12.01.2021 STEICO SE  DE000A0LR936

Original-Research: STEICO SE (von Montega AG): Verkaufen


 

Original-Research: STEICO SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu STEICO SE

Unternehmen: STEICO SE
ISIN: DE000A0LR936

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 12.01.2021
Kursziel: 44,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Ungebrochener Wachstumstrend führt zu erneuter Anhebung der Prognose – Bewertung nimmt jedoch zu viel Positives vorweg

Dank der weiterhin äußerst robusten Entwicklung in der Bauwirtschaft sowie der ungebrochenen Nachfrage nach ökologischen Baumaterialien hat STEICO gestern Abend nachbörslich wiederholt die Umsatzprognose für das Jahr 2020 angehoben, während die Erwartungen der EBIT-Marge unverändert blieben. Zudem äußerte sich das Management angesichts des erfreulichen Auftragseingangs und des begünstigenden Marktumfelds (u.a. European Green Deal, Nachhaltigkeitstrend, CO2-Besteuerung auf fossile Energieträger seit 01/21) optimistisch hinsichtlich der Geschäftsentwicklung im angebrochenen Geschäftsjahr.

Vor dem Hintergrund der starken Nachfrageentwicklung insbesondere nach Holzfaser- Dämmstoffen wie auch Konstruktionsprodukten (u.a. Furnierschichtholz) erhöhte das Management nun die Jahresziele auf eine Umsatzspanne von 307 bis 308 Mio. Euro (zuvor: 295 bis 300 Mio. Euro), was einem Wachstum von knapp 9,5% entspricht. Insbesondere in den europäischen Kernmärkten (u.a. Deutschland, Österreich und Schweiz) sollten die vergleichsweise milden Corona-Einschränkungen der Baustellentätigkeit und intakte Wachstumstrends in der ökologischen Nische zu starkem Wachstum sowie Nachholeffekten geführt haben, sodass die Umsätze in herausfordernden Märkten (u.a. Großbritannien) u.E. überkompensiert werden konnten.

Angesichts der genannten Treiber sowie der bereits hohen Kapazitätsauslastung (mehrwöchige Lieferzeit) hatten wir für das Jahresschlussquartal schon eine dynamische Entwicklung antizipiert, sodass unsere vorherige Erlösprognose bereits am oberen Ende der ursprünglichen Bandbreite lag. Wir haben unsere Schätzung für das Jahr 2020 nun entsprechend auf das neue Umsatzniveau angehoben und die Margenerwartung beibehalten (MONe EBIT-Marge: 11,3%). Die Prognosen für die kommenden Jahre haben wir angesichts der gegebenen Visibilität unverändert gelassen, da diese die positiven Wachstumsaussichten sowie die weiterhin starke Entwicklung des Marktumfelds u.E. bislang ausreichend reflektieren.

Zudem sollten die bereits angestoßenen Kapazitätserweiterungen (siehe Comment vom 12.11.2020) und intakte Nachfragetreiber inmitten eines regulatorisch vorteilhaften Umfelds den eingeschlagenen Wachstumspfad sowie die nachhaltige Positionierung als Marktführer im Bereich ökologischer Baumaterialien festigen. Dies spiegelt sich u.E. auch in dem deutlich über Vorjahr liegendem Auftragseingang sowie anhaltenden Lieferzeiten im ersten Quartal wider. Nichtsdestotrotz sehen wir diese Wachstumschancen, auch unter Berücksichtigung einer Peergroup-Analyse (Ø-KGV 2021e: 14,7), inzwischen mehr als ausreichend im Kurs eingepreist.

Fazit: Der auch im Jahresschlussquartal ungebrochene Wachstumstrend von STEICO führt zu einer erneuten Anhebung der Jahresziele. Trotz der starken operativen Entwicklung reflektiert die aktuell hohe Bewertung (KGV 2021e: 37,1x) nach der jüngsten Kursrally u.E. jedoch deutlich mehr Chancen als Risiken, sodass wir an unserer Verkaufsempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 44,00 Euro festhalten.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21988.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e
Umsatzerlöse1 188,90 208,94 230,31 251,96 281,00 307,50 0,00
EBITDA1,2 24,67 33,24 37,91 44,41 56,71 58,40 0,00
EBITDA-Marge3 13,06 15,91 16,46 17,63 20,18 18,99 0,00
EBIT1,4 12,19 18,31 22,02 24,56 32,49 33,90 0,00
EBIT-Marge5 6,45 8,76 9,56 9,75 11,56 11,02 0,00
Jahresüberschuss1 8,07 11,56 15,27 16,16 22,79 23,60 0,00
Netto-Marge6 4,27 5,53 6,63 6,41 8,11 7,67 0,00
Cashflow1,7 20,43 32,92 25,49 40,52 43,36 45,00 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,63 0,90 1,08 1,15 1,62 1,68 1,55
Dividende8 0,15 0,18 0,21 0,25 0,25 0,25 0,25
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Deloitte

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Steico
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0LR93 67,000 Halten 943,59
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
39,41 21,03 1,85 81,31
KBV KCV KUV EV/EBITDA
5,27 21,76 3,36 18,63
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '20e
in %
Hauptversammlung
0,25 0,25 0,37 24.06.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
28.04.2020 16.07.2020 14.10.2020 28.04.2020
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
26,68% 61,29% 12,79% 110,03%
    
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