10.09.2019 Eyemaxx Real Estate AG  DE000A0V9L94

Original-Research: Eyemaxx Real Estate AG (von GBC AG): Kaufen


 

Original-Research: Eyemaxx Real Estate AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Eyemaxx Real Estate AG

Unternehmen: Eyemaxx Real Estate AG
ISIN: DE000A0V9L94

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 21,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.10.2019
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Anleiheemission zur Refinanzierung hochverzinster Verbindlichkeiten, Kursziel und Rating unverändert

Eyemaxx befindet sich derzeit in der Zeichnungsphase für die mittlerweile siebte Unternehmensanleihe. Das öffentliche Angebot der mit 5,5 % verzinsten Unternehmensanleihe mit einem Emissionsvolumen von bis 50 Mio. EUR läuft seit dem 05.09.2019 bis zum 19.09.2019. Die fünfjährige Laufzeit der Anleihe beginnt am 24.09.2019 und endet mit Ablauf des 23.09.2024.

Mit der aktuellen Anleiheemission ist auch ein Umtauschangebot an die Inhaber der zum 30.03.2020 zur Rückzahlung anstehenden 8,0 %-EyemaxxAnleihe (2014/2020) verbunden, die derzeit noch ein ausstehendes Volumen in Höhe von 21,34 Mio. EUR aufweist. Da die neue Unternehmensanleihe einen wesentlich niedrigeren Kupon aufweist, sollen die Gläubiger, die das Umtauschangebot annehmen, eine Kompensation in Höhe von 22,50 EUR je umgetauschter Schuldverschreibung erhalten. Dieser Betrag entspricht einer Verzinsung von 2,25 % und liegt damit sogar höher als der entgangene Zinsgewinn, welcher sich unseren Berechnungen zur Folge für den Zeitraum 24.09.2019 - 30.03.2020 auf 1,31 % beläuft.

Sollte das Umtauschangebot vollständig angenommen werden, würden Eyemaxx, ausgehend vom Nettoemissionserlös in Höhe von bis 48,25 Mio. EUR, liquide Mittel in Höhe von 26,91 Mio. EUR zufließen. Hiervon plant die Gesellschaft die Refinanzierung der beiden Wandelschuldverschreibungen (2016/2019 und 2017/2019), die zum 30.04.19 noch ein ausstehendes Volumen von insgesamt 22,91 Mio. EUR hatten. Demnach steht im Mittelpunkt des Verwendungszweckes dieser Unternehmensanleihe die Rückzahlung bestehender Verbindlichkeiten. Darüber hinausgehende, zur Verfügung stehende Liquidität, könnte gemäß Unternehmensangaben für den Ausbau der Projektpipeline sowie für den Erwerb von Bestandsimmobilien verwendet werden.

Eyemaxx dürfte von einem Erfolg der aktuellen Anleihemission insbesondere in Form weiterhin rückläufiger Finanzierungskosten profitieren. Alleine die Refinanzierung der mit einem Kupon in Höhe von 8,0 % vergleichsweise hoch verzinsten Anleihe 2014/2020, sollte mit einer jährlichen Zinsersparnis in Höhe von 1,17 Mio. EUR einhergehen. Darüber hinaus sollte Eyemaxx insgesamt eine Verlängerung der Restlaufzeit der Verbindlichkeiten erreichen, womit die Flexibilität insbesondere im Bauträgergeschäft deutlich erhöht wird.

Eyemaxx verfügt derzeit über eine Projektpipeline in Höhe von 855 Mio. EUR, welche die Basis einer von uns unterstellten anhaltenden Ausweitung der Geschäftstätigkeit (siehe Researchstudie vom 07.08.19) darstellt. Die Verbesserung der Finanzierungskonditionen, wie sie durch die aktuelle Anleiheemission erfolgen dürfte, haben wir dabei als einen wichtigen Faktor eines sukzessiven Anstieges der Rentabilität identifiziert.

Daher ist die aktuelle Emission als eine Bestätigung unserer Prognosen zu sehen, die wir zunächst unverändert lassen. Wir bestätigen damit das Kursziel in Höhe von 21,70 EUR je Aktie und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/18967.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 09.09.19 (15:59 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 10.09.19 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e
Umsatzerlöse1 1,53 2,40 1,57 2,32 3,53 5,00 5,46 6,95
EBITDA1,2 4,97 6,91 7,64 9,84 10,45 13,95 14,80 15,45
EBITDA-Marge3 324,84 287,92 486,62 424,14 296,03 279,00 271,06 222,30
EBIT1,4 4,83 6,73 7,40 9,61 10,24 14,25 14,44 15,05
EBIT-Marge5 315,69 280,42 471,34 414,22 290,08 285,00 264,47 216,55
Jahresüberschuss1 2,57 3,11 2,33 4,03 5,85 6,63 7,29 8,10
Netto-Marge6 167,97 129,58 148,41 173,71 165,72 132,60 133,52 116,55
Cashflow1,7 0,04 -3,93 -2,99 -0,76 -5,84 -6,80 -9,73 -2,00
Ergebnis je Aktie8 0,47 1,04 0,57 1.170 1,36 1,30 1,14 1,45
Dividende8 0,30 0,00 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,22
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Ebner Stolz

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Eyemaxx Real Estate
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0V9L9 10,000 Kaufen 53,46
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
7,41 9,41 0,799 10,00
KBV KCV KUV EV/EBITDA
0,82 - 9,79 14,278
Dividende '18 in € Dividende '19e in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
0,20 0,22 2,00 Juni 2020
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
31.07.2019 28.02.2020
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
4,98% 1,95% 16,28% -12,66%
    
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Immobilien (Wohn) , A0V9L9 , BNT1 , XETR:BNT1