SDF
K+S
Anteil der Short-Position: 11,53%
CCAP
CORESTATE CAPITAL...
Anteil der Short-Position: 9,61%
LEO
Leoni
Anteil der Short-Position: 9,04%
TKA
ThyssenKrupp
Anteil der Short-Position: 8,21%
DEQ
Deutsche EuroShop
Anteil der Short-Position: 7,60%
CAP
ENCAVIS
Anteil der Short-Position: 6,77%
GXI
Gerresheimer
Anteil der Short-Position: 6,60%
DUE
Dürr
Anteil der Short-Position: 5,22%
ZIL2
ElringKlinger
Anteil der Short-Position: 4,67%
LHA
Lufthansa
Anteil der Short-Position: 3,15%
DBK
Deutsche Bank
Anteil der Short-Position: 2,81%
ZAL
ZALANDO
Anteil der Short-Position: 2,18%
S92
SMA Solar Techn.
Anteil der Short-Position: 2,09%
UTDI
United Internet
Anteil der Short-Position: 1,79%
PSM
PROSIEBENSAT.1
Anteil der Short-Position: 1,53%
SOW
Software AG
Anteil der Short-Position: 1,31%
CEC
Metro
Anteil der Short-Position: 1,28%
TMV
TEAMVIEWER INH
Anteil der Short-Position: 1,24%
1COV
COVESTRO
Anteil der Short-Position: 1,09%
BOSS
HUGO BOSS
Anteil der Short-Position: 1,06%
RWE
RWE
Anteil der Short-Position: 0,89%
CBK
Commerzbank
Anteil der Short-Position: 0,51%
LEI
Leifheit
Anteil der Short-Position: 0,39%

Adler Modemärkte: Aktie mit Kursziel in XL

Etwas mehr als 70 Mio. Euro Börsenwert für ein Unternehmen, das sich für 2019 knapp 500 Mio. Euro Umsatz vorgenommen hat – das klingt zunächst einmal nach einer ziemlichen Witzbewertung. Und tatsächlich hat sich der Aktienkurs von Adler Modemärkte in den vergangenen Monaten bereits deutlich von seinen Tiefständen erholt und ist bis knapp an Marke von 4 Euro vorgedrungen. Nicht schlecht für ein Gesellschaft, die in einer nach Auffassung der meisten Investoren vermutlich denkbar unvorteilhaften Branche agiert – Textileinzelhandel. Zumindest nach Auffassung von Sphene Capital-Analyst Peter Thilo Hasler ist der faire Wert der Adler Modemärkte-Aktie gegenwärtig aber nicht einmal annähernd erreicht: 8,60 Euro lautet das zackige Kursziel in der Studie von Hasler (HIER).

Gestützt hat Sphene Capital auf die jüngsten fundamentalen Eckdaten des in Haibach nahe Aschaffenburg ansässigen Unternehmens. Und die zeigen trotz des anhaltend schwierigen Branchenumfelds und erheblicher Aufwendungen für die weitere Restrukturierung in die richtige Richtung, zumindest soweit sich das gegenwärtig sagen lässt. Abgerechnet wird – wie fast überall im Handel – nämlich erst im Abschlussquartal. Offizieller Termin für Bilanzvorlage ist der 12. März 2020, erfahrungsgemäß liefert Adler Modemärkte aber im Februar einen Vorabbericht zu den Zahlen.

 

Adler Modemärkte  Kurs: 5,000 €

 

Die wichtigsten Finanzdaten auf einen Blick
  2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e
Umsatzerlöse1 528,62 535,25 556,05 544,55 525,81 507,09 495,00 486,00
EBITDA1,2 42,88 41,54 33,28 23,30 32,01 20,71 70,00 72,00
EBITDA-Marge3 8,11 7,76 5,99 4,28 6,09 4,08 14,14 14,81
EBIT1,4 28,90 26,19 16,99 6,64 15,55 3,34 7,50 18,00
EBIT-Marge5 5,47 4,89 3,06 1,22 2,96 0,66 1,52 3,70
Jahresüberschuss1 18,57 14,15 7,92 0,41 3,86 -1,60 2,00 4,70
Netto-Marge6 3,51 2,64 1,42 0,08 0,73 -0,32 0,40 0,97
Cashflow1,7 40,92 36,36 19,51 22,19 21,16 9,89 8,40 12,00
Ergebnis je Aktie8 1,05 0,77 0.43 0,02 0,21 -0,14 0,11 0,24
Dividende8 0,45 0,50 0,50 0,00 0,05 0,00 0,00 0,05
Quelle: boersengefluester.de und Firmenangaben

