AIXA
Aixtron
Anteil der Short-Position: 17,13%
LEO
Leoni
Anteil der Short-Position: 12,69%
CCAP
CORESTATE CAPITAL...
Anteil der Short-Position: 9,12%
TKA
ThyssenKrupp
Anteil der Short-Position: 7,04%
HDD
Heidelberger Druckm.
Anteil der Short-Position: 6,36%
KCO
Klöckner &
Anteil der Short-Position: 6,30%
ZO1
ZOOPLUS
Anteil der Short-Position: 5,74%
NDA
Aurubis
Anteil der Short-Position: 5,16%
GXI
Gerresheimer
Anteil der Short-Position: 5,09%
DBK
Deutsche Bank
Anteil der Short-Position: 4,70%
ZAL
ZALANDO
Anteil der Short-Position: 3,77%
SKB
Koenig & Bauer
Anteil der Short-Position: 3,41%
DUE
Dürr
Anteil der Short-Position: 2,74%
COK
Cancom IT Systeme
Anteil der Short-Position: 2,66%
CEC
Metro
Anteil der Short-Position: 2,66%
DHER
DELIVERY HERO
Anteil der Short-Position: 2,59%
DLG
Dialog Semiconductor
Anteil der Short-Position: 1,93%
WCH
Wacker Chemie
Anteil der Short-Position: 1,91%
MRK
Merck
Anteil der Short-Position: 0,58%
DRW8
DRAEGERWERK ST.A....
Anteil der Short-Position: 0,57%
BC8
Bechtle
Anteil der Short-Position: 0,53%
KBX
KNORR-BREMSE INH
Anteil der Short-Position: 0,50%
IFX
Infineon
Anteil der Short-Position: 0,49%

Ergomed: Reinen Tisch gemacht

Mit der Akquisition der im Bereich Blutungskontrolle bei Operationen forschenden Haemostatix im Mai 2016 hatte der Kapitalmarkt von Beginn an seine Probleme. Immerhin war Ergomed mit seinen beiden Hauptbereichen Arzneimittelüberwachung und Auftragsforschung ein bis dahin profitabel arbeitendes Unternehmen – plus dem Zusatzkicker in Form von kleineren Beteiligungen an diversen Biotechs. Spätestens mit der Umsatz- und Gewinnwarnung vom vergangenen Sommer wurde es an der Börse jedoch ungemütlich für Ergomed und das Unternehmen setzte – neben diversen personellen Umstellungen – ein strammes Kostensenkungsprogramm auf. Damit nicht genug: Ende des Jahres haben die Briten externe Berater damit beauftragt, eine Lösung für Haemostatix zu finden, um Ergomed von den hohen Kosten einer Phase III-Studie für den Leitwirkstoff die PeproStat zu befreien. Da zudem auch das Folgeprodukt ReadyFlow bislang nicht den gewünschten Erfolg zeigt, hat Ergomed nun reinen Tisch gemacht und den kompletten Firmenwert und sonstige Themen rund um Haemostatix in der Bilanz bereinigt.

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„Das Unternehmen steht in laufenden Verhandlungen mit Interessenten, jedoch hält das Management diese weder für ausreichend fortgeschritten noch bieten sie ausreichend Sicherheit, um den Buchwert der Vermögenswerte einschließlich des beim Erwerb entstandenen Goodwills zu stützen“, heißt es offiziell. Zuversicht klingt anders. Positiv formuliert besteht nun aber immerhin ein Upside-Potenzial für den Fall einer Auslizensierung oder Partnerschaft. Insgesamt türmen sich die außerordentlichen Belastungen im 2018er-Abschluss auf 8,49 Mio. Pfund (umgerechnet: 9,42 Mio. Euro) und sorgen dafür, dass Ergomed auf einen operativen Verlust von knapp 10,45 Mio. Pfund (11,59 Euro) kommt. Der geht am Ende zulasten des um 18,5 Prozent auf 28,36 Mio. Pfund geschmolzenen Eigenkapitals.

