SAE
SHOP APOTHEKE EUR...
Anteil der Short-Position: 12,60%
LHA
Lufthansa
Anteil der Short-Position: 12,59%
EVT
Evotec OAI
Anteil der Short-Position: 11,29%
WDI
WireCard
Anteil der Short-Position: 10,39%
SDF
K+S
Anteil der Short-Position: 8,60%
CAP
ENCAVIS
Anteil der Short-Position: 8,17%
VAR1
Varta
Anteil der Short-Position: 7,39%
GBF
Bilfinger Berger
Anteil der Short-Position: 6,38%
FNTN
FREENET
Anteil der Short-Position: 4,91%
GXI
Gerresheimer
Anteil der Short-Position: 4,59%
DUE
Dürr
Anteil der Short-Position: 4,51%
CCAP
CORESTATE CAPITAL...
Anteil der Short-Position: 4,42%
TKA
ThyssenKrupp
Anteil der Short-Position: 4,37%
SZG
Salzgitter
Anteil der Short-Position: 4,13%
TEG
TAG Immobilien
Anteil der Short-Position: 3,35%
FRA
Fraport
Anteil der Short-Position: 3,15%
ARL
Aareal Bank
Anteil der Short-Position: 1,71%
G1A
GEA Group
Anteil der Short-Position: 1,57%
ADV
ADVA Optical Netw.
Anteil der Short-Position: 1,50%
DRW8
DRAEGERWERK ST.A....
Anteil der Short-Position: 1,21%
CEC
CECONOMY
Anteil der Short-Position: 1,12%
BEI
Beiersdorf
Anteil der Short-Position: 0,59%
SHF
SNP SCHNEID.-NEUR...
Anteil der Short-Position: 0,57%

Berentzen: Offensive muss fruchten

Moment mal: Haben wir da irgendwas übersehen? Auf den ersten Blick kamen die Zahlen aus dem 2018er-Geschäftsbericht von Berentzen doch gar nicht so berauschend rüber. Jedenfalls hat der Spirituosenkonzern mit einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBIDA) von 17,3 Mio. Euro die eigene Prognose von 17,2 bis 19,0 Mio. Euro nur haarscharf erfüllt. Gleiches gilt für das EBIT von 9,8 Mio. Euro, wo Berentzen bis zum Schluss eine Spanne von 9,6 bis 10,6 Mio. Euro für realistisch hielt. Dabei sind Sondereffekte von 808.000 Euro aus einem andauernden Schiedsgerichtsverfahrens in den USA für die Orangensaft-Tochter TMP Technic-Marketing-Products (Citrocasa) sogar noch herausgerechnet. Beim Umsatz blieb das Unternehmen aus Haselünne mit 162,2 Mio. Euro gar einen Tick unter dem  – ohnehin schon abgesenkten – Mindestziel von 162,8 Mio. Euro. Immerhin: Bei der Dividende hat Berentzen unsere Erwartungen übertroffen. Zur Hauptversammlung am 22. Mai 2019 in Hannover steht eine um 6 Cent auf 0,28 Euro erhöhte Dividende je Aktie auf der Agenda. Damit käme das Papier auf eine Rendite von immerhin 3,9 Prozent.

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Berentzen-Gruppe  Kurs: 5,680 €

 

Nicht schlecht, dennoch können wir uns kaum vorstellen, dass dieser Aspekt allein für den Kursanstieg von rund 16 Prozent seit Bilanzvorlage verantwortlich ist. Offenbar setzen die Investoren darauf, dass die – laut eigenen Aussagen „größte Innovationsoffensive in der Geschichte der Berentzen-Gruppe“ (siehe dazu auch unseren Beitrag HIER) tatsächlich ein Erfolg wird. Valide abschätzen, lässt sich das gegenwärtig zwar kaum, doch Vorstand Oliver Schwegmann sagt klipp und klar: „Wenn das Jahr 2018 in vielerlei Hinsicht ein Übergangsjahr war, so wird das Jahr 2019 an vielen Stellen ein Jahr der Exekution sein.“ In den harten Ergebniszahlen wird sich das zunächst einmal jedoch nur begrenzt niederschlagen, da Berentzen zusätzlich in Marketing, Vertrieb und neue Technik investiert.

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
Umsatzerlöse1 152,54 153,46 158,55 170,03 172,13 162,17 167,40 162,00
EBITDA1,2 8,40 12,60 15,66 17,51 16,41 17,33 18,36 15,60
EBITDA-Marge3 5,51 8,21 9,88 10,30 9,53 10,69 10,97 9,63
EBIT1,4 1,48 5,14 7,58 10,54 9,22 9,80 9,81 7,65
EBIT-Marge5 0,97 3,35 4,78 6,20 5,36 6,04 5,86 4,72
Jahresüberschuss1 -7,32 4,20 2,24 4,45 2,56 5,17 4,93 3,70
Netto-Marge6 -4,80 2,74 1,41 2,62 1,49 3,19 2,95 2,28
Cashflow1,7 -3,40 8,91 31,37 12,32 4,12 5,59 16,61 13,80
Ergebnis je Aktie8 -0,73 0,47 0.23 0,47 0,27 0,55 0,52 0,39
Dividende8 0,13 0,19 0,20 0,25 0,22 0,28 0,28 0,20
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

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1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: Warth & Klein Grant Thornton

 

Insgesamt kalkuliert Schwegmann für das laufende Jahr zwar mit Erlösen in einer Bandbreite von 164,7 bis 173,4 Mio. Euro – idealerweise also bereits mit einem merklichen Anstieg. Das avisierte EBITDA zwischen 17,0 und 18,8 Mio. Euro sowie das EBIT von 9,0 bis 10,0 Mio. Euro heben sich jedoch noch kaum vom entsprechenden Vorjahresniveau ab. Genau hinschauen werden die Investoren insbesondere, ob Berentzen tatsächlich die spürbare Verbesserung im zuletzt enttäuschenden Bereich Frischsaftsysteme (Citrocasa) hinbekommt. Ansonsten hat sich das Ökosystem für Berentzen schließlich kaum verändert: Der Wettbewerbsdruck ist enorm, die Margen im Handel sind niedrig – und Berentzen muss als eher kleiner Anbieter seine Nische im Regal finden. Immerhin ist die Bewertung des im General Standard gelisteten Papiers – trotz des jüngsten Kursanstiegs – relativ moderat: Die Berentzen-Aktie kommt auf ein 12er-KGV und wird mit dem 1,5fachen des Buchwerts gehandelt. So gesehen halten wir die jüngste Performance auf dem Parkett weniger für eine positive Überraschung, sondern eher für eine kleine Erleichterungsrally. Wer den Titel im Depot hat, kann ihn dort belassen. Insbesondere der Dividendenaspekt könnte dem Small Cap in den kommenden Wochen noch ein wenig Zusatzantrieb verleihen, auch wenn zunächst einmal wohl eine kleine Konsolidierung fällig ist.

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Berentzen-Gruppe
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
520160 5,680 Kaufen 54,53
KGV 2021e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
12,35 16,86 0,733 19,86
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,17 3,28 0,33 2,289
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '19e
in %
Hauptversammlung
0,28 0,20 4,93 02.07.2020
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
06.05.2020 11.08.2020 22.10.2020 26.03.2020
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
2,68% -10,66% -16,96% -13,41%
    

Fotos: Berentzen-Gruppe AG (Destillieranlage und Signatur-Fruchtliköre)


 

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Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.