn der Bestand an liquiden Mittel aufgrund der Dividendenausschüttung sowie Bonus- und Steuerzahlungen von 56,08 auf 20,46 Mio. Euro gesunken ist. Die jüngste Börsenkorrektur ging derweil nahezu spurlos an der secunet-Aktie vorbei. Kein Wunder: Während andere Firmen ihre Prognosen reihenweise stutzen mussten, konnte secunet die Messlatte sogar deutlich höher legen.

Da sich Kurs und operative Entwicklung in Einklang nach oben bewegen, hat sich allerdings auch an den – beinahe schon traditionell – sportlichen Bewertungsrelationen nichts geändert. So kostet secunet (bereinigt um den Cashbestand) gegenwärtig das 23,5fache des von boersengefluester.de für 2019 erwarteten Ergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA). Auch das ist eine ziemliche Hausnummer. Bislang hat es sich jedoch regelmäßig ausgezahlt, bei secunet mehr auf die langfristigen Wachstumsperspektiven als auf die aktuelle Bewertung zu schauen. Ein Haken aus Investorensicht bleibt freilich der geringe Streubesitz von 10,63 Prozent. Den Löwenanteil mit 78,96 Prozent hält Giesecke & Devrient. Anders ausgedrückt: Bei einem normalen Free Float wäre das im Prime Standard gelistete Unternehmen wohl längst schon ein veritabler TecDAX- bzw. SDAX-Konzern.

Tipp von boersengefluester.de: Schauen Sie sich bitte auch das Firmenprofil von secunet im Rahmen unserer exklusiven 3-Säulen-Strategie für Value-Anleger an. Dort erhält das Unternehmen auf Sicht von drei Jahren 8 von 9 möglichen Punkten. Mit Blick auf fünf Jahre sammelt die secunet-Aktie1 3 von 15 Punkten. Und bezogen auf zehn Jahre bekommt der Titel 21 von maximal 30 Punkten.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
secunet Security Networks
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
727650	143,600	Kaufen	933,40
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
27,09	35,28	0,78	38,95
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
7,62	17,99	2,37	14,89
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
2,86	2,36	1,64	23.05.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
08.05.2024	13.08.2024	12.11.2024	22.03.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-9,84%	-16,46%	-1,64%	-25,75%

Foto: Clipdealer

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