Die Berentzen-Aktie hat momentan fast nur einen Schwachpunkt: der Kurs kommt nicht recht von der Stelle und hat sich in einem Korridor zwischen 6 und 7 Euro festgefahren. Das sah 2015 noch ganz anders aus. Damals schoss die Notiz innerhalb eines halben Jahres von 4 auf 8 Euro und galt als entsprechend heißer Tipp in der Spezialwerteszene. Insbesondere der Tausch der Vorzugsaktien in stimmberechtigte Stämme heizte damals die Kursfantasie an. Im Hinterkopf hatten die Anleger dabei stets, dass Mehrheitsaktionär Aurelius Equity Opportunities mit der Umwandlung vermutlich die Weichen für den Ausstieg bei dem Getränkeanbieter stellte. Im März 2016 – bei Kursen um 7 Euro – ging die Münchner Beteiligungsgesellschaft dann tatsächlich in die Offensive und reduzierte ihren Anteil von 51 Prozent auf gut 29 Prozent. Ende April platzierte Aurelius ein weiteres Paket von 10,4 Prozent an die niederländische Investmentgesellschaft Monolith und hält seit dem noch 18,8 Prozent an Berentzen. Aus Investorensicht ist dieser potenzielle Aktienüberhang nicht gerade ein Idealszenario – und erklärt zu einem Großteil den aktuellen Seitwärtstrend. Immerhin hatte Aurelius – rund acht Jahre nach dem Einstieg – angekündigt, sich von allen Berentzen-Aktien trennen zu wollen. On top drückt momentan noch die Belastung durch den schwächelnden Alkoholabsatz mit türkischen Hotels auf die Notiz. Nach den jüngsten politischen Ereignissen ist hier auch so schnell nicht mit einer Besserung zu rechnen. Andererseits sind die Auswirkungen auf das Konzernergebnis einigermaßen überschaubar.

Berentzen-Gruppe	Kurs: 5,400 €

Für Anleger, die noch auf der Suche nach einem defensiven Small Cap mit fundamental ansprechender Bewertung sind, könnte diese Gemengelage sogar einen guten Einstiegszeitpunkt markieren. Operativ gibt es ansonsten nämlich wenig zu meckern bei Berentzen – und das sollte sich mittelfristig in spürbar höheren Kursen niederschlagen: „Alle drei Sparten des Konzerns laufen prima“, sagt Vorstandssprecher Frank Schübel im Gespräch mit boersengefluester.de. Im Spirituosenbereich kam die Gesellschaft aus dem niedersächsischen Haselünne zum Halbjahr auf ein Erlösplus von 7,2 Prozent auf knapp 44,40 Mio. Euro. Hier fokussiert sich Berentzen – auch marketingtechnisch – auf die Kernmarken Berentzen und Puschkin. Ebenfalls im Portfolio befindliche Schnäpse wie Doornkaart, Bommerlunder oder Echt Stonsdorfer haben ihren Zenit dagegen überschritten. Mit alkoholfreien Getränken setzte Berentzen im ersten Halbjahr 22,57 Mio. Euro um – das entspricht einem Zuwachs von 6,9 Prozent. Positiv ragen das Geschäft mit der Eigenmarke Mio Mio sowie die Entwicklung der noch relativ jungen Konzession für Sinalco heraus. Hier kletterte der Absatz um mehr als 20 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Der Durchhänger nach dem früher als gedachten Aus der Kooperation mit PepsiCo ist jedenfalls überwunden. Das betonen auch die Analysten von Hauck & Aufhäuser in ihrer jüngsten Studie zu Berentzen. Ihre unveränderte Einschätzung: Kaufen mit Kursziel 12 Euro.

