24.02.2020 ADVA Optical Networking SE  DE0005103006

Original-Research: ADVA Optical Networking SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Hinzufügen


 

Original-Research: ADVA Optical Networking SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ADVA Optical Networking SE

Unternehmen: ADVA Optical Networking SE ISIN: DE0005103006

Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2019 Empfehlung: Hinzufügen
seit: 24.02.2020
Kursziel: €8,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 5. November 2019 (vorher: Kaufen) Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ADVA Optical Networking SE (ISIN: DE0005103006) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine ADD-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,60 auf EUR 8,00.

Zusammenfassung:
Das Geschäftsjahr 2019 von ADVA endete stark mit einem Umsatzwachstum im vierten Quartal von 14,9% gegenüber Vj. im Vergleich zu 10,9% im Gesamtjahr. Die Pro-forma-EBIT-Marge im Q4/19 (vor Abschreibungen auf akquisitionsbedingte immaterielle Vermögenswerte, Aufwendungen für aktienbasierte Vergütung und Restrukturierungsaufwendungen) betrug 6,8% gegenüber dem Gesamtjahreswert von 4,5%. Der Ausbruch des Coronavirus in China hat jedoch die Lieferkette von ADVA seit Anfang dieses Jahres stark unterbrochen, und das Management erwartet für Q1/20 einen Pro-forma-EBIT-Verlust. Ungeachtet der aktuellen Probleme in der Lieferkette in China strebt ADVA eine Umsatzsteigerung von 5% auf >€580 Mio. für das Gesamtjahr und eine Pro-forma-EBIT-Marge von 5% an. Basierend auf Gesprächen mit dem Management im Anschluss an die Ergebnisse stellen wir fest, dass diese Guidance auf einer Erholung der Produktion chinesischer Lieferanten bis zum frühen zweiten Quartal 20 beruht. Wir gehen davon aus, dass es den chinesischen Behörden gelingen wird, das Coronavirus in einem ähnlichen Zeitrahmen zu unterdrücken, und übernehmen die Managementguidance für 2020 als unsere eigene Prognose. Unsere vorherige Umsatzprognose für 2020 belief sich auf €598 Mio. Wir haben jedoch die Prognosen für 2021 und die folgenden Jahre unverändert gelassen, unter der Annahme, dass die im Jahr 2020 entgangenen Einnahmen später wieder hereingeholt werden. Wir haben unser Kursziel von €8,60 auf €8,00 gesenkt, um unsere niedrigere Prognose für 2020 widerzuspiegeln, aber auch die Erhöhung unserer WACC-Schätzung von 9,3% auf 10,0%, um das zunehmende Risiko zu erfassen, dass das Coronavirus die Volkswirtschaften außerhalb Chinas negativ beeinflusst. Wir behalten unsere ADD-Empfehlung bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on ADVA Optical Networking SE (ISIN: DE0005103006). Analyst Simon Scholes reiterated his ADD rating and decreased the price target from EUR 8.60 to EUR 8.00.

Abstract:
ADVA's fourth quarter produced a strong finish to 2019 with revenue growing 14.9% y-o-y compared with 10.9% for the full year. Meanwhile the Q4/19 pro forma EBIT margin (before amortisation of acquisition-related intangible assets, stock compensation expenses and restructuring expenses) was 6.8% versus the full year figure of 4.5%. However, the outbreak of the coronavirus in China has severely interrupted ADVA's supply chain since the beginning of this year and management expects a pro forma operating loss in Q1/20. Current supply chain problems in China notwithstanding, ADVA is guiding towards a full year revenue increase of 5% to >€580m and a 5% pro forma EBIT margin. Based on conversations with management following the results, we gather that this guidance is based on a recovery in output by Chinese suppliers by early Q2/20. We expect the Chinese authorities to succeed in suppressing the coronavirus on a time scale similar to this and so adopt management guidance for 2020 as our own forecast. Our previous 2020 revenue forecast was €598m, but we have left forecasts for 2021 and subsequent years unchanged on the assumption that revenue forgone in 2020 will be recouped later. We have reduced our price target from €8.60 to €8.00 to reflect our lower 2020 forecast but also an increase in our WACC estimate from 9.3% to 10.0% to capture the increasing risk that the coronavirus will negatively impact economies outside China. We maintain our Add recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/20135.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: [email protected]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Umsatzerlöse1 441,94 566,69 514,47 501,98 556,82 564,96 603,00
EBITDA1,2 64,06 58,94 51,27 64,36 74,19 92,53 0,00
EBITDA-Marge3 14,50 10,40 9,97 12,82 13,32 16,38 0,00
EBIT1,4 26,76 19,37 4,40 14,99 12,00 27,47 55,50
EBIT-Marge5 6,06 3,42 0,86 2,99 2,16 4,86 9,20
Jahresüberschuss1 26,85 21,53 -0,19 7,05 7,05 20,31 0,00
Netto-Marge6 6,08 3,80 -0,04 1,40 1,27 3,59 0,00
Cashflow1,7 39,42 61,35 27,13 60,36 66,89 97,14 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,55 0,43 -0,09 0,19 0,14 0,40 0,75
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: PricewaterhouseCoopers

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
ADVA Optical Networking
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
510300 12,600 Kaufen 640,12
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
15,00 21,06 0,71 44,84
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,43 6,59 1,13 6,99
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '20e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 19.05.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
22.04.2021 22.07.2021 21.10.2021 25.02.2021
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
7,96% 33,91% 78,47% 71,66%
    
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