  Geschäftsbericht 2018 - Kostenfrei herunterladen.  
1 in Mio. Euro; 2 EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen; 3 EBITDA in Relation zum Umsatz; 4 EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern; 5 EBIT in Relation zum Umsatz; 6 Jahresüberschuss (-fehlbetrag) in Relation zum Umsatz; 7 Cashflow aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit; 8 in Euro; Quelle: boersengefluester.de
Wirtschaftsprüfer: PricewaterhouseCoopers

 

Der bisherige Ausblick für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) ist derweil relativ komplex. Ohne irgendwelche Sondereffekte kalkuliert der Vorstand mit einem EBITDA in einer Bandbreite von 27 bis 30 Mio. Euro. Massiv ergebniserhöhend wirken sich jedoch die neuen Bilanzierungsvorschriften IFRS 16 aus, da bei Adler Modemärkte Leasinggeschäfte für angemietete Ladengeschäfte ein wichtige Rolle spielen. Konkret ist hieraus mit einem positiven Effekt auf das EBITDA von etwa 47 Mio. Euro zu rechnen. Zusätzlich kalkuliert die Gesellschaft jedoch mit Restrukturierungsaufwendungen von 8 bis 10 Mio. Euro, so dass sich jeder Investor die seiner Meinung nach aussagekräftigste EBITDA-Zahl „aussuchen“ kann. Boersengefluester.de rechnet in seiner Datenbank zurzeit mit einem EBITDA von 66,5 Mio. Euro für 2019. Inklusive Einmaleffekte liegt die Spanne zwischen 18 und 21 Mio. Euro. Unterm Strich dürfte das freilich wohl gerade einmal für schwarze Zahlen reichen. Mit einem signifikanten Ergebnisswing ist erst 2021 zu rechnen.

Soll heißen: Noch ist die im Prime Standard gelistete Aktie von Adler Modemärkte eine ganz heiße Wette – auf allerdings ansprechendem Bewertungsniveau. Wichtig für den Hinterkopf: Wer den Anteilschein von Adler Modemärkte als „Kurs-Buchwert-Hit“ in Erinnerung hat, liegt im Grunde noch immer richtig. Allerdings hat die Erstanwendung von IFRS 16 zum Jahresbeginn 2019 den Buchwert je Aktie um etwa 1,80 Euro gedrückt. Das wirkt sich entsprechend im KBV aus, welches – auf Basis der Berechnungen von boersengefluester.de – zurzeit bei gut 1,4 liegt. Eine Dividende für 2019 sollten Investoren vorsichtshalber nicht einkalkulieren. Aber auch das wird sich erst im März entscheiden.  

 

 

INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Adler Modemärkte
WKN Kurs in € Einschätzung Börsenwert in Mio. €
A1H8MU 5,000 Kaufen 92,55
KGV 2021e KGV 10Y-Ø BGFL-Ratio Shiller-KGV
16,67 18,92 0,881 10,06
KBV KCV KUV EV/EBITDA
1,86 9,36 0,18 15,001
Dividende '19 in € Dividende '20e in € Div.-Rendite '19e
in %
Hauptversammlung
0,00 0,05 0,00 06.05.2020
Q1-Zahlen Q2-Zahlen Q3-Zahlen Bilanz-PK
05.05.2020 06.08.2020 05.11.2020 12.03.2020
Abstand 60Tage-Linie Abstand 200Tage-Linie Performance YtD Performance 52 Wochen
28,57% 47,32% 32,98% 41,24%
    

 

Foto: Adler Modemärkte AG


Jetzt für unseren wöchentlichen Newsletter BGFL WEEKLY anmelden. Das Angebot ist kostenlos und präsentiert die Highlights von boersengefluester.de (BGFL), Interna aus der Redaktion sowie andere nützliche Links. Der Erscheinungstag ist immer freitags. Wer Interesse hat und noch nicht registriert ist, kann das sehr gern unter diesem LINK tun.


Über Gereon Kruse

Gereon Kruse
Gereon Kruse gründete im Mai 2013 die auf Datenjournalismus fokussierte Seite boersengefluester.de. Zuvor war er 19 Jahre bei dem Anlegermagazin BÖRSE ONLINE tätig – von 2000 bis Anfang 2013 in der Funktion des stellvertretenden Chefredakteurs. Sein Spezialgebiet sind deutsche Aktien – insbesondere Nebenwerte. 2016 gewann Gereon Kruse mit boersengefluester.de beim viel beachteten finanzblog award der comdirect bank den Publikumspreis und belegte gleichzeitig noch den 3. Platz in der Jurywertung.