Eigentlicher Treiber der Berentzen-Story bleibt aber die im Oktober 2014 zugekaufte TMP Technic-Marketing-Products aus Linz in Österreich. Die Gesellschaft stellt unter dem Namen Citrocasa Saftpressen für Gastronomie und Handel her. Das klingt zunächst einmal gar nicht so aufregend, doch das Wachstum ist rasant, zumal spezielle PET-Leerflaschen sowie die Orangen ebenfalls zum Programm gehören. „In diesem Jahr werden wir hier die Marke von 20 Mio. Euro beim Umsatz knacken“, sagt CEO Schübel. Zur Einordnung: 2015 trug der Bereich – offiziell heißt er Frischsaftsysteme – 17,25 Mio. Euro zum Konzernumsatz bei. Zum Halbjahr 2016 waren es 10,28 Mio. Euro. Auch entwickelt sich die neue kleinere Fruchtpresse „Revolution“ wie erhofft. Damit hat TMP nun drei Maschinenvarianten im Angebot. Direkte Konkurrenz fürchtet Berentzen-Vorstand Schübel nicht. Als Wettbewerber gelten aber das US-Unternehmen Zummo oder die spanische Zumex Group. Einziger Wermutstropfen ist, dass die Erntebilanz für Orangen schlechter ausgefallen ist als gedacht und die Bezugskosten für die Apfelsinen in die Höhe beförderten. Ergebnismäßig wird Berentzen die ursprüngliche avisierte „deutliche Steigerung“ beim Deckungsbeitrag der Orangenpressen daher wohl nicht erreichen und spricht im aktuellen Zwischenbericht nur noch von einer „leichten Steigerung“.

Berentzen-Gruppe	Kurs: 5,400 €

Regelmäßiges Thema auf Analystenveranstaltungen bei Berentzen ist der bis Mitte Oktober 2017 laufende 6,5-Prozent-Mittelstandsbond (WKN: A1RE1V) mit einem Volumen von 50 Mio. Euro. Aus heutiger Sicht eine teure Variante der Refinanzierung für das Traditionsunternehmen. Daher betont Schübel: „Wir werden keine neue Anleihe auflegen.“ Als Gradmesser für den Risikogehalt der Berentzen-Aktie taugt die momentan bei soliden 104 Prozent notierende Anleihe aber allemal. Aber auch sonst hat die Berentzen-Aktie ihren Charme: Sollte die Gesellschaft im kommenden Jahr erneut eine Dividende von 20 Cent pro Anteilschein auskehren, käme der Small Cap auf eine Rendite von brutto immerhin drei Prozent. Das 2017er-Kurs-Gewinn-Verhältnis veranschlagt boersengefluester.de zurzeit auf weniger als zwölf. Und gegen einen Aufschlag von 50 Prozent auf den Buchwert von gegenwärtig 4,30 Euro pro Aktie lässt sich wohl auch kaum etwas sagen.

Wer sich an der noch eher langweilen Charttechnik nicht stört, findet in Berentzen eine interessante Alternative zu den Aktien bekannter Getränkekonzerne wie Diageo, Camapri, Pernod-Ricard oder Rémy Cointreau. Das Bankhaus Oddo Seydler taxiert das Kursziel für Berentzen mit 9 Euro zwar nicht ganz so üppig wie Hauck & Aufhäuser. Aber auch hier zeigt sich, dass der Small Cap zurzeit wohl deutlich unter Wert gehandelt wird.

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INVESTOR-INFORMATIONEN
©boersengefluester.de
Berentzen-Gruppe
WKN	Kurs in €	Einschätzung	Börsenwert in Mio. €
520160	5,400	Halten	51,84
KGV 2025e	KGV 10Y-Ø	BGFL-Ratio	Shiller-KGV
11,25	22,52	0,50	16,36
KBV	KCV	KUV	EV/EBITDA
1,11	-	0,28	3,67
Dividende '22 in €	Dividende '23e in €	Div.-Rendite '23e in %	Hauptversammlung
0,22	0,09	1,67	17.05.2024
Q1-Zahlen	Q2-Zahlen	Q3-Zahlen	Bilanz-PK
07.05.2024	14.08.2024	23.10.2024	28.03.2024
Abstand 60Tage-Linie	Abstand 200Tage-Linie	Performance YtD	Performance 52 Wochen
-2,76%	-7,12%	-7,69%	-16,92%

Foto: Berentzen AG