Schneller als gedacht stockt der amerikanische Investor Charlie seine Beteiligung an der Halloren Schokoladenfabrik auf – von knapp neun Prozent auf künftig rund 19 Prozent. Die 636.492 neuen Aktien begleicht Charlie allerdings nicht in bar, sondern bringt seine Beteiligung von 50 Prozent minus 1 Aktie an dem belgischen Pralinenhersteller Bouchard/Daskalidès als Sacheinlage ein. Bewertet wird jede Halloren-Aktie bei diesem Deal mit 7,07 Euro. Dementsprechend wird das Bouchard/Daskalidès-Paket mit 4,5 Mio. Euro angesetzt. Das entspricht den ursprünglichen Abmachungen beim Einstieg von Halloren. Hintergrund: Halloren hatte mit Wirkung zum 1. September 2013 zunächst 50 Prozent plus 1 Aktie an Bouchard erworben. Der Preis dafür lag bei 4,76 Mio. Euro – abzüglich miterworbener liquider Mittel von 0,54 Mio. Euro. Für die zweite Hälfte der Anteile gab es eine Kaufoption über 4,5 Mio. Euro, die 2014 auch so eingelöst wurde. Schließlich hat die internationale Expansion hohe Priorität für Halloren. Ende Oktober 2014 folgte dann der nächste Paukenschlag: Halloren schloss sich mit Charlie Investors zusammen und übertrug den US-Partnern 50 Prozent minus 1 Aktie an Bouchard/Daskalides. Im Gegenzug beteiligte sich Halloren zu 25 Prozent an der amerikanischen Vertriebsgesellschaft Charlie Distribution Company. Ziel der Kooperation ist es, die Präsenz im amerikanischen Markt und in Asien massiv voranzubringen. Dem Vernehmen nach haben die Eigentümer von Charlie – sie verstehen sich als aktive Investoren – gute Kontakte zu den dortigen Einzelhändlern und gelten als Profis in Sachen Regaloptimierung in Supermärkten.

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Anfang Dezember folgte eine Barkapitalerhöhung, bei der Charlie 460.000 Halloren-Anteile zu 7,20 Euro zeichnete. Damit flossen den Hallensern brutto rund 3,3 Mio. Euro zu. Bis dahin sah die Investmentstory für den Spezialwert gar nicht mal so schlecht aus. Spätestens zur Bilanzvorlage Mitte April kam dann jedoch die ernüchternde Nachricht: Bouchard/Daskalidès entwickelte sich – zusätzlich zu den ungünstigen Rohstoffpreisen – viel schlechter als gedacht und hat das Konzernergebnis von Halloren 2014 bis nahe an die Nulllinie gedrückt. „Dort haben wir im Herbst einen Großkunden und damit massiv an Umsatz und Ertrag verloren”, erklärte Vorstandschef Klaus Lellé die schlechte Performance der Belgier. Offenbar war Charlie mit seinem direktem Engagement bei Bouchard auch nicht mehr wunschlos glücklich. Schließlich tauschten sie ihren Anteil jetzt gegen Aktien von Halloren ein. Durch diese Transaktion wird der Anteil von Aufsichtsratchef Paul Morzynski – einem bekannten Investor aus Hannover – von 37,5 auf 33,4 Prozent verwässert. Der Streubesitz verringert sich auf 47,6 Prozent. Rein optisch sieht diese Quote relativ hoch aus, die Handelsumsätze in dem Small Cap sind trotzdem überschaubar. Angesichts der schlechten Zahlen für 2014 und dem nicht gerade zuversichtlichen Ausblick auf das laufende Jahr ist die Abstinenz der Anleger allerdings auch verständlich. Gegenwärtig fehlt es an Kursfantasie. Schnelle Erfolge in den USA sind kaum zu erwarten. Zudem lässt sich schwer einschätzen, wie werthaltig der Anteil an der Charlie Distribution Company wirklich ist. Vieles ist derzeit Geheimniskrämerei. Für eine börsennotierte Gesellschaft täte etwas mehr Transparenz – selbst wenn Halloren nur im schwach regulierten Entry Standard gelistet ist – gut. Schließlich wollen auch heimische Privatanleger wissen, welche Absichten die Großaktionäre verfolgen. Das Geschiebe von Sachkapitaleinlagen trägt jedenfalls nicht unbedingt dazu bei, dass auch außenstehende Investoren Geschmack an der Aktie finden.

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