Als der Automobilzulieferer PWO (Progress-Werk Oberkirch) Anfang Dezember 2014 ankündigte, dass er in Deutschland Arbeitsplätze abbauen muss und seine Ergebnisziele im Zuge der Umstrukturierung deutlich verfehlen wird, sorgte das an der Börse noch einmal für lange Gesichter. Dabei hatte der Aktienkurs der aus Oberkirch im Westen Baden-Württembergs stammenden Gesellschaft in den sechs Monaten zuvor bereits um ein Drittel an Wert eingebüßt. Doch wie so häufig an der Börse: Mit Bekanntwerden der schlechten Nachrichten war wenig später auch der Tiefpunkt erreicht – bei 31,35 Euro am 18. Dezember 2014. Seitdem hat sich die Notiz des Herstellers von Gehäusen und Karosserieteilen berappelt und den Weg zurück über die Marke von 40 Euro gefunden. Die nach unten angepassten Ziele für 2014 hat PWO mit Erlösen von 381,1 Mio. Euro und einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 16,7 Mio. Euro gut erreicht. Die jüngste Prognose sah Erlöse von knapp 380 Mio. Euro und ein EBIT von 15 bis 16 Mio. Euro vor. Allerdings: Ins Jahr gestartet war der Vorstand mit einem Ausblick von 400 Mio. Euro Umsatz und einem Betriebsergebnis von 25 Mio. Euro.
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PWO  |
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Bestätigt hat die Gesellschaft ihre Planungen für das laufende Jahr. Demnach rechnet Vorstandschef Volker Simon mit Erlösen von rund 400 Mio. Euro sowie einem EBIT im Bereich um 19 Mio. Euro. Dem steht ein Börsenwert von zurzeit knapp 128 Mio. Euro entgegen. Das sieht relativ moderat aus, allerdings drückt PWO – inklusive der Pensionsrückstellungen – eine Nettofinanzverschuldung von 183,5 Mio. Euro. Doch selbst inklusive der Schulden wird jeder für 2015 erwartete Euro Umsatz mit gerade einmal 0,78 Euro bewertet. Aus dieser Perspektive gibt es also nichts auszusetzen. Eher unvorteilhaft sieht die PWO-Aktie zurzeit aber mit Blick auf das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) aus. Gegenwärtig wird der Small Cap etwa mit einem Aufschlag von 37 Prozent auf das zum Ende des dritten Quartals ausgewiesene Eigenkapital gehandelt. Zum Vergleich: Nach Berechnungen von boersengefluester.de beträgt das Durchschnitts-KBV auf Zehn-Jahres-Sicht gerade einmal 1,07 – mit eine Folge des enormen Kurseinbruchs während der Finanzkrise 2008/09. Doch selbst wenn man diese beiden Jahre ausklammert, ergibt sich ein Mittelwert von 1,20. Buchwert-Fans sollten auf dem gegenwärtigen Niveau also nicht mehr zugreifen. Die meisten Pluspunkte sammelt der Titel zurzeit beim KGV. „Die positiven Ergebnisauswirkungen aus der Reduzierung der Mitarbeiterzahl sowie den weiteren eingeleiteten Effizienzsteigerungen am Standort Oberkirch werden im Geschäftsjahr 2016 voll ertragswirksam”, betont das Unternehmen. Boersengefluester.de siedelt das KGV derzeit bei knapp elf an.
Spannung verspricht der Blick auf die Dividende. Für 2013 hatte das Unternehmen die Ausschüttung noch von 1,60 auf 1,80 Euro pro Anteilschein erhöht. Doch ein knackiger Gewinnrückgang und der geplante Arbeitsplatzabbau passen nicht mit einer großzügigen Dividendenpolitik zusammen. Zur Höhe der Gewinnbeteiligung wird sich PWO vermutlich erst mit der Vorlage des kompletten Geschäftsberichts am 25. März äußern. Boersengefluester.de geht momentan allerdings davon aus, dass das Unternehmen die Dividende auf einen ganzen Euro zurücknimmt. Auf Basis dieser Schätzung käme der Small Cap auf eine Rendite von annähernd zwei Prozent. Da gibt es wesentlich interessantere Titel. Die Hauptversammlung findet am 19. Mai 2015 in Offenburg statt. Fazit: Punkten kann die PWO-Aktie momentan am ehesten unter KGV-Aspekten. Dividende und Buchwert sind dagegen eher uninteressant. Unterm Strich reicht das nur für eine Halten-Einschätzung – selbst wenn sich die charttechnische Situation mittlerweile wieder wesentlich besser darstellt als noch vor ein paar Wochen.
| INVESTOR-INFORMATIONEN | |||
| ©boersengefluester.de | |||
| PWO | |||
| WKN | Kurs in € | Einschätzung | Börsenwert in Mio. € |
| 696800 | 30,400 | Kaufen | 95,00 |
| KGV 2025e | KGV 10Y-Ø | BGFL-Ratio | Shiller-KGV |
| 5,63 | 9,63 | 0,58 | 9,93 |
| KBV | KCV | KUV | EV/EBITDA |
| 0,63 | 2,54 | 0,17 | 4,80 |
| Dividende '22 in € | Dividende '23e in € | Div.-Rendite '23e in % |
Hauptversammlung |
| 1,65 | 1,75 | 5,76 | 06.06.2024 |
| Q1-Zahlen | Q2-Zahlen | Q3-Zahlen | Bilanz-PK |
| 15.05.2024 | 09.08.2024 | 13.11.2024 | 28.03.2024 |
| Abstand 60Tage-Linie | Abstand 200Tage-Linie | Performance YtD | Performance 52 Wochen |
| 2,21% | 0,27% | 1,33% | -0,65% |
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| Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick | ||||||||
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023e | ||
| Umsatzerlöse1 | 461,01 | 476,27 | 458,62 | 371,15 | 404,27 | 530,76 | 555,84 | |
| EBITDA1,2 | 44,96 | 42,70 | 45,98 | 21,17 | 47,16 | 51,19 | 52,04 | |
| EBITDA-Marge3 | 9,75 | 8,97 | 10,03 | 5,70 | 11,67 | 9,64 | 9,36 | |
| EBIT1,4 | 20,53 | 18,43 | 19,93 | -10,10 | 21,82 | 26,78 | 27,86 | |
| EBIT-Marge5 | 4,45 | 3,87 | 4,35 | -2,72 | 5,40 | 5,05 | 5,01 | |
| Jahresüberschuss1 | 10,06 | 6,64 | 9,10 | -11,66 | 14,74 | 15,21 | 16,22 | |
| Netto-Marge6 | 2,18 | 1,39 | 1,98 | -3,14 | 3,65 | 2,87 | 2,92 | |
| Cashflow1,7 | 38,31 | 38,45 | 47,95 | 49,20 | 20,96 | 11,57 | 37,39 | |
| Ergebnis je Aktie8 | 3,22 | 2,12 | 2,91 | -3,73 | 4,72 | 4,87 | 5,19 | |
| Dividende8 | 1,65 | 1,35 | 0,00 | 0,00 | 1,50 | 1,65 | 1,75 | |
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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de Wirtschaftsprüfer: KPMG |
Foto: PWO AG (Rack für Querträger)
