SAE
SHOP APOTHEKE EUR...
Anteil der Short-Position: 13,70%
EVT
Evotec OAI
Anteil der Short-Position: 11,80%
VAR1
Varta
Anteil der Short-Position: 9,34%
LHA
Lufthansa
Anteil der Short-Position: 6,75%
DEQ
Deutsche EuroShop
Anteil der Short-Position: 6,68%
COK
Cancom IT Systeme
Anteil der Short-Position: 6,09%
WDI
WireCard
Anteil der Short-Position: 5,84%
DUE
Dürr
Anteil der Short-Position: 5,80%
TKA
ThyssenKrupp
Anteil der Short-Position: 5,34%
PSM
PROSIEBENSAT.1
Anteil der Short-Position: 4,85%
FRA
Fraport
Anteil der Short-Position: 4,41%
LEO
Leoni
Anteil der Short-Position: 4,35%
SANT
S+T (Z.REG.MK.Z.)...
Anteil der Short-Position: 3,94%
DRW8
DRAEGERWERK ST.A....
Anteil der Short-Position: 2,59%
NDX1
Nordex
Anteil der Short-Position: 1,89%
AR4
AURELIUS EQ.OPP.
Anteil der Short-Position: 1,87%
LEG
LEG IMMOBILIEN
Anteil der Short-Position: 1,83%
AM3D
SLM SOLUTIONS GRP
Anteil der Short-Position: 1,18%
GXI
Gerresheimer
Anteil der Short-Position: 1,16%
SIX2
Sixt
Anteil der Short-Position: 1,02%
ARL
Aareal Bank
Anteil der Short-Position: 1,00%
SHF
SNP SCHNEID.-NEUR...
Anteil der Short-Position: 0,85%
HLE
HELLA GMBH+CO.
Anteil der Short-Position: 0,45%

Noratis: Immobilien-Aktie mit vielen Reserven

Auf dem Eigenkapitalforum (#EKF19) in Frankfurt hat sich boersengefluester.de gleich fünf Immobiliengesellschaften angesehen. Die mit Abstand besten Präsentationen hat für unseren Geschmack Rolf Elgeti, Vorstand in Personalunion bei Deutsche Konsum REIT (DKR) und Deutsche Industrie REIT (DIR) hingelegt. Jedenfalls hat man nach seinen Vorträgen unweigerlich das Gefühl, dass man die Aktien von DKR und DIR unbedingt haben muss. Dieses Gefühl vermittelt einem zwar auch publity-Vorstand Thomas Olek – aber irgendwie anders. Einen prima Eindruck hinterlässt zudem Matthias Schrade von DEFAMA Deutsche Fachmarkt, was sich so dann auch in Rekordkursen der DEFAMA-Aktien widerspiegelt. Eine hohe Meinung hat boersengefluester.de aber auch von dem Management der auf Wohnimmobilien spezialisierten Noratis. Knapp 2,5 Jahre nach dem Börsengang hat die Aktie – abgesehen von ein paar starken Phasen – zwar noch immer keine nachhaltig überzeugende Performance gezeigt. Doch boersengefluester.de bleibt dabei, dass der Titel eine gute Langfristanlage sein wird.

Operativ kommt Noratis mit seinem gemischten Geschäftsmodell als Projektentwickler und Bestandshalter gut voran, wie der Deal-Flow der vergangenen Monate zeigt. Auffallend ist dabei, dass das Team um CEO Igor Christian Bugarski und CFO André Speth den Bestand an Wohnungen, die dauerhaft im Portfolio bleiben sollen, ausbaut. „Im laufenden Jahr werden wir die Marke von 10 Mio. Euro bei den Mieterlösen durchbrechen“, sagt Bugarski. Zur Einordnung: 2018 entfielen von den gut 56 Mio. Euro Gesamtumsatz knapp 8 Mio. Euro auf Mieteinnahmen, der Rest waren Verkaufserlöse. Dabei bewegt sich die in Eschborn ansässige Noratis mit einem durchschnittlichen Quadratmeterpreis von 6,20 Euro im bezahlbaren Bereich, setzt also nicht auf Luxuswohnungen in Top-Lagen. Dabei soll der Gesamtbestand des Portfolios bis zum Jahresende 2019 auf rund 2.400 Einheiten steigen, nachdem diese Zahl zum Halbjahr bei knapp 1.800 Einheiten lag.

Noratis  Kurs: 17,600 €

Ruhig ist es derweil hinsichtlich der Anfang Mai 2019 kommunizierten Prüfung einer Fremdkapitalfinanzierung geworden. Auf dem Eigenkapitalforum räumte Finanzvorstand Speth jedoch ein: „Mit den jetzigen Zukäufen sind wir mit unseren finanziellen Mitteln langsam am Ende.“ Für weiteres Wachstum braucht es also frisches Kapital, wobei es dem Vernehmen nach nicht mehr nur um die Emission eines Bonds, sondern auch um andere Alternativen geht. Immerhin: „Eine Barkapitalerhöhung kann ich definitiv ausschließen“, sagt Speth. Noch keine konkreten Aussagen gibt es derweil zu der für 2019 zu erwartenden Dividende. Grundsätzlich sieht die Ausschüttungspolitik aber vor, dass rund die Hälfte des Gewinns ausgekehrt wird. Sollte Noratis im kommenden Jahr erneut 1,30 Euro je Aktie Dividende zahlen, käme der Titel auf eine attraktive Rendite von fast sechs Prozent. Bei einer Kürzung auf bspw. 1,10 Euro, würden aber immer noch fünf Prozent stehen bleiben.

Wichtig für den Vergleich und die Beurteilung der Noratis-Aktie ist zudem, dass die Gesellschaft nach HGB bilanziert und somit keine, das Eigenkapital erhöhende, Zuschreibungen vornimmt. Die stillen Reserven lagen im vergangenen Jahr dem Vernehmen nach bei rund 24 Mio. Euro. „Das wäre für 2019 eine sehr konservative Schätzung“, lässt Speth durchblicken. Der aktuelle Börsenwert beträgt etwas mehr als 78 Mio. Euro. Insgesamt bleibt Noratis so etwas wie unser stiller Tipp aus dem Immobiliensektor.

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Noratis
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A2E4MK 17,600 Kaufen 84,80
KGV 2021e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
22,00 16,26 1,353 11,35
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,49 - 1,12 17,498
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '19e
in %
Hauptversammlung
0,80 0,20 4,55 18.08.2020
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
30.09.2020 30.04.2020
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
-8,64% -11,86% -18,89% -13,30%
    
Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e
Umsatzerlöse1 0,00 16,70 23,81 44,56 67,99 56,12 75,95 30,00
EBITDA1,2 0,00 2,50 3,83 9,95 15,32 15,72 15,95 7,60
EBITDA-Marge3 0,00 14,97 16,09 22,33 22,53 28,01 21,00 25,33
EBIT1,4 0,00 2,47 3,79 9,91 15,22 15,55 15,76 7,25
EBIT-Marge5 0,00 14,79 15,92 22,24 22,39 27,71 20,75 24,17
Jahresüberschuss1 0,00 0,80 1,08 4,21 8,67 9,27 8,67 1,70
Netto-Marge6 0,00 4,79 4,54 9,45 12,75 16,52 11,42 5,67
Cashflow1,7 0,00 0,00 -39,33 18,71 12,86 -0,09 -18,36 -50,00
Ergebnis je Aktie8 0,00 0,20 0,27 1,05 2,97 2,57 2,40 0,45
Dividende8 0,00 0,09 0,18 0,33 1,50 1,30 0,80 0,20
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: RGT Treuhand

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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.