02.04.2019 PSI AG  DE000A0Z1JH9

Original-Research: PSI AG (von First Berlin Equity Research GmbH): ADD


 

Original-Research: PSI AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PSI AG

Unternehmen: PSI AG
ISIN: DE000A0Z1JH9

Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2018 Empfehlung: ADD
seit: 02.04.2019
Kursziel: €19,00
Letzte Ratingänderung: 16/06/2009 Vormals: Kaufen Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI AG (ISIN: DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine ADD-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 19,00.

Zusammenfassung:
Der Umsatz des Jahres 2018 stieg um 7,0% auf €199,2 Mio. (FBe: €198,9 Mio.; 2017: €186,1 Mio.), und das EBIT stieg um 15,6% auf €15,5 Mio. (FBe: €15,2 Mio.; 2017: €13,4 Mio.). Die Zahlen lagen nahe bei unseren Prognosen und der Management-Guidance für Umsatz und EBIT von €200 Mio. bzw. €15 Mio. Die Konzern-EBIT-Marge erhöhte sich von 7,2% auf 7,8%. Grund hierfür war eine Steigerung der EBIT-Marge um 200 Basispunkte im Geschäftsbereich Energy Management. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Konzern-EBIT-Marge in den nächsten drei Jahren steigen wird, da die F&E-Kosten und der Materialaufwand im Verhältnis zum Umsatz nach Abschluss der Harmonisierung der Softwareplattform rückläufig sein werden. Die Steigerung des Auftragseingangs um 14,2% wurde gestützt durch spätzyklische Investitionen und die Kundenakzeptanz von neuen Produkten für Wachstumsbereiche wie Industrie 4.0, die intelligente Integration der Elektromobilität in kommunale Verteilnetze, die Ausrichtung der Netze auf die zukünftige Struktur der Energieerzeugung, und mathematische Prozesse, die Energienetzwerke in Sektorkopplungszenarien nachbilden. Bei der Analystenkonferenz über die 2018er Ergebnisse gab es kein Update bezüglich 'Vision 2022'. Für das Jahr 2022 haben wir bisher einen Umsatz von €235 Mio. und eine EBIT-Marge von 10,0% angenommen. Nach der PRINS-Akquisition von der BTC AG passen wir diese Werte auf €251 Mio. bzw. 9,6% an. Die Anpassung der EBIT-Marge nach unten spiegelt die Verschiebung des Umsatzmix in Richtung der niedrigeren Marge des Energiemanagements wider. Wir behalten unsere Hinzufügen-Empfehlung bei einem Kursziel von €19,00 bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on PSI AG (ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his ADD rating and maintained his EUR 19.00 price target.

Abstract:
2018 results showed a 7.0% increase in sales to €199.2m (FBe: €198.9m; 2017: €186.1m) and a 15.6% increase in EBIT to €15.5m (FBe: €15.2m; 2017: €13.4m). The numbers were close to our forecasts and management guidance for sales and EBIT of €200m and €15m respectively. The group EBIT margin climbed from 7.2% to 7.8% driven by a 200 basis increase in the EBIT margin at the Energy Management division. We continue to expect the group EBIT margin to rise over the next three years as R&D costs and cost of goods sold fall as a percentage of sales with the completion of software platform harmonisation. Order intake growth of 14.2% was helped by late-cycle investment and also by customer acceptance of new products in growth areas such as Industrie 4.0, intelligent integration of electromobility into local transmission networks, grid configuration for the future structure of electricity generation, and mathematical processes which simulate energy networks under sector coupling scenarios. PSI gave no update to 'Vision 2022' during the analysts' conference for the 2018 results. For 2022 we previously assumed sales of €235m and an EBIT margin of 10.0%. Following the PRINS acquisition from BTC AG we adjust these figures to €251m and 9.6% respectively. The downward adjustment in the EBIT margin reflects the shift in the sales mix towards the lower margin Energy Management division. We maintain our Add rating and price target of €19.00.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/17763.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: [email protected]

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e
Umsatzerlöse1 183,68 176,85 186,10 199,16 225,18 217,80 232,00
EBITDA1,2 15,40 16,13 17,72 20,06 28,04 27,17 34,30
EBITDA-Marge3 8,38 9,12 9,52 10,07 12,45 12,47 14,78
EBIT1,4 11,09 11,84 13,37 15,45 17,21 14,95 21,60
EBIT-Marge5 6,04 6,69 7,18 7,76 7,64 6,86 9,31
Jahresüberschuss1 7,46 8,55 9,50 10,59 14,26 10,28 14,00
Netto-Marge6 4,06 4,83 5,10 5,32 6,33 4,72 6,03
Cashflow1,7 16,84 13,34 1,17 18,99 12,48 24,83 30,00
Ergebnis je Aktie8 0,48 0,55 0,61 0,68 0,91 0,66 0,90
Dividende8 0,21 0,22 0,23 0,25 0,05 0,30 0,35
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Deloitte

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
PSI Software
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A0Z1JH 41,400 Kaufen 649,87
KGV 2022e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
35,08 31,08 1,13 73,67
KBV KCV KUV EV/EBITDA
6,80 26,17 2,98 24,52
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '20e
in %
Hauptversammlung
0,05 0,30 0,72 19.05.2021
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
28.04.2021 28.07.2021 29.10.2021 24.03.2021
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
29,91% 45,25% 69,67% 95,28%
    
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