26.03.2019 curasan AG  DE0005494538

Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Halten


 

Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 26.03.2019
Kursziel: 0,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Wandelschuldverschreibung als Basis zur Rückkehr auf den Wachstumspfad

curasan hat gestern die Ausgabe einer Wandelschuldverschreibung beschlossen.

Wandelanleihe i.H.v. 5,0 Mio. Euro geplant: Auf der außerordentlichen Hauptversammlung Ende Januar hat curasan die Ermächtigung zur Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen von bis zu 10,0 Mio. Euro erhalten. Im ersten Schritt soll nun eine Wandelanleihe im Gesamtnennbetrag von bis zu 5,0 Mio. Euro begeben werden. Die Platzierung der Anleihe soll mit einer Laufzeit von fünf Jahren sowie einem Zinskupon von 5,0% p.a. Ende April erfolgen.

Die Anleihegläubiger sind zur Wandlung in bis zu 4.761.895 auf den Inhaber lautende Stückaktien zu einem Wandlungspreis von 1,05 Euro berechtigt. Den bestehenden Aktionären werden die Teilschuldverschreibungen im Bezugsverhältnis 37:1 bis voraussichtlich zum 16. April angeboten. Sofern nicht alle Anteile von den Altaktionären bezogen werden, soll der Rest im Rahmen einer Privatplatzierung vergeben werden. Wir gehen davon aus, dass die Platzierung aufgrund der jüngsten Veränderungen im Aktionariat erfolgreich abgeschlossen wird und dadurch die Liquidität substanziell gestärkt wird.

Herausforderndes Jahr 2019 steht bevor: Bereits Mitte Januar verkündete curasan schwache vorläufige Eckdaten für 2018 und senkte auch die Jahresziele (Nettoerlöse: zw. 5,7 und 6,1 Mio. Euro, EBITDA: zw. -3,6 und -3,9 Mio. Euro). Insgesamt gehen wir von strukturellen Schwierigkeiten im Vertrieb in den Kernregionen USA und China aus. Größtes Problem dürfte der Zugang zu Kliniken und Endkunden sein. Der Vorstand hat uns gegenüber eine unverändert hohe Überzeugung hinsichtlich des Produktportfolios zum Ausdruck gebracht und bereits auf der letzten HV einige strategische Maßnahmen angekündigt.

Um in den wichtigen Märkten auf den Wachstumspfad zurückzukehren plant curasan, dass in Deutschland bereits in Q3/18 initiierte Alliance Management weiter auszurollen. Ziel dabei ist es, die Vertriebspartner deutlich intensiver zu betreuen. Kurzfristig dürfte dies jedoch zu erhöhten Aufwendungen z.B. durch Schulungen führen. Mit dem geplanten Mittelzufluss aus der Wandelschuldverschreibung soll die Umsetzung dieser strategischen Maßnahme beschleunigt werden. Darüber hinaus steht curasan bereits in fortgeschrittenen Verhandlungen bezüglich der Übernahme eines europäischen Unternehmens im Dentalbereich. Hierdurch soll das Produktportfolio erweitert und zusätzliches Umsatzpotenzial in Europa realisiert werden. Allerdings ist für die Akquisition ebenfalls die Liquiditätszufuhr durch die Wandelanleihe zwingend erforderlich (liquide Mittel per Oktober 2018: ca. 1,8 Mio. Euro).

Fazit: Zur Erreichung unserer Prognosen für 2019 ist eine Stabilisierung der Liquiditätslage sowie die Rückkehr auf den Wachstumspfad in den Kernregionen unabdingbar. Erste operative Erfolge dürften jedoch frühestens in den Q2-Zahlen sichtbar werden. Wir lassen unsere Prognosen unverändert und bestätigen unser Kursziel von 0,50 Euro sowie das Rating „Halten“.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/17721.pdf

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Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e
Umsatzerlöse1 3,23 5,82 5,76 5,97 6,93 6,80 5,84 6,40
EBITDA1,2 -2,97 -1,64 -1,12 2,13 -2,14 -2,22 -3,84 -3,00
EBITDA-Marge3 -91,95 -28,18 -19,44 35,68 -30,88 -32,65 -65,75 -46,88
EBIT1,4 -3,32 -2,14 -1,83 1,33 -2,66 -2,84 -4,78 -2,80
EBIT-Marge5 -102,79 -36,77 -31,77 22,28 -38,38 -41,76 -81,85 -43,75
Jahresüberschuss1 -3,47 -2,14 -1,83 1,33 -2,09 -4,00 -5,38 -2,50
Netto-Marge6 -107,43 -36,77 -31,77 22,28 -30,16 -58,82 -92,12 -39,06
Cashflow1,7 -2,72 -1,85 -0,37 2,15 -2,11 -2,55 -4,34 0,00
Ergebnis je Aktie8 -1,53 -0,90 -0,72 0.45 -0,63 -0,99 -0,99 -0,33
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: Hinrik J. Schröder

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Curasan
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
549453 0,470 Verkaufen 4,26
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
0,00 15,55 0,000 0,00
KBV KCV KUV EV/EBITDA
0,57 - 0,73 -1,204
Dividende '18 in € Dividende '19e in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 26.06.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
23.05.2019 22.08.2019 21.11.2019 13.05.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
14,63% -17,54% -7,84% -48,91%
    
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