 

Ergomed  Kurs: 3,240 €

 

Heruntergerechnet auf die einzelne Aktie kommt Ergomed damit nun auf einen Buchwert von umgerechnet 0,68 Euro – bei einem Aktienkurs von 1,92 Euro. Verglichen mit anderen Biotechunternehmen ist das daraus resultierende Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von rund 2,8 allerdings eher niedrig und zeigt, wie groß der Sicherheitsabschlag an der Börse mittlerweile ist. Zum Vergleich: Evotec kommt auf ein KBV von nahezu neun, Morphosys liegt bei knapp sechs, Qiagen wird mit dem Faktor 3,7 auf das Eigenkapital gehandelt. Dabei stehen die Chancen gut, dass Ergomed im laufenden Jahr auf einen deutlichen Turnaround zusteuert. „Mit einem Auftragsbestand von mehr als 109 Mio. Pfund und den vollumfänglichen positiven Auswirkungen des im Geschäftsjahr 2018 implementierten Kostensenkungsprogramms fühlen wir uns sehr gut positioniert, weiter auf dieser Grundlage aufzubauen”, sagt Chairman Miroslav Reljanović.

Im umsatzmäßig momentan ein ganz klein wenig größeren Segment Auftragsforschung fokussiert sich Ergomed derweil immer stärker auf die Entwicklung von Medikamenten zur Behandlung seltener Erkrankungen – sogenannter Orphan-Arzneimittel. „Während Orphan-Studien aufgrund der Natur der Erkrankungen verhältnismäßig kleiner sind als vergleichbare konventionelle Studien, sind sie tendenziell komplexer und erfordern bei ihrer Durchführung besondere fachliche Kompetenzen“, betont Ergomed. Im Bereich Arzneimittelüberwachung verfolgt die operative Tochter PrimeVigilance gar das ambitionierte Ziel, „weltweit eine Führungsrolle im Bereich Pharmakovigilanz einzunehmen“. Eher auf Hold gesetzt ist dagegen das früher gerade am Kapitalmarkt besonders intensiv verfolgte Geschäft mit Co-Developments – also direkten Beteiligungen an aussichtsreichen Biotechgesellschaften.

Insgesamt stehen die Chancen also gar nicht so schlecht, dass sich die Nachrichtenlage 2019 bei Ergomed deutlich aufhellt. Das wiederum müsste sich dann eigentlich auch positiv im Aktienkurs zeigen. Wer den Titel im Depot hat, sollte also engagiert bleiben oder eventuell aufstocken.

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Ergomed
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A117XM 3,240 Kaufen 149,56
KGV 2020e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
32,40 38,29 0,831 100,00
KBV KCV KUV EV/EBITDA
4,75 128,93 2,49 -16,419
Dividende '17 in € Dividende '18 in € Div.-Rendite '18
in %
Hauptversammlung
0,00 0,00 0,00 18.06.2019
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
19.09.2018 10.04.2019
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
16,84% 54,29% 96,36% 67,88%
    

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e
Umsatzerlöse1 17,85 18,14 27,03 40,94 45,80 53,63 60,01 71,00
EBITDA1,2 0,54 2,20 2,84 4,59 1,90 -3,08 -8,76 11,00
EBITDA-Marge3 3,03 12,13 10,51 11,21 4,15 -5,74 -14,60 15,49
EBIT1,4 0,57 2,13 1,00 2,81 0,70 -4,40 -11,58 7,50
EBIT-Marge5 3,19 11,74 3,70 6,86 1,53 -8,20 -19,30 10,56
Jahresüberschuss1 0,48 1,85 0,74 2,11 0,56 -5,07 -9,96 3,10
Netto-Marge6 2,69 10,20 2,74 5,15 1,22 -9,45 -16,60 4,37
Cashflow1,7 0,71 1,65 0,69 0,36 -2,77 0,03 1,16 4,50
Ergebnis je Aktie8 0,02 0,09 0,03 0.07 0,02 -0,12 -0,02 0,07
Dividende8 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de

Wirtschaftsprüfer: KPMG

 

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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.