13.01.2020 Homes & Holiday AG  DE000A2GS5M9

Original-Research: Homes & Holiday AG (von GBC AG): Kaufen


 

Original-Research: Homes & Holiday AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Homes & Holiday AG

Unternehmen: Homes & Holiday AG
ISIN: DE000A2GS5M9

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,05 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Fokussierung auf die Kernregion Balearen und Rückkehr auf den Wachstumspfad im 1. HJ 2019; Optimierungsmaßnahmen zur Erreichung des Break-Evens wurden eingeleitet; Deutlicher Umsatz- sowie Ergebnisanstieg für das laufende Geschäftsjahr 2020 erwartet; Kursziel: 1,05 EUR/Aktie; Rating: Kaufen

Die Homes & Holiday AG agiert als Ferienimmobilienspezialist in ihrer Kernregion Balearen in einem attraktiven Marktumfeld. Auf dieser spanischen Inselgruppe wurden im Jahr 2018 Immobilien im Gesamtwert von rund 4,00 Mrd. EUR umgesetzt. Die Gesellschaft besitzt auf den Balearen in ihren Geschäftsbereichen Makler- und Ferienvermietungsbusiness eine gute Marktposition und damit eine gute Ausgangslage für weiteres Wachstum.

Im Geschäftsjahr 2018 hat der Homes & Holiday-Konzern Umsatzerlöse in Höhe von 1,95 Mio. EUR erwirtschaftet, was im Vergleich zum Vorjahr einem Umsatzrückgang um 12,2% auf 2,22 Mio. EUR entspricht. Hauptursächlich hierfür waren der schwache Geschäftsjahresstart, welcher bedingt war durch kurzfristig drastisch reduzierte Flugverbindungen rund um die Air Berlin Insolvenz, sowie die länger als erwartet andauernde Umstrukturierung der Franchisenehmerstruktur auf Mallorca. Auf operativer Ebene wurde hierbei ein EBITDA von -3,97 Mio. EUR erzielt und damit im Vergleich zum Vorjahr ein signifikanter Ergebnisrückgang (VJ: -1,76 Mio. EUR) verzeichnet. Für diese Entwicklung waren vor allem auch angefallene Sonderkosten im Zuge des vollzogenen Börsengangs verant-wortlich. Für das Geschäftsjahr 2019 rechnet die Gesellschaft im Vergleich zum Vorjahr mit einer Steigerung der Umsatzerlöse sowie einer Ergebnisverbesserung.

Bedingt durch die verstärkte Fokussierung auf ihre Kernregion Balearen, hat das Unternehmen in den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2019 einen Rückgang beim Transaktions- und Buchungs-volumen um 14,3% auf 32,90 Mio. EUR (VJ: 38,40 Mio. EUR) hinnehmen müssen. Wird aber alleine die Region Balearen betrachtet, so lässt sich hier ein deutlicher Anstieg des Transaktions- und Buchungsvolumens erkennen. In den ersten sechs Monaten 2019 legte dieses um insgesamt rund 33,0% auf 31,10 Mio. EUR (VJ: 23,40 Mio. EUR) deutlich zu. Somit ist der Gesellschaft im Kerngeschäft die Rückkehr auf den Wachstumspfad gelungen. Ebenso konnte im ersten Halbjahr 2019 im Vergleich zum Vorjahr eine Verbesserung des EBITDA auf -1,08 Mio. EUR (VJ: -2,19 Mio. EUR) erreicht werden.

Nach der verstärkten Konzentration auf die Kernregion Balearen und Konsolidierung der Unter-nehmensstruktur sowie eingeleitetem Kostenoptimierungsprogramm, befindet sich der H&H-Konzern nun wieder im Wachstumsmodus in ihrem Stammgeschäft auf Mallorca. Parallel zur Rückkehr auf den Wachstumspfad wurden bereits deutliche operative Ergebnisverbesserungen erzielt. Deutliche Effekte aus dem Kostensenkungsprogramm erwarten wir insbesondere im Geschäftsjahr 2020. Darauf aufbauend kalkulieren wir für das Geschäftsjahr 2019 mit Umsatzerlösen in Höhe von 2,22 Mio. EUR. In den Folgejahren 2020 und 2021 sollten diese weiter auf 2,78 Mio. EUR sowie 3,41 Mio. EUR anwachsen. Im Rahmen dieser erwarteten dynamischen Umsatzentwicklung und einsetzenden Skaleneffekten sollte sich ebenso das operative Ergebnis (EBITDA) weiter auf -1,68 Mio. EUR (2019e), 0,13 Mio. EUR (2020e) sowie 0,42 Mio. EUR (2021e) verbessern.

Vor dem Hintergrund der missglückten Expansion in Deutschland und Spanien und der anschließ-enden verstärkten Rekonzentration auf das Stammgeschäft auf den Balearen, haben wir die Homes & Holiday AG mithilfe unseres DCFModells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 1,05 EUR je Aktie (zuvor: 4,83 EUR je Aktie) ermittelt. In Anbetracht der bisherigen unbefriedigenden Unterneh-mensperformance haben wir unser Kursziel damit signifikant gesenkt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus sehen wir jedoch ein hohes Kurspotenzial und stufen die Aktie mit dem Rating Kaufen ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19901.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 10.01.20 (17:00 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 13.01.20 (18:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
Umsatzerlöse1 0,00 0,00 1,51 1,83 2,22 1,95 5,00 0,00
EBITDA1,2 0,00 0,00 -0,94 -1,15 -1,76 -3,96 -0,05 0,00
EBITDA-Marge3 0,00 0,00 -62,25 -62,84 -79,28 -203,08 -1,00 0,00
EBIT1,4 0,00 0,00 -1,11 -1,31 -1,79 -4,11 -1,50 0,00
EBIT-Marge5 0,00 0,00 -73,51 -71,58 -80,63 -210,77 -30,00 0,00
Jahresüberschuss1 0,00 0,00 -1,34 -1,57 -2,03 -4,12 -0,55 0,00
Netto-Marge6 0,00 0,00 -88,74 -85,79 -91,44 -211,28 -11,00 0,00
Cashflow1,7 0,00 0,00 -0,94 -1,05 -1,27 -3,76 0,00 0,00
Ergebnis je Aktie8 0,00 0,00 -0.10 -0,12 -0,16 -0,33 -0,15 -0,08
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: MSW

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Homes & Holiday
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A2GS5M 0,456 5,84
KGV 2021e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
- 0,00 0,000 0,00
KBV KCV KUV EV/EBITDA
2,61 - 3,00 -1,174
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '19e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 24.06.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
Okt. 2019 16.05.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
4,11% -14,93% -3,80% -44,59%
    
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