27.10.2020 ADVA Optical Networking SE  DE0005103006

Original-Research: ADVA Optical Networking SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Kaufen


 

Original-Research: ADVA Optical Networking SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ADVA Optical Networking SE

Unternehmen: ADVA Optical Networking SE ISIN: DE0005103006

Anlass der Studie: Q3-Ergebnisse
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.10.2020
Kursziel: €8,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Heute
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ADVA Optical Networking SE (ISIN: DE0005103006) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf BUY herauf und erhöht das Kursziel von EUR 8,00 auf EUR 8,20.

Zusammenfassung:
Der Umsatz im dritten Quartal 20 lag mit €146,7 Mio. um 1,6% über dem Vorjahreswert von €144,3 Mio., aber rund 1,7% unter der Konsensprognose von €149,2 Mio. Wir schätzen, dass der Umsatz bei konstanten Wechselkursen €150,0 Mio. (+ 4,0% gegenüber Q3/19) betragen hätte, d. H. bereinigt um die USD-Abwertung. Etwa 48% des Umsatzes von ADVA entfielen im Q3/20 auf die US-Währung. Wie in den ersten beiden Quartalen des Jahres wurde das Umsatzwachstum von Kommunikationsdienstleistern (CSPs) und Internetinhaltsanbietern (ICPs) getragen, die zusammen rund 75% des Konzernumsatzes ausmachen. Das Proforma-EBIT lag mit €11,1 Mio. (Q3/19: €7,4 Mio.) um 15,6% über der Konsensprognose von €9,6 Mio., da sich die Proforma-Bruttomarge auf 35,4% (Q3/19: 34%) erhöhte und die gesamten Proforma-Betriebskosten auf €40,9 Mio. sanken (Q3/19: 41,7 Mio. €). Ca. 75% der Materialkosten von ADVA lauten auf US-Dollar. Die Bruttomarge stieg, weil die Schwäche der US-Währung eine Verschiebung des Umsatzmixes von privaten Unternehmen (der profitabelsten Kundengruppe für ADVA) zu CSPs und ICPs überwog. Der Rückgang der Betriebskosten war hauptsächlich auf einen Rückgang der Vertriebs- und Marketingkosten um €1,4 Mio. zurückzuführen, da die Pandemie die Geschäftsreisen einschränkte. ADVA hat ihre ursprüngliche Guidance für 2020 für einen Umsatz von €580 Mio. und eine Proforma-EBIT-Marge von über 5% im Q1-Bericht aufgrund der Unsicherheit hinsichtlich der Tiefe und Dauer der pandemiebedingten Rezession zurückgezogen und keine neue Prognose abgegeben. Im Q3-Bericht kündigte ADVA eine neue Guidance für 2020 an. Sie lautet: Umsatz von €565 Mio. bis €580 Mio. und eine Proforma-EBIT-Marge von 5 bis 6%. Die Mittelwerte der neuen Guidance implizieren ein Proforma-EBIT für das Gesamtjahr von €31,5 Mio. im Vergleich zum Konsens vor dem Q3/20-Bericht von €25,8 Mio. Obwohl die zweite Welle der Pandemie dazu führt, dass wir unsere Umsatzzahlen für 2021 und 2022 um 2% bzw. 4% senken, werden die Auswirkungen auf unsere Prognosen durch Anpassungen aufgewogen, die unsere Erwartung widerspiegeln, dass die im Q3/20 höher als erwartete Rentabilität nachhaltig sein wird . Wir erhöhen das Kursziel von €8,00 auf €8,20 und stufen die Empfehlung von Hinzufügen auf Kaufen hoch.

First Berlin Equity Research has published a research update on ADVA Optical Networking SE (ISIN: DE0005103006). Analyst Simon Scholes upgraded the stock to BUY and increased the price target from EUR 8.00 to EUR 8.20.

Abstract:
Q3/20 revenue at €146.7m was 1.6% above the prior year figure of €144.3m but about 1.7% below the consensus forecast of €149.2m. We estimate that revenue would have been €150.0m (+4.0% vs. Q3/19) on a constant currency basis, i.e. adjusting for USD depreciation. Ca. 48% of ADVA's revenues were USD-denominated in Q3/20. As in the first two quarters of the year, revenue growth was driven by communications services providers (CSPs) and internet content providers (ICPs), who between them account for around 75% of group revenues. Proforma EBIT at €11.1m (Q3/19: €7.4m) was 15.6% above the consensus forecast of €9.6m as the proforma gross margin widened to 35.4% (Q3/19: 34%) and total proforma operating costs fell to €40.9m (Q3/19: €41.7m). Ca. 75% of ADVA's cost of goods sold are denominated in US Dollars. The gross margin widened as US currency weakness outweighed a shift in the revenue mix from private enterprises (the most profitable customer group for ADVA) to CSPs and ICPs. The decline in operating costs was due mainly to a €1.4m drop in sales & marketing costs as the pandemic curtailed business travel. ADVA withdrew its previous 2020 guidance of revenue of €580m and a proforma EBIT margin above 5% in the Q1 report due to uncertainty as to the depth and duration of the pandemic-induced recession and gave no new guidance. In the Q3 report ADVA gave new 2020 guidance for revenue of €565m-€580m and a proforma EBIT margin of 5-6%. The mid-points of the new guidance imply full-year proforma EBIT of €31.5m compared with consensus ahead of the Q3 results of €25.8m. Although the second wave of the pandemic causes us to lower our 2021 and 2022 revenue numbers by 2% and 4% respectively, the impact of this on our forecasts is outweighed by adjustments reflecting our expectation that higher than expected Q3/20 profitability will be sustainable. We raise the price target from €8.00 to €8.20 and the recommendation from Add to Buy.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21758.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: [email protected]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Umsatzerlöse1 441,94 566,69 514,47 501,98 556,82 564,96 603,00
EBITDA1,2 64,06 58,94 51,27 64,36 74,19 92,53 0,00
EBITDA-Marge3 14,50 10,40 9,97 12,82 13,32 16,38 0,00
EBIT1,4 26,76 19,37 4,40 14,99 12,00 27,47 55,50
EBIT-Marge5 6,06 3,42 0,86 2,99 2,16 4,86 9,20
Jahresüberschuss1 26,85 21,53 -0,19 7,05 7,05 20,31 0,00
Netto-Marge6 6,08 3,80 -0,04 1,40 1,27 3,59 0,00
Cashflow1,7 39,42 61,35 27,13 60,36 66,89 97,14 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,55 0,43 -0,09 0,19 0,14 0,40 0,75
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: PricewaterhouseCoopers

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
ADVA Optical Networking
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
510300 13,460 Kaufen 681,82
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
16,02 21,21 0,72 47,90
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,59 7,02 1,21 7,44
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '20e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 19.05.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
22.04.2021 22.07.2021 21.10.2021 25.02.2021
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
18,01% 46,03% 90,65% 84,13%
    
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